国城矿业钼锂双轮驱动战略下的核心资产布局与盈利增长逻辑分析

国城矿业在国城集团入主后，逐步构建了“锂矿锂盐新能源、稀贵+有色金属、特色钛化工循环经济”三大产业集群，实现了金属多元布局。在钼业务方面，公司2025年收购国城实业60%股权，核心资产大苏计钼矿注入并表。大苏计钼矿是国内大型钼金属矿山，钼金属量13.20万吨，平均品位0.116%。当前采矿权证规模500万吨/年，后续有望提升至800万吨/年，2025年实现钼精矿产量7520金属吨。大苏计钼矿盈利能力强，2025年国城实业净利润为11.5亿元，按60%股权测算，2025年为公司归母净利润贡献增量6.88亿元。伴随后续40%股权收购完成，公司将实现对大苏计钼矿全资控股，有望进一步增厚公司盈利。

在锂业务方面，公司参股金鑫矿业，间接持有党坝锂辉石矿48%股权。该矿目前证载采矿许可证规模100万吨/年，1.33%氧化锂平均品位，对应约3.29万吨LCE，公司权益碳酸锂量为1.58万吨LCE。公司目前正积极办理500万吨/年采矿许可证申请，远期量增空间大。马尔康党坝锂辉石矿5000吨/天选矿厂改扩建项目已进入试生产阶段。锂盐方面，国城锂业远期规划建设20万吨锂盐产能，一期6万吨稳步推进中。

在铅锌矿和钛白粉方面，公司铅锌矿等金属资源储量丰富。截至2025年末，公司下属三家子公司（东矿、金鹏矿业、中都矿产）保有矿石量1.34亿吨，锌金属量121.0万吨，铅金属量32.4万吨，铜金属量1.1万吨，金金属量25.2吨，银金属量1579吨。各矿山项目改扩建工程稳步推进：1）东矿（铅锌矿、硫铁矿）：正推进285万吨/年采矿扩建项目；2）中都矿产（金矿）：35万吨/年采选建设工程项目推进中。钛白粉方面，国城钛业20万吨钛白粉项目已实现投产，该项目以东矿尾矿作为原料，对采选尾矿进一步充分利用，生产硫酸并提取有价成分铁精粉，再利用硫酸生产钛白粉及其他副产品，通过探索“硫钛铁联产”循环经济模式发展循环经济。