护肤品行业的确定性来源于哪里？

有关护肤品行业的确定性的问题，在报告《2022年社会服务及商贸零售行业中期策略：静待复苏曙光，寻找成长机会》中可以找到答案，具体以原报告内容为准，下面的内容也出自该报告。

1、确定性来源之一：护肤品具备必选属性

护肤品具备必选属性。随着消费者护肤意识的提升和护肤知识的积累，护肤习惯 的建立使得护肤成为日常行为，护肤品逐步具备必选属性。艾瑞咨询对于我国 Z 世代1护肤消费洞察的报告显示，91%的 Z 时代在最近一年购买过护肤品，在使用 频率上，62.2%的 Z 时代消费者几乎每天护肤，仅有 0.6%的 Z 世代消费者几乎不 护肤。外资 Fidelity 和 Wind 分类亦将护肤品归类至必选消费品，护肤品具备必选 属性，整体受经济影响程度较小，具有一定的防御性。

渗透率高达 90%的日本护肤品市场增长表现出相同的波动小于 GDP 的趋势（除 2020 年以外）。1990 年至今 30 多年间，护肤品渗透率已提升至 90%以上。Pola 文 化研究所显示，1979 年乳液渗透率已达 86%，由于乳液与护肤品的从属关系，预 计护肤品渗透率更高。2006-2019 年，日本护肤渗透率维持 90%以上，几乎每日护 肤的消费者占比处于 80%附近。图 103 显示，在 1990-2008 年绝大多数年间在渗 透率接近或超过 90%的情况下，日本护肤品维持快于 GDP/整体化妆品市场的增 长。图 104 显示 2008 年经济危机后在 2008-2009 年经济负增长较为明显的阶段， 护肤品增速仍然维持相对稳定。但 2020 年疫情期间在同样渗透率的情况下护肤品 增速表现出相反趋势。

2、确定性来源之二：渗透率&人均客单价较低

中国化妆品起步及前期发展较晚，渗透率较低使得行业具备增长韧性。中国现代 化妆品行业起步较晚，虽然广生行（上海家化前身）于 1898 年成立并推出双妹品牌，但其后品牌则大多集中在 20 世纪下叶到 21 世纪成立，1987 年时我国化妆品 产值仅 18 亿元，而外资品牌也于 80 年代才开始陆续进入中国，因而中国化妆、 护肤意识的养成也稍晚于海外化妆品成熟国家，渗透率、使用频次均低于护肤行 业成熟国家。

未来渗透率、使用频次、人均消费额提升使得行业持续具备增长韧性。未来护肤 人群渗透率、护肤人群使用频次、护肤人群人均消费额自然提升均会推动我国护 肤品市场稳定增长，抵御经济波动带来的部分影响。

故相较于欧美日韩而言，在护肤品必选属性带来的确定性基础上，护肤渗透率、 使用频次、消费金额的提升将会使得我国护肤品行业具备更强的抗风险力和增长 推动力。我国护肤品行业除了具备长期的确定性增长以外，短期亦具备强抗周期 能力，较具投资价值。行业具备较强韧性之中，预期短期疫情之下，品牌黏性更 强的功效性护肤赛道及大众赛道的护肤品预期更具备增长确定性。