PPI-CPI剪刀差收窄对投资的启示

我来简单回答这个问题，如果你想更深入地了解，可以下载《宏观经济专题分析：2022年盈利将上下游传导，基于PPI~CPI剪刀差的测算》这篇报告查看。

1）“上游盈利占比下降、中下游盈利改善”应是 2022 年的基准情形。综合上述三个视 角的分析，2022 年基本面相对确定改善的行业主要包括：农林牧渔、汽车制造、纺织服 装、有色冶炼、电力热力以及服务业中的金融。基本面相对确定会回落的行业包括：煤 炭采选、油气开采、燃料加工、化工制造、化纤制造、电气机械等。仍需进一步观察的 行业包括：非金属矿物制品（主要是玻璃、水泥）、黑色冶炼、金属制品等，地产实际松 动的幅度、基建实际发力的强度，是主要扰动；换言之，如果地产放松幅度、基建发力 强度超预期，相关行业盈利可能存在较强支撑，反之，相关行业基本面可能趋下行。

2）企业盈利对剪刀差反映的时滞看，上游原材料（冶金产业链）、必选消费、上游采掘 相关行业盈利对剪刀差的反映最快，一般当期就能反映；换言之，只要 PPI-CPI 剪刀差 开始下行，马上就会带动上游原材料（冶金产业链）、上游采掘行业盈利下行，必选消费 行业盈利改善。上游原材料（化工产业链，一般滞后 1 个月）、建筑（一般滞后 3 个月）、 服务行业（一般滞后 4-5 个月）、可选消费（一般滞后 6-8 个月）等相关行业盈利对剪刀 差反映的时滞依次加长；工业中游分化较为严重，需具体情况具体分析。