券商板块走势重要时点是指？

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（1）2 月中旬以前，券商板块涨跌幅与沪深 300 指数基本一致。期间指数收益率未见明 显下滑，牛熊切换，市场尚未进入全面熊市。券商板块总体 PB 估值当时已进入历史低 位，在无全面熊市征兆前，券商板块估值进一步大幅下滑的空间不大。不过 2021 年估值 明显提升的财富管理特色券商在期间产生明显回落。年初到 2 月 15 日，期间跌幅前五的 券商：东方财富-25.9%、广发证券-23.6%、东方证券-15.9%、长城证券-15.1%、兴业证券 -14.0%。

（2）2 月中旬~3 月中旬，券商指数明显跑输市场。东财可转债解禁、中信配股，核心标 的出现明显下行。此外，市场进入全面熊市，自营业务收益明显下滑，市场对券商 2022 年全年业绩展望偏向悲观。2/14~3/15 期间跌幅前五的券商：中信证券-20.9%、华泰证券-17.1%、东方财富-17.0%、招商证券-16.8%、东方证券-16.6%。

（3）3 月中旬~4 月下旬，券商板块收益率跑赢沪深 300 指数。期间进入年报密集发布期。 受益于 2021 年市场高景气，证券行业业绩总体超预期。涨幅居前的券商大多是业绩超预 期的券商。涨幅前五的券商：红塔证券+17.2%（年报净利润同比+10%）、华创阳安+13.0% （年报净利润同比+46%）、东方财富+8.7%（年报净利润同比+79%）、南京证券+7.9%（年 报净利润同比+21%）、中国银河+6.1%（年报净利润同比+44%）。

（4）4 月下旬以后，券商明显跑输市场。期间进入券商一季报发布期。受一季度市场大 幅下滑，券商自营业务明显拖累业绩。证券行业一季报业绩大多低于市场预期。跌幅靠 前的券商大多为业绩大幅低于预期且前期有所反弹的券商：红塔证券-25.2%（一季报净 利润同比-402%）、南京证券-17.9%（一季报净利润同比-29%）、长城证券-17.6%（一季报 净利润同比-123%）、国盛金控-16.2%（一季报净利润同比-237%）。