2026年下半年债券市场面临的主要阶段性风险点及应对策略是什么？

2026年下半年债券市场的主要阶段性风险点集中在三季度，核心驱动因素是政策发力时点的前置与资产荒格局的阶段性变化。

首先，政策节奏将影响基本面预期。尽管全年缺乏类似2024年的大规模增量政策，但三季度可能是政策性金融工具落地的关键窗口。地方项目申报进度已显著提前，若资金跟随项目落地，政府债和信贷增速可能回升，导致资产扩张加速，从而缓解“资产荒”局面。这种基本面的阶段性改善将对债市形成扰动。

其次，机构行为与历史季节性因素叠加加剧了三季度的波动。一方面，上半年银行自营等绝对收益账户业绩较好，三季度存在阶段性止盈需求；另一方面，历史数据显示三季度常因政策再评估、财政债供给高峰及资金面季节性收紧而出现调整，这种“预期的自我实现”会放大市场波动。

应对策略上，投资者不应在7月初盲目止盈，而应“走一步看一步”。拥挤度指标无法在左侧判断拐点，需从右侧确认趋势逆转。建议继续沿着宏观趋势交易，容忍适度波动。若三季度利率因政策落地出现调整，反而是信用债和长端利率债的较好配置时点。信用债方面，鉴于流动性充裕及长端利率下行空间受限，信用债相对占优，可重点关注高活跃度品种，并做好流动性管理，等待三季度可能的脉冲式调整带来的买点。