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金属行业2026年度展望（Ⅱ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—流动性溢价将支撑贵金属定价重心持续上移.pdf
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- 2025/12/17
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- 东兴证券
金属行业2026年度展望（Ⅱ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—流动性溢价将支撑贵金属定价重心持续上移。全球实际利率成本下降有助商品价格弹性释放。从综合统计的数据观察，全球央行降息比例已由22年10月的13.33%大幅攀升至25年10月的85.33%，全球央行净降息比例则由同期的-73.33%上涨至+86.08%。数据的变化确定性地标志着自美联储24年9月的首次降息开启后，全球货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。这也意味着在中长期，全球资金市场金融条件的宽松将会带来核心区域经济增长动力的修复，对以金属行业为代表的大宗商品价格的积极影响会随着时间的推移而增加。央行资产负债表的扩张意...
标签： 贵金属 金属行业 -
有色金属行业2025年工业金属年度策略：供需基本面持续改善，财政扩张背景下关注上游资源品.pdf
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- 2024/12/17
- 259
- 东吴证券
有色金属行业2025年工业金属年度策略：供需基本面持续改善，财政扩张背景下关注上游资源品。观点一：复盘今年，成本端氧化铝价格的上行主导2024全年的投资逻辑，2025年产业链利润有望重回电解铝端。由于国产矿停产，以及海外矿发运不畅等因素，氧化铝价格在2024年内已上涨超90%，电解铝产业端利润从冶炼端往上游氧化铝转移，2024年全年的投资逻辑围绕具备铝土矿供应、氧化铝产能的铝企展开；展望2025年，成本端的下降的拐点已明确，产业链利润有望重回电解铝端。观点二：电解铝国内产能接近红线，海外供给受制于能源价格。国内，截至2024年11月，中国电解铝建成产能4776.90万吨，开工4368.80万吨...
标签： 工业金属 有色金属 -
有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”.pdf
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- 2024/04/15
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- 南京证券
有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”。板块走势回顾：2024年初以来，有色金属板块经历了大盘普跌后反弹力度较强，在申万一级行业中领涨，板块内贵金属、工业金属子行业反弹明显，同时金属价格大多也呈现上涨趋势，截至2024年3月31日，上海黄金（Au9999）年内累计涨幅达11%，伦敦金现年内累计涨幅达9%，同时黄金相关个股相较申万有色金属指数大多呈现正α收益。截至2024年3月31日，年内申万有色金属指数涨幅8.5%，在申万一级行业里排名居前。黄金板块2024年二季度有望在震荡后继续上行：短期来看，市场对于美联储年内开启降息的时点预...
标签： 有色金属 黄金 铝 -
煤炭行业高股息特征再探讨：拥抱确定性.pdf
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- 2024/03/20
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- 长城证券
煤炭行业高股息特征再探讨：拥抱确定性。低利率环境下，煤炭板块具有较高的投资性价比。当前无风险收益率较低，未来现金流通过利率折现的现值上升，高股息资产吸引力明显提升，而煤炭板块则更具投资性价比。2021年以来，由于煤炭企业整体经营情况转好，业绩稳步提升，叠加我国十年期国债到期收益率处于下降通道，煤炭板块股息率与国债收益率比值持续上升，凸显煤炭板块投资性价比较高。煤价中枢稳步抬升保证板块盈利能力。从供需角度来看，我们认为“十四五”期间煤炭供需格局维持整体平衡，但伴随着季节性区域性的供需矛盾。在产能释放节奏较慢，下游需求持续恢复的背景下，煤价中枢会持稳逐步抬升。股东要求和再投...
标签： 煤炭 高股息 -
金属与材料行业年度策略.pdf
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- 2024/01/03
- 236
- 天风证券
金属与材料行业年度策略。贵金属：美联储加息结束，降息预期交易或打开金价向上空间。长周期看，金价较实际利率框架所反映出来的价格中枢明显上移，我们认为主要系非主权货币对美元货币体系的替代作用催生了央行购金等实物需求。中周期看，当前美联储加息周期结束，或将于24年开启降息周期，催生实际利率水平回落，打开金价向上空间。黄金股在金价回调幅度有限而存在向上期权背景下值得关注，建议关注银泰黄金、山东黄金、中国黄金国际、赤峰黄金、盛达资源。基本金属：短期震荡趋势提供中长期关注窗口期。1）铜：供应端矿企产量或将持续受到扰动，但较多的待投冶炼产能或提供一定电解铜增量，需求端内需预计在电力等依托下持稳为主，短周期商...
标签： 金属 材料 -
有色金属行业年度策略：黄金长牛或启，铜铝静待复苏.pdf
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- 2023/01/12
- 551
- 东吴证券
有色金属行业年度策略：黄金长牛或启，铜铝静待复苏。贵金属：加息顶点在望，金价或开启新一轮牛市。黄金作为贵金属，兼具商品和金融属性。复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。11月美国CPI增速低于市场预期，加息顶点在望；且美国长短债利率倒挂加剧，美国和欧盟GDP表现均走弱，海外衰退预期加剧，加息边际有望放缓。叠加地缘政治因素，我们认为黄金价格有望开启新一轮的牛市。钼：能源与高端制造核心材料，景气上行价值重估：国外矿企由于矿山品位下降、疫情扰动等原因，产量逐年下滑，预计21-25年减产近9%。虽然我国的吉林天池钼业、陕西九龙、西藏巨龙等矿企均有...
标签： 有色金属 黄金 铜铝 -
金属行业2022年中期策略：工业金属需求强预期提供支撑，能源金属有望保持高景气.pdf
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- 2022/06/22
- 418
- 国信证券
金属行业2022年中期策略：工业金属需求强预期提供支撑，能源金属有望保持高景气。基本金属：国内经济数据环比改善，美联储大幅加息工业金属受美联储大幅加息影响，价格明显回落。产业基本面呈现低库存、国外供给受限，需求端将受益于国内经济环比改善，供需紧平衡格局将对价格构成一定支撑。铝加工：新能源汽车渗透率提升，铝热传输材料需求向好在轻量化、电动化背景下，铝材作为汽车热传输材料性价比凸显，铝合金广泛应用于汽车热交换系统。据统计，一辆新能源汽车铝热传输材料用量可达20-25KG，比传统燃油车高出10KG/辆。目前全球汽车行业铝钎焊复合材料市场空间约为120万吨/年；远期看全球新能源车渗透率提升有望使铝热传...
标签： 工业金属 能源金属 -
从行业发展周期的角度选择中小市值公司.pdf
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- 2021/06/29
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- 东方证券
以机构为主导的价值投资理念将会持续引领市场，但这不一定是以绝对大市值为主的风格，而是会逐步扩散至其他细分领域和公司。截止6月21日，A股有4355家公司，其中市值在500亿以下的有在上市公司约4068家。其中不乏有诸多中小市值公司业绩成长较快;也有一些企业正在从低谷复苏，景气反转可期，但这份业绩增长是否有持续性，是否真实，公司终局是否在行业中还有一席之地，种种疑虑使投资者无法对这些中小市值公司建立长期信心。我们认为，从行业自上而下选择是有效的第一步。我们以产业生命周期理论作为基础框架，行业发展周期有四个阶段:导入期，成长期，成熟期和衰退期。对于处于成长行业的中小市值公司，应该对其终局的不确定性...
标签： 黄金 贵金属
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