航发科技在商发及燃机领域的核心配套优势及增长逻辑是什么？

航发科技在商发和燃机领域均占据核心配套地位，其增长逻辑分别源于国产替代的确定性加速和全球能源转型带来的需求爆发。

在商发领域，公司是中国航发商发的核心供应商之一，围绕CJ1000、CJ2000项目提供机匣、风扇单元体等关键零部件。商发赛道具有竞争格局好、市场空间大的特点，整机由商发总装，单元体由军用发动机厂提供。航发科技配套的风扇单元体和短舱反推系统ASP较高，仅次于航发动力。由于商用航空发动机采用“刀架+刀片”商业模式，短舱与机体结构类似，批产后降价压力较小，公司商发收入已初具规模，2025年同比增长显著，显示出强劲的增长弹性。随着CJ1000适航取证及C919交付加速，公司商发业务有望持续放量。

在燃机领域，公司深度绑定GE Vernova，是全球主要燃机叶片专业化制造基地。受AI数据中心电力需求激增影响，全球燃气轮机市场迎来历史性爆发，GE Vernova订单积压严重，产能紧张。公司为GE Vernova供应全系列重型燃机的压气机叶片、进气导向叶片等热端部件，拥有“叶片免检供应商”资质。燃机叶片技术壁垒高、附加值高，毛利率优于普通航空转包件。随着GE Vernova产能爬坡，公司燃机业务收入规模有望进一步提升，成为外贸业务高毛利的重要支撑。

综上，内贸业务受益于商发国产化加速和军发新型号放量，外贸业务受益于燃机需求爆发，公司呈现内贸外贸双轮驱动的增长态势。