未来猪价会怎么变化？

我来回答这个问题，答案来自报告《巨星农牧（603477）研究报告：高成长周期踏浪，生猪巨轮启航》，如果你对该问题想有更深入的了解，可以下载原报告查阅相关内容。

新一轮周期已开启，猪价进入上行通道。从2002年至今，我国一共经历了5轮猪周期，每轮猪周期持续时间3-4年，供需跨期错配是猪周期形成 的本质原因。从供给端分析，能繁母猪存栏量变化决定8-12个月后的生猪出栏数量，生猪出栏数量决定猪价拐点，供给是分析猪周期的关键线 索。从2002年至今的五轮猪周期价格高点分别在10元/公斤、17.5元/公斤、19.9元/公斤、21.2元/公斤、41元/公斤，2018-2019受到非洲猪瘟 的影响，能繁母猪受到疫情影响大幅下降，出栏量减少，猪价达到41元/公斤的历史高位。本轮猪周期已经二次触底，6月份猪价进入上行通道， 新一轮周期已确定开启，随着三、四季度需求不断转好，下半年猪价有望稳定上涨。

猪周期形成的本质是供需错配，能繁母猪存栏数量变化大致对应10-12个月后生猪供给变化。每轮猪周期都存在疫情、政策等外生 性因素的影响，对供给端产生巨大影响的干扰因素如2018年非洲猪瘟，带来周期逆转；对供给影响较小的干扰因素，如政府收储、 食品安全事件往往会影响短期市场价格，但不能从根本上影响周期趋势和走向。

从底部开始的猪周期投资逻辑分为三个阶段：1）第一阶段，左侧布局的产能去化逻辑；2）第二阶段，猪价进入上行通道后股价迎来上行周 期主升浪；3）第三阶段，行业景气度不断上行，进入业绩兑现阶段。2022年5月能繁母猪存栏环比转正，宣告左侧产能去化逻辑结束，随着 5月份猪价稳住后并小幅回升，6月份猪价超预期大幅回升，生猪板块已正式进入第二阶段，即猪价主升行情阶段，这一阶段对于经历了忽视、 犹豫、确认和追逐，从产能去化阶段过渡到猪价主升阶段具有一些波折，基本面先于股价上行。但随着猪价持续超预期，市场对于反转的性质 才会得到真正确认，其后将会迎来生猪板块的估值修复行情。