银行业如何通过FTP考核机制调整应对资产荒与流动性冗余？

在贷款需求偏弱阶段，银行金融市场投资承担着资产负债表“平衡器”的功能，主要配合司库消化冗余头寸。为激励金市条线加大配置力度、承接冗余流动性，银行采取了FTP利差博弈的策略。具体而言，银行通过FTP税收加点让渡的方式，阶段性将政金债等品种的考核模式由税后切换为税前。由于政金债需缴纳企业所得税，而国债免税，在税后考核模式下政金债的收益率优势需打折，切换为税前考核后，政金债的名义收益率优势直接体现为考核收益增厚，从而显著提升金市条线的配置意愿。 这种安排本质上是内部考核收益的再分配，由总行层面暂时承担政金债的税收成本，并不改变全行层面的真实利润。然而，这种通过税收口径切换激励政金债配置的做法是阶段性的，难以长期持续，因为长期以税前口径考核会扭曲业务条线的真实盈利能力。随着国债持有至到期的FTP视情况下调，其税后收益率优势叠加FTP利差改善，配置天平将重新向国债倾斜。届时，银行大概率会逐步退出政金债的阶段性增配，重新转向以国债、地方债为主的利率债配置结构。此外，FTP调整节奏滞后于市场利率，当前已开始缓慢向下传导，随着考核成本逐步下移，考核利差空间有望走阔，进一步支撑债券配置力度的渐进式增强。