百奥赛图“千鼠万抗”计划的商业化转化路径与项目价值如何拆分？

百奥赛图“千鼠万抗”计划基于全人抗体小鼠技术路径，选择了千余个靶点，针对每个靶点开发数百个满足不同客户研发需求的差异化抗体分子，形成大规模的抗体序列库。截至2025年，公司已完成约1200个靶点评估和抗体开发，形成了数十万个抗体分子的货架平台，其中约300个靶点的抗体已有授权转让或处在合作洽谈阶段。

在商业化转化路径上，公司主要通过多种模式实现盈利。就抗体分子序列转让模式，公司通常可获得首付款、里程碑付款及净销售额分成等，里程碑通常包括IND申报、临床I-III期、产品获批上市等。就抗体分子序列授权模式，公司同样可获得首付款、里程碑付款及净销售额分成。此外，公司还通过靶点排他性合作开发、知识产权共享合作开发等方式获取收益。

从项目类型与价值量拆分来看，截至2024年公司梳理的209个千鼠万抗签署协议项目中，包含54个转让/授权/合作开发项目、18个分子测试及授权项目以及137个排他/非排他性抗体测试项目。转让/授权/合作开发项目的首付款通常为数百万至数千万元，里程碑付款金额合计通常为数千万元至数亿元，净销售额分成通常为个位数百分比。分子测试及授权项目中，首付款通常一个项目约数百万元人民币，带有选择权的合作开发协议已约定后续的商业条款，价款与转让/授权/合作开发项目类似。而排他/非排他性抗体测试项目中，客户仅需支付一定的测试费用，一般金额较低。

截至2025年上半年，公司累计正式签署转让/授权/合作的抗体分子项目61个。从研发阶段拆分来看，处于抗体发现阶段的有25个，Hit/Lead阶段26个，PCC阶段8个，CMC/IND阶段2个。在累计收入贡献占比方面，PCC阶段项目虽然数量占比仅为13.11%，但累计收入占比达到45.74%；抗体发现阶段数量占比40.98%，累计收入占比27.76%。

随着已转化的超60个项目逐步进入PCC以及IND阶段，预计里程碑收入贡献将逐步提速，成为抗体授权业务提速的新驱动。前期测试类储备项目持续转化叠加新签分子序列授权/转让项目持续高增，共同驱动抗体转化项目落地数量提速增长。2026年起，抗体序列转化将进入加速兑现的新阶段，存量项目的里程碑收入陆续兑现将成为重要驱动，单项目价值量贡献有望大幅提升。