豪悦护理并购丝宝护理后，成人护理业务的增长逻辑与盈利质量变化如何？

豪悦护理在2025年完成对丝宝护理的收购后，成人卫生用品业务实现了跨越式增长，其核心逻辑在于规模扩张与盈利质量的双重优化。

首先，在收入规模方面，丝宝护理并表成为成人品类增长的核心驱动力。2025年，公司成人卫生用品收入从2024年的5.52亿元大幅跃升至12.67亿元，同比增长129.5%，收入占比从18.8%提升至33.7%，迅速成为公司第二大收入来源。这一增长主要得益于丝宝护理旗下成熟品牌及渠道资源的全面纳入，显著增厚了该品类的体量。

其次，在盈利质量方面，并购带来了显著的毛利率提升效应。2025年成人卫生用品毛利率达到42.4%，较2024年的28.9%大幅提升。从量价拆分来看，虽然并表后单片均价从0.75元/片降至0.54元/片，但单片成本同步大幅下降至0.31元/片（2024年为0.52元/片），使得单片毛利空间得以维持甚至优化。这表明丝宝护理在成本端具备显著优势，并购并未稀释整体盈利质量，反而通过规模效应提升了单品盈利能力。

最后，在长期竞争壁垒构建上，丝宝护理旗下“洁婷”品牌作为中国本土卫生巾品牌的先行者，拥有深厚的品牌积淀与线下渠道网络。豪悦护理通过收购补齐了女性卫护品类空白，实现了从婴儿护理向全生命周期护理的覆盖。洁婷品牌通过明星代言、线上电商双驱动及产品线迭代（如“吸隐力”高端系列），进一步巩固了市场地位。这一并购不仅打开了线下渠道，更构筑了豪悦护理在女性卫护领域的长期竞争壁垒，使其在多品牌运营战略中占据关键一极。