2026Q1军工各子板块业绩分化特征及未来订单拐点预判

2026年一季度，军工行业各子板块业绩呈现显著分化特征。主机厂板块整体营收及利润端下降，主要受“十四五”收官交付进入尾声、“十五五”新订单尚未集中落地、传统老型号需求放缓等因素影响。部分主机厂如中航沈飞、中航西飞受产品结构及交付进度影响，营收同比下滑。尽管中航成飞收入增速较高，但受毛利率下降、信用减值增加及政府补助下降影响，净利润增速低于收入增速。主机厂整体盈利水平面临下行压力，军品定价机制改革推进及成本上行导致毛利率承压，且主机厂作为产业链核心总装环节，此前毛利率空间已较小，成本向下游配套端传导空间有限。 相比之下，军工信息化板块2026Q1营收及利润均实现增长，但内部存在分化，或因细分领域景气度回暖程度不同所致。新材料和元器件板块则呈现“增收不增利”特征，主要受到多种牌号降价影响，毛利率承压。机加工板块受下游情况影响有所分化，但建议关注低空经济、商业航天等新质领域带来的增量。 从订单拐点预判来看，合同负债和存货的变化提供了重要线索。2026Q1军工板块合同负债较期初增长，结合存货上涨，表明部分子板块订单表现较好，景气上行得到验证。具体而言，主机厂整体合同负债较期初增加，其中中直股份、中无人机、中航成飞合同负债环比上行明显，或在手订单大幅增加。这表明主机端有望开启新一轮备货周期，订单端牵引最早于2026年中启动。 产业链上游配套企业订单确定性更强，营收韧性相对更优。伴随行业迈入新一轮备货周期，上游企业在订单获取上更具优势。此外，导弹产业链、雷达/通信/电子对抗和新域新质&国产化赛道2025年业绩持续向好，稳定增长，2026Q1无人机、商业航天和北斗赛道业绩回暖，新域新质&国产化和导弹产业链维持2025年增长态势。中期看，导弹产业链景气度有望持续恢复，军贸需求迎重大拐点，带动装备总需求“量价”齐升，主机和关键分系统厂商显著获益。因此，上游配套企业及导弹、军贸等相关细分领域具备较强的营收韧性和订单拐点潜力。