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现金流之殇：为何失速？如何增强？.pdf
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- 2026/06/25
- 57
- 长江证券
本文针对2026年A股现金流策略遭遇相对宽基、红利及成长“三重失利”的现象，从编制机制、行业暴露、资金生态、风格环境与宏观叙事五个层面进行深度归因。报告指出，现金流指数年初以来下跌4.23%，国证自由现金流下跌3.61%，显著跑输同期沪深300、中证红利及创业板指。核心原因包括：一是编制机制的逆向选择在趋势市中失效，无法捕捉动量收益；二是行业暴露集中于缺乏增长叙事的成熟周期板块，现金流改善多源于资本开支收缩，难以驱动估值重估；三是策略产品化后增量资金停滞，缺乏市场承接；四是宏观叙事从奖励“低CAPEX”转向奖励“高增长性CAPEX”，传统策略逻辑阶段性失效。报告建议构建“现金流价值打底、现金流...
标签： 现金流 资金管理 -
2026年3月托管月报：供给压力或上升，需求端面临考验.pdf
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- 2026/04/01
- 63
- 平安证券
2026年3月托管月报：供给压力或上升，需求端面临考验。26年2月债券供给同比下降。2026年2月，债券托管余额为196.39万亿元，同比增速为10.42%，较上月下降0.98个百分点；2月新增托管规模为10604亿元，同比下降14391亿元。分券种：26年2月债券供给同比下降，主要受同业存单拖累。26年2月同业存单和利率债供给同比分别下降7396亿元和5152亿元。综合考虑1-2月之后，今年国债和地方债新增托管量同比大体持平，但政金债下降不少。26年2月同业存单和金融债新增托管量同比合计下降8904亿元，可能是因为银行发债额度迟迟未获批复。26年2月公司信用债新增托管量同比下降694亿元，主...
标签： 托管业务 供给压力 需求端 -
中国机构配置手册（2025版）之银行资产负债篇，平衡的艺术，流动性、效益与风险.pdf
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- 2025/05/26
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- 国信证券
中国机构配置手册（2025版）之银行资产负债篇，平衡的艺术，流动性、效益与风险。新一轮银行存款利率下行对商业银行资产负债管理形成多维度冲击，倒逼银行资产负债策略加速转型。负债端看，存款成本下降缓解付息压力，但低利率环境下存款分流压力加剧。客户资金可能转向理财、基金等非存款产品，迫使银行强化财富管理能力，通过发行结构性存款、定制化理财产品增强资金黏性，同时加大结算、代发工资等场景建设以夯实基础客群。负债稳定性下降促使银行提升同业存单、央行再贷款等主动负债工具的使用效率。资产端面临收益压缩与结构调整的双重挑战。贷款利率随之下行将直接收窄净息差，银行需优化资产投向，加大对消费贷、小微贷款等高收益零售...
标签： 银行 资产负债 流动性 -
银行业研思录之如何计算银行自由现金流？.pdf
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- 2025/02/24
- 462
- 招商证券
银行业研思录之如何计算银行自由现金流？自由现金流理念起于投资，本质是讨论企业经营利润扣除资本开支后，可用于分红的现金流。因为银行经营货币（现金流），现金流量表和其他行业差异很大，没有直接的自由现金流。银行分红能力取决于内生资本增速（ROE）和资本消耗速度（风险加权资产增速）之差，我们可以用自由资本流来类比自由现金流的概念。但由于不良认定、拨备计提和投资浮盈兑现节奏等方面的差异，银行会计ROE存在可比性问题。本篇报告我们将试图拉平拨备计提、浮盈兑现、杠杆率，并考虑超额拨备、超额资本等因素，测算上市银行的“自由现金流”。银行自由现金流推算的几个层次：其一，可比ROE调整。（...
标签： 银行 自由现金流 财务分析 -
FTP与银行资产配置决策.pdf
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- 2024/03/19
- 254
- 开源证券
FTP与银行资产配置决策。FTP：一种风险管理工具，也是资源分配、考核、产品定价的重要参考FTP（资金转移定价）是一种银行内部定价机制，全行的资金集散中心（司库）与经营单位会按照一定规则有偿转移资金，达到核算资金成本和收益的目的。FTP的应用将利率风险和流动性风险剥离至总行，也成为资源分配、考核、产品定价的重要参考，如EVA和RAROC考核就需要基于FTP核算创利。从资金成本看银行资产端分化：风险偏好、期限结构、配债策略各有不同（1）资金成本越低的银行，贷款风险偏好越低。（2）资金来源越稳定的银行，越有能力承受较大程度的存贷期限错配。（3）资金成本较高的银行，配债策略更主动，交易盘占比高，配置...
标签： 银行 资产配置 -
四维度拆解消费金融成本链.pdf
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- 2023/06/02
- 326
- 中信建投证券
四维度拆解消费金融成本链。在“精细化监管+结构化去杠杆+回归本源”的行业趋势下，常态化监管已成为消费金融行业规范的主基调；普惠化利率肩负着提振实体经济、推进金融供给侧结构性改革的使命；数字经济则为构建开放融合的消费金融生态提供了路径指引。消费金融行业玩家须持牌依法合规经营，向规模与质量并重转换，然而，息差空间压缩，信用风险犹在，未来消费金融公司和互联网金融平台的利润空间取决于负债端和成本链进一步优化。消费金融行业的息差利润被冗杂的成本链侵蚀，优化成本结构、提升成本效益成为消费金融稳健增长的关键因素。因此，我们不能局限于关注消费金融的创新发展、监管趋势及消费者行为研究上，...
标签： 消费金融 成本链 -
融资租赁信用分析框架.pdf
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- 2021/09/10
- 1215
- 华西证券
融资租赁信用分析框架。“融资”属性＞“融物”属性决定了对于“中国式”融资租赁企业的信用分析，本质上是对于企业资产投放质量与流动性管理的分析研判，这一点与分析其他金融类企业较为相似；但与其他金融企业不同的是，融资租赁行业目前仍面临信息披露相对不透明、资产终端投向不明晰的问题，这是租赁行业信用分析的痛点，但如若分析到位，同样也是利差挖掘、获取α收益的来源。商租与金租企业的利差来源于两方面：金租得天独厚的资金成本优势及监管的相对规范性。相较于商租2018年才划归银保监会监管，金租则一直在银保监会严监管之下。2020年出台的《融资租赁公司监督管理暂行办法》标志着商租监管对标金租，行业内部也面临着调整“...
标签： 融资租赁 信用分析 -
{财务管理投资管理}商品投资者周报.docx
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- 2023/10/09
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- AutoFolder
一、文档介绍{财务管理投资管理}商品投资者周报.docx，本docx文档包含了关于投资管理、投资者、财务管理的详细内容。二、文档内容概述本文档主要包括以下内容，具体如下：1.投资管理2.投资者3.财务管理三、文档下载及使用{财务管理投资管理}商品投资者周报提供docx版本下载，可以下载至本地阅读使用。
标签： 投资管理 商品投资
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