1H2026白酒行业各价格带的业绩表现与分化情况如何？

1H2026白酒板块整体实现营收1978.9亿元，同比-6.7%，增速较1H2025提升6.3pct；实现归母净利润731.0亿元，同比-8.3%，降幅明显收窄，底部特征进一步确认。但在行业内部，各价格带呈现出显著的结构性分化。

高端白酒方面，份额继续向头部集中，盈利能力同比略有回落。1H2026高端白酒实现营收1311.7亿元，同比+0.1%，增速由负转正；实现归母净利润576.1亿元，同比-0.1%。“茅五泸”营收占白酒板块比重达66.3%，同比+4.5pct，头部集中度进一步提升。毛利率/净利率分别为87.3%/45.3%，同比分别下降1.0pct和0.8pct。其中，贵州茅台通过确立“随行就市、相对平稳”的自营零售价格动态调整机制推进全面市场化改革，直销占比持续提升；五粮液受益于低基数及动销举措见效，归母净利润同比增长89.3%。

次高端白酒整体业绩明显下滑，盈利能力减弱。1H2026次高端白酒板块实现营收419.2亿元，同比-16.9%；实现归母净利润112.7亿元，同比-27.9%。6家公司营收均同比下降，毛利率/净利率为73.8%/20.6%，同比分别下降1.3pct和10.4pct，期间费用率同比抬升2.7pct至20.8%。次高端价格带需求修复仍需时间，板块仍处出清阶段。

中端及大众白酒业绩大幅承压，结构性亮点集中于率先出清企业。该价格带区域性较强，随着大众消费升级趋势放缓，区域酒企面临名酒下沉挤压，叠加婚宴等场景尚未完全恢复，1H2026实现营收248.1亿元，同比-19.2%；实现归母净利润42.2亿元，同比-34.5%。毛利率/净利率分别为66.8%/17.2%，同比分别下降1.1pct和4.2pct，期间费用率同比抬升3.1pct至27.9%。仅迎驾贡酒营收及净利润保持双增，金种子酒及皇台酒业录得亏损。

综合来看，白酒行业中长期或进入弱总量、强分化、份额向头部集中的新阶段，高端白酒展现出更强的抗风险能力与确定性。