中美均有较强意愿维持中概股在美上市通道

我来概括一下，内容都来自报告《中概股系列报告（二）：中美审计监管谈判路在何方》，如果想要更多了解的话，可以前往原报告查看。

1.中方层面

宏观层面，中方不希望中美金融脱钩，同时中美金融也难以脱钩。中国对美国国债的投 资基本保持平稳，并未受到两国政治经济关系而剧烈波动。截至 2022 年 5 月，中国持有美国 国债达 9800 亿美元，基本维持 1 万亿美元规模，处于正常波动区间。此外，2018 年至今，人 民银行、银保监会等部门陆续宣布了 50 余条对外开放举措，金融业对外开放步伐明显加快。 其中包括彻底取消银行、证券、基金等领域的外资股比限制、扩大外资金融机构的业务范围 等。在此背景下，美国金融公司在华频繁行动，如花旗集团获得基金托管牌照，再如黑石集 团已获批准可在中国建立全资共同基金部门，汇丰收购了其在中国合资寿险公司剩余股份等。

微观层面，境外上市是中国企业的重要融资渠道，美国作为发展较为成熟且市值、流动性均表现亮眼的资本市场，中国企业必然会将美国三大交易所作为上市目的地。此外，平台 企业赴境外上市，代表我国改革开放形象，是联系海外投资者的重要连接点。尽管近期滴滴 赴美上市受阻等事件表明中国政府正在全面加强对赴美上市公司的监管，但出发点是为了保 护国家安全和数据安全、促进平台企业有序健康发展，实则是“爱之深、责之切”。

2.美方层面

全球上市资源近年来逐渐稀缺，中国经济的快速腾飞孕育了大量优质企业，美国必然不 愿放弃中概股这一块“奶酪”。从总量上看，根据彭博法律分析对近三十年 IPO 的研究， 2000 年以来，IPO 数量、融资金额增速缓慢甚至出现大幅下降。1990 年代累计进行 5742 宗 IPO， 该数字超过了 2000 年至 2019 年的总和(4269)，2000 年至 2009 年、2010 年至 2019 年的 IPO 数量相近，分别为 2106、2163，但融资金额却仅增长了 1.9%。从质量与结构上看，中国近年 来 IPO 数量和融资金额在全球 IPO 中位居前列。

2021 年，全球十大 IPO 中国便占据其中 6 席，分别为：中国电信、快手、滴滴出行、京东物流、三峡能源、百济神州。根据安永 6 月 30 日发布的《中国内地和香港 IPO 市场》报告，在全球经济不确定性加剧、地缘政治势力抬 头及疫情等因素的影响下，全球上半年共 630 家企业上市，融资额达 954 亿美元，与去年同 期相比，IPO 数量、融资金额均锐减近 50%。然而，中国内地和香港却成为全球 IPO 活动的 活跃地区，IPO 数量、融资金额分别占全球的 30%和 53%，且全球前十大 IPO 中有 3 家为中 国企业，中国移动以 81.57 亿美元的融资金额位列第二。

美国及全球投资者已通过中概股获得丰厚收益，从华尔街金融机构及商业利益角度看， 美方有较强维持我国企业赴美上市通道的意愿。《外国公司问责法案》在美国国会众议院表 决通过后，《华尔街日报》就以“国会对中概股下了赌注”为题发表社论。该社论认为 HFCAA 有助于实现在美中概股公司被美国证券法约束，美国投资者的合法权益有望得到保护。同时， 中概股公司在美上市，IPO、再融资等方面均存在大额费用支出，进而给美国金融机构带来可 观收益。根据 Refinitiv 数据，在 2020 年 1 月至 8 月中国企业赴美 IPO 火热时，在中国企业整体支付的超过 12 亿美元的手续费中，有近半数由美国投行获得，其中摩根士丹利获得 2.2 亿美元，高盛获得 1.2 亿美元，位列前两位。

此外，维持中概股在美上市通道对维护美国全球金融中心地位也具有重要意义。截至 2022 年 7 月 29 日，在美中概股数量已经超过美国证券交易所(AMEX)成份股总数，市值更是 其 8 倍以上。在美中概股公司数量占美国三大交易所上市公司总数的 4.1%，在美中概股公司 市值占全部美国上市公司的 2.3%。2020 年 10 月 28 日，在美中概股公司市值仍相对较高时， 曾一度占据美股所有上市公司市值的 5%以上。可以说，中概股公司已成为美国股市不可忽视 的组成部分。