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食品饮料行业2025年中期策略报告：乘情绪消费东风，探结构成长新机.pdf
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- 2025/06/30
- 245
- 招商证券
食品饮料行业2025年中期策略报告：乘情绪消费东风，探结构成长新机。25年以来外部宏观经济环境整体弱复苏、居民收入增速相对放缓，在此背景下小额高频的可选消费潜力有望持续释放。同时，70-00后消费特征代际演变与重点消费群体壮大带动情绪消费崛起，随着供给侧厂商推新、渠道等全面拓展，下半年有望继续迸发结构性机遇。建议关注三条主线：1）首推消费趋势变化下的成长性赛道，回调+估值切换贡献布局良机，如宠物、零食、饮料等。2）餐饮链条修复，关注啤酒、餐饮链结构性机会。3）传统消费掘金龙头，白酒超跌后布局头部、估值安全边际足、风险得到释放的企业，乳制品静候需求恢复。居民收入增速偏缓下小额高频消费潜力有望释放...
标签： 食品饮料 -
白酒周期复盘：拨云见日或可期.pdf
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- 2025/03/10
- 153
- 天风证券
白酒周期复盘：拨云见日或可期。多轮周期下，PE多领先于EPS变化&PE较EPS弹性大板块属性看：白酒具强β属性，经济多为触发行业迎来周期拐点的核心外因，积极政策对基本面传导时间多为半年至一年；价位带看：多轮周期中，次高端因可选属性强&规模相对偏小，业绩增速弹性最大；高端&大众酒相对稳定，强α公司在任何周期均能通过灵活顺应放量升级价位带，即使行业进入缩量时代，亦能实现结构性可持续增长；基本面看：虽库存周期波动逐步减弱，但仍能显现产业周期位置，我们以“预收款/营业收入”观测渠道库存，以“存货/总资产”观测...
标签： 白酒 -
食品饮料行业2025年度策略：拐点显现，涅槃重生.pdf
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- 2024/12/31
- 297
- 国海证券
食品饮料行业2025年度策略：拐点显现，涅槃重生。板块复盘：食品饮料板块连续第四年调整，估值低位。2024年初至11月30日，食品饮料指数下跌6.9%，跑输上证指数约18.7pct，板块表现连续4年在一级行业中排名靠后。2024年具备新产品、新渠道、性价比逻辑的板块以及库存出清和份额提升的个股表现更好，资金偏好小市值个股，而顺周期行业如白酒、餐供等承压。板块估值自2021年后持续消化，截至11月已回落至近十年11%分位点，性价比凸显。白酒板块：整体承压，静待宏观预期修复催化。2024年白酒板块全年表现平淡，宏观预期是核心影响因素。春节旺季动销明显，商务需求承压，但100-300元大众消费价格带...
标签： 食品饮料 -
食品饮料行业年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会.pdf
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- 2024/11/25
- 261
- 国金证券
食品饮料行业年度报告：政策催化预期改善，重视底部配置机会。年初至今，受消费需求疲软、资金面转向影响，食品饮料板块仍以消化估值为主，收益跑输大盘。9月底随之而来的政策组合拳刺激下，扭转了市场过度悲观预期，10月初板块估值逐步修复。我们认为25年行业将转入复苏阶段，方向上看好顺周期弹性及优质龙头α，短期预期推动PE先行，后续EPS修复有望实现共振。1.白酒板块：摩厉以须，静候需求曳引再进攻。24年动销乍暖还寒，自Q2起景气下行、行业缩量、酒企逐步出清。此轮缩量的成因是企业端盈利预期&居民端收入预期下行导致的酒类消费降频、降档，酒企报表层面中报时预收款走弱已现端倪、三季报超预期降...
标签： 食品饮料 -
食品饮料行业现金流专题~框架篇：食品饮料新周期，回归PB~ROE框架.pdf
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- 2024/07/26
- 322
- 广发证券
食品饮料行业现金流专题~框架篇：食品饮料新周期，回归PB~ROE框架。食品饮料新周期：收缩经营，回归PB-ROE框架。（1）宏观层面：经济走向高质量发展，期待需求回暖。根据广发宏观，2023年以来短期总需求不足，长期看实际GDP增长中枢在5%左右。（2）行业层面：我国食品饮料行业走向量减价增，其中白酒行业产量经历3年出清后平稳，价格长期与PPI同步；大众品行业类似美国1980s和日本1990s，走向量减价增。量减价增背景下，食品饮料行业顺势收缩经营——去杠杆、去产能、减少筹资、自由现金流持续增长。（3）食品饮料新周期，市场有望回归PB-ROE框架。2022年以来ROE分...
标签： 食品饮料 现金流 -
食品饮料行业资本开支与自由现金流专题报告：现金流进入全面改善周期.pdf
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- 2024/04/15
- 560
- 招商证券
食品饮料行业资本开支与自由现金流专题报告：现金流进入全面改善周期。本文重点研究食品饮料行业资本开支与企业自由现金流，整体来看，商业模式卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。展望24年。白酒行业头部上市公司保持了稳健的capex，非上市酱酒产能开支计划大幅下降。大众品现金流则呈现拐点性改善，部分成熟行业出现资本开支下行，供给侧出现格局改善信号，其他成长性板块盈利增长跑赢资本开支增长，整体呈现向好趋势。整体分析：商业模式卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。食品饮料行业资本开支对现金流挤占整体影响较小。按照capex/经营现金流情况，2020-2022年食品饮料行业整体capex/经营现金流为...
