消费建材产业和市场会奖励谁？

如果你对该问题感兴趣的话，推荐你看看《建材行业2022中期策略研讨会：砥砺前行，机会在“优等生”》这篇报告，下面是部分摘录的内容，具体请以原报告为准。

1.15-16年棚改浪潮下C端成长公司优先

公司卡位/战略与产业发展趋势是否契合，是决定建材企业能否在经营端取得优势的最重要因素，而资本市场会通过业 绩和估值的双击，本质是情绪带来的线性外推预期，给公司带来更强的奖励。

 2015-2016开启的一轮地产产业的景气，依靠的是一线城市房价率先涨价带来的示范效应，伴随棚改货币化带来的购买 能力增加，共同推动的全国性销售-开发繁荣，其中三四城市及以下起到的推动作用是空前的。

 在这一轮三四线城市需求景气扩容的周期中，由于精装修渗透率尚浅，下沉C端建材市场的爆发性本质是最强的，这时 顺应行业趋势快速下沉C端渠道新开店的兔宝宝，友邦吊顶，也包括伟星新材等在经营端有更突出的表现，也得到了资 本市场更强的奖励。

2.19-20年协同地产商加杠杆的B端企业领先

2016年后，整个金融体系给予地产公司规模越大，融资成本就越低的环境。这 种特征决定了“加杠杆-规模做大-融资成本降低-进一步加杠杆”成为地产企业 尤其是诸多激进的民营企业唯一做大的方式，加杠杆扩张成为地产行业的主基 调。

当下游加杠杆成为基调，在战略上选择帮助地产商加杠杆的建材公司就会更加 受益，因为这种越大就越强的杠杆规则促使地产行业的集中度快速提升，而通 过杠杆绑定激进大客户的建材企业将伴伴随客户集中度的提升带来自身集中度 的提升，并通过采购等规模优势强化这种效应。

此阶段精装修的渗透率快速提升，18年经济金融环境带来的下蹲，以及小企业 在成本和环保压力出清，在都加剧了19-20年B端建材企业在经营和估值上的弹 性。

3.杠杆时代终结

目前地产行业的去金融化，去杠杆化，缩表化已经 成为非常明确的方向。 对于传统的B端业务而言，拥抱优质国资客户肯定 是将是行业内确定的新方向：1. 大国资地产客户低 融资成本优势将发挥；2. 房价限价将进入地价和房 企利润率的博弈，地方国资在资本端包办或是地方 最优解，房企或主要输出品牌和运营；3. 基建与市 政项目已经开始逐步迎来更健康的发展环境。