2022年上半年A股市场复盘

我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《2022下半年A股策略报告：层峦叠嶂，吟啸徐行》这篇报告查看。

1.内外风险交织，4月27日以来市场反弹

2022年以来市场主要经历三个主要调整 区间，4月底以来反弹： 1）第一阶段（2022/01/15-01/28）：美联储的 加息周期确认之后，成长股的杀估值行情。 2）第二阶段（2022/3/1-3/15）：俄乌冲突、中 概股监管冲击的连锁反应，造成外资短期快速的 流出，导致该阶段市场下跌。 3）第三阶段（4/1-4/26）：国内疫情与防控持 续超过市场预期，进而加剧经济增长担忧，人民 币快速贬值加剧市场全线调整。 4）第四阶段（4/27-6/13）：全国疫情逐渐缓解、 稳增长政策进一步加码，市场反弹，高景气的板 块表现相对占优。

2.前4月低估值蓝筹相对占优，小盘成长引领反弹

2022年4月27日以前，上证50、红利指数代表的低估值蓝筹整体表现相对占优。年初以来，我们始终坚定看好的低估值、高 分红央企——这一重要方向的推荐逻辑得到市场验证。  4月26日，在《“两大拐点”渐至，逢低布局“跌出来的机会”》中强调上海疫情的趋势性拐点与地产企业的实质性救助拐 点将是本轮反弹的核心驱动力，要敢于积极逢低布局反弹行情的机会。

3.前4月多数行业普遍收跌，反弹以来成长板块快速修

2022年前4个月，多数行业普遍收跌， 仅业绩持续高增的煤炭和稳增长政策发 力的房地产板块上涨；  4月27日至6月13日，在疫情短期缓解、 复工复产预期抬升之下，高景气的板块 表现相对占优，价值风格企稳震荡。 1）率先超跌修复的成长板块基本“收 复”之前跌幅； 2）近期市场资金表现为更青睐涨价逻 辑支撑下的煤炭、有色及复产复工后的 疫后修复的零售、交运物流等板块。

4.A股主要指数估值普遍处于历史低位

我们比较了最近十年，A股各大指数的 PE估值水平： A股的主要指数中仅有中证100、深证 成指、中小板指的估值水平高于历史 中位值。  而上证50、上证综指、万得全A、沪 深300、创业板的估值均低于历史中位 值水平；中证1000、中证500估值水 平低于历史25%分位值，整体估值水 平合理。

我们比较了最近十年，中信一级行业 的PE(TTM) 估值水平： ➢ 电力及公用事业、汽车、消费者服务、 银行、房地产行业估值水平高于历史 中值水平。 ➢ 多数行业估值水平低于历史25%分位， 包括石油石化、煤炭、有色、钢铁、 化工、建筑、建材、机械、商贸零售、 家电、医药、农林牧渔、交通运输、 电子、通信行业。