2025年生物药是否产能过剩面临价格竞争？

想了解相关问题，可以下载报告《药明生物（2269.HK）研究报告：立足生物药创新，引领全球CRDMO》查看，以下内容都是根据该报告总结的，仅供参考。

我们认为：不会。 原因如下：

从全球供需角度看：2025年，大药企产能扩建放缓，外包率提升，CDMO产能利用率稳中有升，新建产能与 需求匹配。 2021年，生物制药需求270万升，产能560万升，其中CDMO 158万升，产能利用率48%。 2025年， 生物制药需求390万升，产能750万升，其中CDMO 317万升，产能利用率52%。头部企业产能扩张节奏平稳， 增速2%，头部CDMO快速扩张，增速18%。我们认为，CDMO产能扩张主要根据全球生物药发展的订单需求， 没无过多重复建设。

从竞争格局看：全球头部CDMO玩家竞争格局稳定，有较高投入门槛，新进入者难以形成价格冲击。生物药 CDMO由于生物药生产工艺稳定性需要技术积累和时间验证，因此MNC在选择合作伙伴过程中，更看重“交付 质量、可靠度、速度”，而新的产能投建后，如果仅有价格优势，难以获取大客户信任和订单，更无法影响 市场价格。

从公司商业模式看：“跟随分子”有充足在手订单，产能规划合理。药明生物主要采取“Follow-the-molecule” 策略，产能扩张主要依据在手临床中后期的项目推进速度及商业化。预计2025年，公司20个CMO项目，新增 11个，3期临床项目138个，新增106个。3期临床+CMO 项目数量增加385%，对比同期产能增长288%，我们认 为届时不会因为产能过剩引起价格调整。