2026年上半年国防军工板块商业航天与两机赛道的核心增长逻辑是什么？

2026年上半年，国防军工板块内商业航天与两机赛道呈现出截然不同的增长逻辑与业绩兑现路径。

商业航天赛道：民用商业化场景放量驱动利润高增

商业航天赛道2026年上半年营收161.6亿元，同比增长1.7%；归母净利润3.7亿元，同比增长40.5%。该赛道利润高增的核心逻辑在于民用与商业化场景的率先放量，利润增量主要集中在商业化程度高的环节。

具体而言，领涨标的的共性是抓住了新兴需求。例如，北斗星通抓住智能割草机、行业无人机、农机、人形机器人等新兴需求，芯片及数据服务与导航产品收入快速增长；中瓷电子受益于射频陶瓷管壳在光通信、卫星领域的需求放量；中国卫星则因卫星研制履约节点增加实现扭亏为盈。相比之下，传统航天制造标的普遍承压，主因低轨星座组网虽提速，但发射与制造端价格竞争激烈，降本压力沿产业链传导，制造配套环节盈利拐点滞后。

在产业进度方面，我国两大主力星座发射正在加速。截至2026年8月底，星网累计发射低轨卫星已达225颗，千帆星座已合计发射243颗卫星。同时，火箭可回收技术验证进展快速，长十乙火箭通过网系捕获方式成功回收，朱雀三遥二实现入轨加一子级陆上垂直回收完整闭环，产业发展正从主题叙事走向工程兑现。预计两大星座制造与发射市场空间到2030年将达1279亿元。

两机赛道：增长动力向海外燃机与商用航发转包切换

两机赛道2026年上半年营收537.90亿元，同比增长18.6%；归母净利润23.84亿元，同比减少9.5%。该赛道呈现收入端高增但利润下滑的特征，其核心逻辑在于中游增长动力已由国内军品切换至海外燃气轮机与商用航发转包，而内需军品链受订单周期调整与高温合金、钛材降价压制。

行业层面，全球燃机进入新一轮装机大周期，海外头部主机厂商订单规模持续创新高。GE Vernova燃气轮机在手订单叠加机位预留协议合计达116GW，整机产能已基本排至2029-2030年；西门子能源在手订单及机位预留合计接近95GW；三菱重工首次提出两年内燃气轮机产能翻倍的规划。

在此背景下，具备外贸敞口和一体化交付能力的锻铸环节龙头成为本轮两机行情的主线。例如，航宇科技燃机锻件收入同比增长277.6%，境外收入占比升至53.9%；应流股份切入西门子、贝克休斯、安萨尔多供应链并升级为“铸造+加工+涂层”一体化交付；图南股份、隆达股份的高温合金精密铸件弹性集中释放，归母净利润分别实现167.9%和102.3%的增长。而以内需为主导的标的如中航重机、西部超导等利润承压，构成板块利润下滑的主因。我国目前重型燃机研发已实现突破，国产化替代趋势愈发显著，多家国内企业已切入全球燃气轮机核心产业链。