中东地缘冲突如何重塑基础材料行业的供给格局与利润分配？

中东地缘冲突对基础材料行业的供给格局产生了深远影响，主要体现在电解铝、铜和镍等关键品种的供给减量及成本抬升上。首先，在电解铝领域，中东地区拥有全球约9%的电解铝产能，地缘冲突导致该地区电力设施受损、天然气供应中断，使得阿联酋、巴林、卡塔尔等国的电解铝产能大幅减产或停产。这种供给扰动直接导致2026年全球原铝供需缺口扩大，推动LME铝价上行，并促使产业链利润向上游资源端（如铝土矿、氧化铝）再分配，因为矿端价格低位背景下，几内亚政策收紧预期将支撑矿价企稳反弹，修复上游利润。 其次，在铜市场，中东冲突通过影响硫酸和柴油供应间接制约铜冶炼产能。霍尔木兹海峡通航受阻导致全球硫磺价格飙升，进而推高硫酸成本，影响依赖湿法冶炼的铜产量（如刚果金）。同时，冲突引发的通胀预期和宏观不确定性也增加了铜价波动的风险。尽管长期看全球电网建设和能源转型支撑铜需求，但短期供给扰动和关税风险使得铜价中枢上行面临挑战。 在镍市场，印尼的资源民族主义政策与中东地缘因素叠加，进一步推升了镍的生产成本。印尼政府下调镍矿配额并调整定价机制，导致原料成本显著抬升；同时，中东冲突导致硫磺价格高位运行，推高了湿法冶炼镍（MHP）的成本。这种成本支撑使得镍价在2026年维持在较高区间震荡，且远期价格空间取决于电池和不锈钢等领域的需求复苏情况。 综上所述，地缘冲突和政策约束不仅造成了短期供给减量，更通过改变成本结构和重塑产业链利润分配，对基础材料价格中枢产生了长期的上行支撑作用。