传智教育自建全日制学校的战略意义与风险考量

公司自建全日制学校的核心战略意图在于品牌升级与业务延伸。相较于校外培训机构较为轻资产、招生与课程周期相对灵活的运营模式，自建学校需要持续投入校园设施、师资队伍、专业建设、学生管理和就业服务，并接受教育主管部门的全过程监管。获得全日制学校办学资质，使传智教育品牌由单一培训品牌向综合性职业教育品牌延伸，有助于提升政府、院校、产业合作方以及学生家庭对公司专业能力和持续经营能力的认可。

学历教育业务当前处于不同发展阶段的学校组合状态。宿迁学校经营已进入成熟期，假设平均学生规模和平均客单价维持稳定。辅仁国际学校整体保持稳健经营，预计收费学生规模及综合客单价温和增长。大同学校仍处于投入及招生爬坡阶段，是预测期前段学历教育板块的主要利润拖累。综合三所学校，学历教育收入预计由2026年的约1.8亿元增长至2029年的约2.65亿元，综合毛利率由16.0%提升至36.1%。

该战略转型面临的特有挑战包括：一是办学初期毛利率偏低，2025年学历教育业务毛利率为32.64%，较行业均值低约4.7个百分点，主要由于大同数科院于2025年首次招生，尚未达到稳定运营阶段；二是重资产投入与回报周期长，全日制学校涉及校舍建设、设备配置及持续师资投入，对资金实力和长期办学意愿要求更高；三是监管合规风险，学历教育受到教育、民政等部门更严格的资质审批、招生管理和收费规范约束，政策变动可能对业务开展及扩张节奏造成影响。