中东地缘冲突对铝、锌、铜供应链的具体冲击路径及成本传导机制是什么？

中东地缘冲突通过直接切断运输通道和间接推高生产成本两条路径，对铝、锌、铜供应链产生深远影响。

在铝产业链方面，中东（涉及伊朗、阿联酋、沙特等）电解铝总产量占全球比重约9.4%，氧化铝占3.2%。中东国家电解铝出口占比高，海峡封锁静态评估预计影响460万吨年出口量，单月影响约38万吨。若封锁时间过长，将较大程度影响中东以外铝锭供应，推动海外铝价上行，内外价差倾向正套，伦敦相对强于沪铝。同时，中东国家在氧化铝及铝土矿上严重依赖海外供应，运输受限也将影响其电解铝生产及供应能力。

在锌产业链方面，伊朗是中东地区锌矿资源核心供应国，2025年锌精矿产量占全球供应的2.03%。海峡封锁可能导致伊朗锌精矿进口承压。叠加全球矿山干扰率明显提升，如澳洲洪水、瑞典地震、秘鲁能源危机等突发事件，锌矿供应收缩效应不断放大，加工费新低，矿冶平衡收紧，锌价运行中枢预计上移。

在铜产业链方面，霍尔木兹海峡封锁将打断伊朗铜精矿运输通道，加剧全球铜精矿供应紧张，导致铜精矿现货TC下降，冲击铜冶炼产量。此外，海峡封锁导致全球硫磺断供，硫酸价格飙升。以刚果（金）为例，硫酸到厂价格大幅上涨，每吨湿法铜成本提高显著，部分项目成本逼近LME铜价格，可能导致当地湿法铜大面积减产甚至停产。赞比亚和智利也面临硫酸供应紧张、成本飙升压力，可能被迫降负生产或出现阶段性无酸可用。智利中小矿山可能率先降负50%-100%。硫磺/硫酸紧张对湿法铜生产构成实质性威胁，可能引发局部减产或全行业限产的深度收缩状态。