医疗器械各细分赛道在未来半年至一年的复苏节奏有何差异？

医疗器械各细分赛道的复苏节奏与驱动力存在显著差异，整体呈现结构性分化格局。

从2026年二季度的实际表现来看，医疗耗材和体外诊断两个子板块的业绩修复较为明显，营收和利润均实现了正增长。其中，医疗耗材营业收入同比增长13%，归母净利润同比增速提升至21%，受中东局势影响原材料及手套价格上涨带动了相关企业盈利大幅改善。体外诊断营业收入同比增长6%，归母净利润同比增速高达180%（剔除九安医疗后为53%），主要得益于集采调价、套餐解绑和税率调整等政策影响逐步减弱。相比之下，医疗设备的利润兑现节奏稍慢，虽然营业收入同比增长12%，但归母净利润延续下滑趋势，降幅收窄至7%，主要受设备集采降价、新品推广投入及汇率波动影响。

展望未来半年至一年，这一分化格局预计延续。电生理、神经介入等高价值创新医疗耗材或为最锋利的结构性增长突破口。其核心驱动力在于：一方面，行业正处于技术迭代加速周期，如脉冲消融技术快速崛起形成从0到1的陡峭放量，给国产品牌提供了从跟随到并跑甚至领跑的机会；另一方面，新一轮集采推进或术式下沉有望帮助国产企业实现份额提升和替代进口，同时出海正成为第二曲线，部分企业海外业务收入已实现超50%的增长。

体外诊断板块目前处于结构性修复早期，龙头企业的α已明显跑在行业β之前。在经历了DRG/DIP支付改革、试剂集采等多项政策后，检验量价所受压力出现边际钝化，且国际市场成为持续性最好的引擎，头部企业海外业务逐渐从补充市场演变成增长引擎，甚至实现海外毛利率反超国内。

医疗设备板块报表端尚在磨底，但招采数据已出现边际回暖，处于新一轮良性周期起点确认中。随着多省份集中采购项目陆续进入执行阶段及设备更新资金下达，积压需求将逐步兑现。值得重点关注的是，其中的手术机器人细分领域已经步入国产商业化与出海收获期。