美伊冲突对全球铜铝供应链的具体冲击路径及影响程度如何？

美伊冲突对全球铜铝供应链产生了显著的供给端冲击，具体路径及影响如下：

在铜产业链方面，中东地区是全球硫磺核心产区，其出口量约占全球贸易市场的20%~25%。冲突导致霍尔木兹海峡运输持续受阻，硫磺、硫酸价格明显上涨。湿法炼铜（占全球供给约17%）主要处理氧化矿或低品位矿石，冶炼过程需要消耗硫酸。刚果金湿法炼铜约86%进口硫磺来自中东，硫酸进口主要来自赞比亚，硫磺供应不足从成本端和原料来源两方面加大运营压力。智利作为全球第一大硫酸进口国，其进口硫酸中约34%来自中国，中国自5月起禁止硫酸出口，进一步冲击智利硫酸进口，若硫酸价格持续上涨，将对智利湿法炼铜生产带来较大成本压力。此外，海外20家主要铜企在25Q4-26Q1净下修产销量指引约30万吨，26H1合计净下修近30万吨，2026年总产量指引中值同比减少，矿端紧缺逻辑持续强化。

在铝产业链方面，美伊冲突已导致海外供给出现实质性减产。截至目前，中东已确认电解铝停产产能达222万吨，约占全球供给3%。由于电解铝工艺特殊性，产能停产后无法短期快速恢复，复产周期往往在6-12个月，且需要稳定电力保障和充足原料供应，预计2026年内复产较为困难。这导致LME铝持续处于升水区间，升水幅度总体持续扩大，LME铝库存持续去库，表明地区库存偏低及现货紧张，伦铝价格表现较强。

供给冲击向国内传导方面，铜价方面，虽然宏观层面美伊冲突导致油价及通胀数据走高、美联储降息预期降温，压制铜价表现，但供需面主导逻辑逐渐显现。2026年精炼铜供给增速约为0.5%，需求增速约为2.4%，供需增速差值推升铜价中枢。铝价方面，短期沪铝价格因铝锭直接出口摩擦成本较高+国内库存水平较高而有所承压，但2026年4月中国铝材及铝制品出口环比增长，且5月以来国内铝锭社库+铝棒库存已出现去库趋势，表明海外减产影响已逐步向国内铝材及铝锭价格传导。