国内移动游戏重点公司中报前瞻分析

在《游戏行业专题报告：全球数据跟踪与中报前瞻》报告中，对国内移动游戏重点公司中报前瞻进行了详细的研究分析，如果需要更多的关于纺织服饰行业的相关信息，请下载原报告。

1.三七互娱中报前瞻

三七互娱2022Q2收入与利润测算：

假设前提：公司收入与Sensor Tower流水预测走势基本一致。存在两方面偏差，第一是Sensor Tower本身为预测数据，与真实数据之间 存在偏差，第二是Sensor tower数据不含国内第三方安卓市场流水，而公司很大一部分收入来自于国内第三方安卓，因此以iOS端流水 预测总体存在偏差风险。

 收入端：公司公告预告上半年海外收入同比提升超过40%，去年同期为20.45亿，则今年上半年收入超过28.63亿，Q1公司公告称海外收 入超过14亿，因此Q2海外收入预计在14~15亿之间，环比Q1基本持平或略有提升。扣除海外部分，Q1国内收入略低于26.89亿，去年同 期略低于28.52亿，同比下滑5.7%，Q2在未有新游戏上线+疫情的情况下，预计收入略低于Q1，考虑环比下滑5%，则Q2国内收入为 25.54亿，Q2整体收入为40亿左右，环比基本持平或略有下滑，2022上半年国内收入合计为52.43亿，同比下滑4.6%左右，海外收入为 28.63亿，合计上半年总收入81.1亿，同比增长7.6%。

利润端：1）销售费用部分，考虑到2022Q1与Q2国内三七并未上线大作新品，海外推出《三國：英雄的榮光》（1月）、 《Survival at Gunpoint》（3月）、《有錢我最大》（3月），《Ant Legion》（5月），因此预计国内端销售费用开支相对可控，以存 量游戏维系为主。海外部分预计Q2费用略有增加；2）研发费用部分，人员成本同比预计略有收缩，人员优化节流的效果将逐步体现到 报表层面。

全年展望：《 Ant Legion 》在前3个月起量节奏上，不如《Puzzle & Survival》，在美国iOS畅销榜走平的时间比较早，相较于行业头部 产品《State of Survival》来说，前期爆发更快，目前维持在100名左右。一方面显示出公司前期买量投放的能力，另一方面也显示出该 款产品还需要进一步打磨。进入2022H2，从报表端看，考虑到去年同期《斗罗大陆：魂师对决》的贡献，加之海外部分从Q3开始的加 速增长，同比增长压力将提升，环比来看，预计仍能维持相对稳定。

2.吉比特中报前瞻

2022Q2收入与利润测算：

 假设前提：与三七互娱假设前提相同，Sensor Tower为预测数据，与真实数据之间存在偏差，我们测算以Sensor Tower数据为基准，再 考虑公司一定的会计确认递延影响，做小幅调整。

 收入端：公司2022Q2预测流水同比增长为-18%，环比增长16%，同比下滑主要是由于去年6月上线《摩尔庄园》手游，考虑到今年上半 年公司国内并未有上线新品，会计端递延处理应较为稳定，我们参照流水环比数据，以增长10%左右测算，2022Q2收入预计为13.5亿， 同比增长6.4%，增长主要来源于《问道》周年庆活动以及《一念逍遥》的稳定表现，还有2021Q4上线的《地下城堡3：魂之诗》、《世 界弹射物语》等新品的贡献，2022上半年合计收入为25.8亿，同比增长8.1%。

利润端：考虑到2022Q2《问道》开启周年庆活动，加之公司增加大陆以外推广（《一念逍遥》上线新加坡、马来西亚、港澳台），销 售费用预计同比、环比均有所增长，公司今年并未有人员优化的情况，因此预计研发费用同比提升。

 考虑到流水的增长一部分来自于海外新品推广，一部分来自于2021Q4上线新游，游戏处于推广期，利润率水平较存量老游戏略低一些， 流水增速预计会快于利润增速，我们预计2022Q2公司业务利润环比较Q1预计增长5%~10%左右，对应3.7~3.9亿左右，上半年合计利润 为7.2~7.4亿，同比下滑18%~20%，扣除投资收益影响下对比，预计同比增长26%~30%。

全年展望：7月12日上线《奥比岛：梦想国度》，有《摩尔庄园》的成功和教训在前，预计公司发行《奥比岛：梦想国度》会更加得心 应手。除《奥比岛：梦想国度》之外，公司还储备有部分已获取版号的代理产品，自研项目《M66》也在申请版号过程中，因此我们预 计公司今年老产品稳中有升，新品推动收入继续上台阶，预计Q3~Q4的收入将继续逐季提升。

3.完美世界中报前瞻

2022Q2收入与利润测算：

假设前提：与三七互娱假设一致  收入端：公司2021年为产品大年，分别于2021年6月与12月上线《梦幻新诛仙》与《幻塔》，进入2022年，Q1公司上线了竖版《完美 世界：诸神之战》手游与《梦幻新诛仙》海外版，流水呈逐步下滑趋势，根据Sensor Tower统计数据，2022Q2公司流水环比下滑20%， 同比增长11%，考虑到递延因素影响，预计《幻塔》前期仍有部分流水在Q2确认，收入下滑趋势相对平缓，我们预计2022Q2公司收入 环比下滑在10%左右，对应19.2亿。

利润端：考虑到公司产品发行节奏较为稳定，“品效”合一的方式使得销售费用端可控，年初研发人员部分优化，预计研发费用端环比 维持稳定，因此我们预计公司利润端增速与收入端下滑能够基本吻合，2022Q2的净利润预计同样环比扣非后下滑10%左右，为3.73亿。

全年展望：2022Q3《幻塔》预计可在海外发行，Q3可增加《幻塔》版权金收入与海外流水分成增量，弥补部分国内流水下滑的空缺， Q4需看公司国内游戏版号获取节奏，目前计划《天龙八部2》7月在港澳台上线，今年若能在大陆上线，预计Q4可贡献部分流水增量。