电子布供应瓶颈如何影响巨石盈利弹性及估值修复空间？

当前电子布市场的供应受限主要源于高端织机设备的结构性瓶颈。丰田织机等核心设备的交期长达12至18个月，且国产替代设备在标准7628电子布的品质上尚无法完全满足主流需求，导致新增产能释放缓慢。同时，行业内普通电子布产能正加速向毛利更高的AI服务器用薄布转产，进一步加剧了传统电子布的供给紧张。这种供需失衡推动了7628电子布价格自2024年底低点接近翻倍，显示出强劲的价格上行趋势。

对于中国巨石而言，电子布业务具有高固定成本属性，平均售价（ASP）的提升具有显著的利润杠杆效应。作为全球市场份额约23%的龙头，巨石直接受益于这一周期。预计电子布价格上行趋势将在2027年前持续，下游CCL及PCB客户的提价及库存紧张状态为价格提供了坚实支撑。由于市场此前低估了价格周期的持续性及公司经营杠杆的释放空间，当前市场隐含的电子布板块估值低于基于供需基本面测算的合理价值。

估值修复的逻辑在于电子布业务盈利上行的潜力未被充分定价。随着特种玻纤产品（如低热膨胀系数、低介电常数及Q布）逐步通过客户认证，公司有望在2027年后获得新的增长曲线。潜在催化剂包括电子布价格的进一步超预期上涨、特种布认证进度的加速以及下游产业链的提价传导。玻纤业务的有序供给与成本优势则为整体估值提供了安全边际，使得公司在行业周期波动中具备更强的抗风险能力与盈利爆发力，从而驱动整体价值重估。