新材料2019年中期投资策略：高端制造与5G升级带来的新机会分析

主要内容：

一、材料创新及高端制造产业升级

新材料的定义及其技术、工艺和产品体系

材料发展历史:技术颠覆创新促进产业变革

二、产业升级与新材料板块投资

为了推进我国半导体产业的发展，国务院和相关部委连续出台相关产业支持政策，加速半导体及半导体材料国 产化、本土化的供应，从资金和政策两方面支持国内半导体产业的发展。目前碳纳米管、OLED材料、半导体 电子化学品、液晶材料等化工新材料已经跨过产业化鸿沟，逐步进入成熟市场。

以新技术为主题投资方向，由于新技术处于发展早期阶段，企业后续的出货量、单价、收入、盈利看不 清楚，新产业的市场空间和进入壁垒等往往决定主题炒作的市场空间，而相比于后续的基本面实质兑现， 第一波炒作常常带来最大股价弹性。

三、新材料产业升级与板块自上而下投资策略

产业升级与材料技术革新

5G材料:中国引领升级，最新的产业风口

按照ITU(国际电信联盟)5G建议书中的规划，5G将在速率、时延、连接密度、能效和频谱效率等方面有数 十至上百倍的提升。在上述性能基础上，5G分为3类网络，分别是增强移动宽带(eMBB)海量机器连接(mMTC)和高可靠低时延连接(URLLC)，简单来说就是更快、更多、更可靠，由此带动滤波器、天线、线路板等主要设 备和器件的性能升级、数量增加，甚至完全革新。

PCB在基站中多用于天线模组、通讯背板、功率放大器、低噪音放大器、滤波器等。在5G时代， 伴随着高频、高速、高数据量的技术要求，很多原有的中低频通讯材料会被淘汰，而PCB由于介 电特性和信号传输速度方面具有不可替代性，未来在基站的多部分元器件用量的大幅增长指日 可待。与此同时，Massive MIMO技术的实现使5G基站大幅提高了天线容量，从原有的单基站 十几根天线大幅增长到上百根天线，这大大提高了单基站PCB的使用量。此外，由于高频电磁 波本身穿透性差的原因，5G小基站的建设规模会远高于4G时代，这也促进了高频PCB在内的高 频通信材料规模的增长。

滤波器是移动通信中进行信号传输频率选择的关键器件，主要通过电容、电感、电阻等元器件的组合移除信号中不需要的频率分量，同时保留需要的频率分量，从而保障信号能在特定的频带上传输，消除频带间相互干扰。

当前滤波器按照用途可分为基站用滤波器与终端用滤波器，目前国内基站大多数采用腔体滤波器，腔体滤波器在合 理成本下可以达到良好性能;但随着5G时代的技术升级，介质滤波器有望成为行业主流。终端(主要是手机)滤波 器主要采用的是声学滤波器，声学滤波器性价比高，能够同时满足高低频率的要求，未来终端滤波器仍以声学滤波 器为主。

随着1G、2G、3G、4G的发展，手机通信使用 的无线电波频率逐渐提高。目前主流的4G LTE技术属于特高频和超高频的范畴，即频率0.3 GHz~30GHz。5G的频率最高，分为6GHz以 下和24GHz以上两种。现在正在进行的5G技术 试验主要以28GHz进行。由于电磁波具有频率 越高，波长越短，越容易在传播介质中衰减的 特点，频率越高，要求天线材料的损耗越小。

随着天线技术的升级，天线材料变得越来越多 样。最早的天线由铜和合金等金属制成，后来 随着FPC工艺的出现，4G时代的天线制造材料 开始采用PI膜(聚酰亚胺)。但PI在10Ghz以 上损耗明显，无法满足5G终端的需求，于是LCP(Liquid Crystal Polymer，液晶聚合物) 登上了舞台。但LCP造价昂贵、工艺复杂，目 前MPI(Modified PI，改良的聚酰亚胺)有望 成为5G时代早期天线材料的主流。

手机外壳材料主要可分为工程塑料、金 属、玻璃、陶瓷。目前主流背板材料主 要为塑料和金属，其中金属背板材料在 较高端领域占据主流地位;但是随着5G时代的临近，金属背板材料存在难以实 现无线充电、加工成本较高、着色难且 易产生信号屏蔽等问题，陶瓷材质等非 电磁屏蔽材料有望迎来重大机遇。

近年来，陶瓷手机背板正自吸引越来越 多的消费者和相关厂商的注意，陶瓷凭 借其优异的性能和手感，有望成为手机 后盖主流方案之一。其实，早在2014年年初，金立推出的天鉴W808手机就 采用陶瓷作为手机后盖，随后国产手机 纷纷跟进，小米5尊享版、小米MIX系 列均采用了陶瓷背板，后来华为在其P7、P8的几款机型中采用了陶瓷背板，包括近期发布的三星S10也采用了陶瓷背板。

战略材料国产化产能转移任重而道远

1、半导体材料:产业驱动力强劲，电子化学品步入发展快车道

2、碳纤维材料:战略新材料，国产化稳步推进

3、汽车尾气催化材料:国六升级带动上游材料空间大幅打开

优质新材料平台与板块自下而上投资策略:

1、国瓷材料:多业务条线持续成长不断自我证明，新的伟大征程道 阻且长行则将至

2、坤彩科技:“小而美”亦有大格局，不只是珠光粉，钛白粉推进 或可打开广阔市场

报告内容：

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来源：华创证券（冯自力）

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