玖龙纸业如何通过浆纸一体化战略重构其成本优势？

在2021年全面禁废令实施后，玖龙纸业的成本优势核心逻辑从依赖外部低成本原料转向自主掌控核心原料供给，通过大规模自建浆线推进浆纸一体化战略，再次重启成本优势。

在浆线产能建设方面，截至2025年6月30日，公司原材料总产能约750万吨，其中木浆472万吨、再生浆70万吨、木纤维约206万吨。待剩余规划产能全部投产后，原材料总产能将突破1020万吨。这一布局使公司大幅摆脱对外采原材料的依赖，自产浆相比外购浆的成本差直接转化为吨盈利的提升。财务数据验证了这一成效，2026财年上半年公司毛利率大幅跃升至14.4%。公司浆线主要集中于北海和湖北基地，这两大基地浆线与造纸产能同步配套，且北海基地可依托广西桉木片的区位优势以更低成本制浆。

除原材料自给外，公司通过以下配套措施巩固成本壁垒：

能源动力方面，能源是造纸行业的第二大成本项，占比约10%至15%。公司实现全基地自备热电联产布局，在电、汽双端形成显著成本优势。目前煤价处在合理区间，公司的自备电成本优势凸显。同时，公司通过固废资源化利用、光伏发电、沼气回收等手段降低能耗，FY2025合计年节约标准煤超90万吨。

物流运输方面，公司在太仓、重庆、东莞等多个基地拥有自建码头，并组建自有车队承担原材料及成品运输服务，显著降低运输物流成本，单吨运输开支保持相对稳定。对比同行业，仅有理文等少数龙头企业配备自有车队。

此外，公司国内拥有10大生产基地，贴近终端消费市场，多基地布局不仅降低终端运输成本，还能实现跨区域的产能协同，通过灵活调剂平滑局部市场的价格和供需波动，运营效率持续优于行业平均水平。