标签： 食品饮料 现金流 资本开支 -
食品饮料行业2023年中期策略报告：需求修复在途，筑底回升可期.pdf
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- 2023/06/16
- 228
- 中国平安
食品饮料行业2023年中期策略报告：需求修复在途，筑底回升可期。1）需求复苏且业绩确定性强的板块，如白酒、啤酒：白酒：板块底部或现，坚守价值主线。今年以来，居民收入增速放缓，消费需求较为疲软，但白酒在宴席、商务等渠道的刚需属性仍然支撑行业持续发展，同时，龙头企业具备更加成熟的运营能力及抗风险能力，能够通过及时高效的运营策略调整，将短期波动对企业的冲击降到最低，行业集中度持续提升。我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注两条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业；二是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒...
标签： 食品饮料 -
食品饮料行业2022年下半年策略：基本面进入磨底期，下半年有望迎来复苏.pdf
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- 2022/06/06
- 335
- 东兴证券
该文档聚焦于食品饮料行业2022年下半年的投资策略与基本面分析。报告指出，行业基本面在2022年下半年进入磨底阶段，但预计将迎来复苏机遇。通过对行业供需格局、成本变动及消费趋势的梳理，研判下半年行业景气度回升的可能性，为投资者提供基于基本面修复逻辑的配置建议。
标签： 食品饮料 -
食品饮料行业成本分析专题：22年大众品成本展望及俄乌冲突边际影响.pdf
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- 2022/03/22
- 246
- 招商证券
本文档聚焦于2022年食品饮料行业中的大众消费品领域，深入剖析其成本结构变化及未来展望。报告特别评估了俄乌冲突对全球大宗商品供应链的边际影响，分析原材料价格波动对下游制造企业利润空间的挤压效应。核心内容涵盖主要原料（如油脂、包材等）的价格走势预测，以及企业通过供应链优化、价格传导机制应对成本上升的策略研究。旨在为投资者和管理层提供关于行业盈利韧性及成本管控能力的深度参考。
标签： 大众品 成本分析 -
食品饮料行业2022年投资策略：守得云开见月明，把握反转和升级机会.pdf
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- 2021/12/29
- 243
- 国开证券
该文档聚焦于食品饮料行业2022年的投资逻辑与策略分析。核心观点指出，尽管行业面临短期调整，但长期向好的基本面未变，投资者应把握行业反转与消费升级的双重机遇。报告首先回顾了食品饮料行业的历史表现，分析了影响行业景气度的关键宏观与微观因素，包括原材料成本波动、消费习惯变化及政策导向等。在此基础上，深入探讨了行业内部的结构性机会，重点细分了白酒、啤酒、乳制品、休闲食品等子赛道。其中，白酒板块强调品牌壁垒与高端化趋势，啤酒板块关注量价齐升的逻辑，乳制品与休闲食品则侧重复苏弹性与集中度提升。此外，文档还提出了具体的投资策略建议，主张在估值合理区间内左侧布局，优选具备强品牌力、优质渠道布局及稳健现金流的...
标签： 食品饮料 -
调味品行业研究：2022年调味品有望戴维斯双击.pdf
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- 2021/11/02
- 1097
- 广发证券
15-17年调味品复盘：16/17年板块股价涨幅-18%/+28%。16年戴维斯双杀：调味品板块回调18.26%，龙头海天股价/业绩/估值涨幅分别为-17.07%/+13.29%/-26.80%。（1）需求弱：14Q4-16Q2发电量同比增速在0%左右震荡，16年餐饮/底层消费力增速持续放缓。（2）企业去库存，收入明显低于预期。（3）企业加大费用投放力度，盈利能力低于预期。（4）16年业绩低于预期，导致当时的市场对公司16-18年盈利预期持续下调，海天PE估值从15年底38倍回调至16年底28倍。17年戴维斯双击：调味品板块涨幅28.01%，龙头海天股价/业绩/估值涨幅+83.18%/+24....
标签： 调味品 -
运动鞋服行业2021中报总结：品牌高景气，代工复苏.pdf
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- 2021/08/31
- 705
- 广发证券
运动鞋服行业2021中报总结：品牌高景气，代工复苏。（1）运动鞋服下游品牌零售行业由于去年业绩基数低，同时将得益于国民对国产品牌的认可度提升及龙头在营销、研发两大核心竞争力上的优势不断加深，行业景气有望持续，继续建议关注其中龙头公司。（2）运动鞋服上游代工行业短期建议关注个别产能不在疫区、未受到疫情负面影响的龙头公司。中长期看好疫情有望得到控制，之前受到负面影响的龙头公司产能有望得到释放，业绩有望快速回升，同时疫情加速行业洗牌，疫情后龙头公司市场份额有望进一步提升。
标签： 运动鞋 服装 代工 -
海天味业专题研究报告：三个视角看海天：周期轮动，静待春天.pdf
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- 2021/07/03
- 769
- 国盛证券
海天味业专题研究报告：三个视角看海天：周期轮动，静待春天，利润表视角看海天:周期重演，期待2022年春天来临。宏观及行业需求、渠道库存冏期、掇价咯、资用投放是影响利润嶶的核心因紊，其中资用投放及援价氦咯对收入端及利润端均会产生影响，此外新品放亦会对收入增长捉供支撑经复盘，我们认为2020年与2015年极为类似，需求走弱之下，燊道库存走高为营收商增的重要因素之一。2016年海天将樂道存清理作为重点，加大销售费用投放，为2017年商增长墊定了基础。在終揣霄求回暖、掇价、樂道补库存、费用投放加大多因素共振下，2017年海天实现量价齐升。周期轮动，我们预计海夭有望重演2015-2017年行愔，加20年...
标签： 调味品 海天味业
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