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食品饮料行业现金流专题~框架篇：食品饮料新周期，回归PB~ROE框架.pdf
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- 2024/07/26
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- 广发证券
食品饮料行业现金流专题~框架篇：食品饮料新周期，回归PB~ROE框架。食品饮料新周期：收缩经营，回归PB-ROE框架。（1）宏观层面：经济走向高质量发展，期待需求回暖。根据广发宏观，2023年以来短期总需求不足，长期看实际GDP增长中枢在5%左右。（2）行业层面：我国食品饮料行业走向量减价增，其中白酒行业产量经历3年出清后平稳，价格长期与PPI同步；大众品行业类似美国1980s和日本1990s，走向量减价增。量减价增背景下，食品饮料行业顺势收缩经营——去杠杆、去产能、减少筹资、自由现金流持续增长。（3）食品饮料新周期，市场有望回归PB-ROE框架。2022年以来ROE分...
标签： 食品饮料 现金流 -
2024H1家电行业中报前瞻：拥抱业绩确定性，品牌出海高景气度延续.pdf
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- 2024/07/15
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- 国泰君安证券
2024H1家电行业中报前瞻：拥抱业绩确定性，品牌出海高景气度延续。Q2出海高增趋势延续。白电龙头业绩确定性依旧，清洁电器具备超预期可能性。2024Q2家电行业各子版块表现符合前期判断：出口方面，Q2补库趋势延续，且因成本端的快速上行，部分海外客户提前下订单，使得海外订单高增。根据海关总署，2024M4~M6家电出口量提速增长（+19%/+28%/25%）。分品类看，预计清洁电器的出口增速最高，厨小电和白电Q2出口可实现双位数增长。内销方面，4-5月华东、华南受长时间阴雨天气影响，家空终端需求较弱，实际产销表现弱于排产预期；618期间大盘整体需求平淡，预售机制取消后大促回归常态化，品牌略显疲态...
标签： 家用电器 -
社会服务行业A股全行业全公司费用拆解：从A股全行业公司费用看商务消费.pdf
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- 2024/07/03
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- 国泰君安证券
社会服务行业A股全行业全公司费用拆解：从A股全行业公司费用看商务消费。A股全行业薪酬工资和员工人保持数稳态上升，为消费恢复提供坚实基础；招待费和差旅费经过2022年低点均已企稳回升，未来将有力激发消费潜能，扩大消费需求。继续重点推荐垂直o2o+出海。①互联网龙头从单一追求规模到重视盈利，垂直o2o公司的竞争格局显著改善，服务类行业未来有望量价齐升，推荐途虎；②教育底部反转，推荐业绩可持续兑现的低估值个股：卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等；③平价出海零售仍维持高景气，推荐：名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等；④旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游、长白山；⑤国潮崛起...
标签： 社会服务 商务消费 -
财务风险识别模型：从蛛丝马迹到全局视角.pdf
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- 2024/06/26
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- 广发证券
财务风险识别模型：从蛛丝马迹到全局视角。前言：为什么财务造假又一次引发市场关注？（1）经济增长信心不稳定，投资者越来越重视公司盈利能力和财务健康状况，对公司透明度和诚信度要求更高，也更加敏感和警惕，对财务造假容忍度显著降低。（2）伴随着A股产业结构的变迁，新业态、新模式不断涌现，财务造假手段演变升级，传统方式与新型手法杂糅共生。（3）新一轮退市制度改革下，财务造假“退市触点”增多，投资者更应警惕“ST风险”。 本文构建了一个全新的财务造假识别模型。通过系统梳理A股历年造假案件及其特征演变，解析财务造假“流程”，定...
标签： 财务风险 风险识别 资金管理 -
汽车新势力成本分析专题报告：成本投入与产出效率篇.pdf
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- 2024/06/25
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- 华创证券
汽车新势力成本分析专题报告：成本投入与产出效率篇。车企核心商业模式是“对复杂体系的管理”，为探究各车企在这一商业模式内核下以及六大能力对应的经营条线有哪些特征，我们从利润表角度构建了相关指标进行衡量，主要人员、管、销、研四个层面。员工结构上，对比传统车企，新势力具有以下特征：1)研发人员占比更高，2023年新势力20-40%>传统普通15-30%。2)销售人员占比更高，2023年蔚小理35-50%>零跑14%>传统普通5%。员工效率上，对比传统车企，新势力具有以下特征：1)单位员工销量更低，且新势力研发及销售人均销量更低，但管理人均销量更高，或说明其此...
标签： 新能源汽车 成本分析 -
工业金属行业2024年中期策略：任尔东西南北风，咬定青山不放松.pdf
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- 2024/06/14
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- 民生证券
工业金属行业2024年中期策略：任尔东西南北风，咬定青山不放松。2024年H1回顾与2024年H2展望：任尔东西南北风，咬定青山不放松。回顾2024年H1，宏观+基本面共振，工业金属价格持续走强，板块股价表现较好。展望2024年H2，国内政策拉动，逆全球化趋势下海外新兴国家需求扶摇直上，供给端约束仍未得到解决，工业金属价格中枢有望再次抬升。商品需求的边际增长主力从新兴领域切换到海外新兴区域经济体的再工业化。过去3年，新兴领域对商品拉动明显，铜、铝等商品在新领域的需求占比超过了10%的范式阶段，使得宏观经济低增速背景下，商品价格在供给约束下具备弹性和韧性；未来3年，建议重点关注海外新兴经济体再工...
标签： 工业金属 -
工控&电网23年报&24Q1总结：电网景气度持续超预期，工控复苏静待拐点.pdf
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- 2024/05/07
- 176
- 东吴证券
工控&电网23年报&24Q1总结：电网景气度持续超预期，工控复苏静待拐点。工控&电力设备行业2023/24Q1收入同比+10%/+6%、归母净利润同比-4%/-11%。1）行业2023/24Q1营收稳定增长、利润承压。全行业2023年实现收入/归母净利润8544.43/533.28亿元，同比+10%/-4%。2024Q1收入1888.15亿元，同比+6%，归母净利润为123.09亿元，同比11%。2）行业整体毛利率水平小幅下降。2023/2024Q1行业毛利率为22.31%/21.96%，同比-1.22pct/-1.55pct。3）2024Q1应收账款/合同负债/存货较...
标签： 工控 电网 电气设备 -
食品饮料行业资本开支与自由现金流专题报告：现金流进入全面改善周期.pdf
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- 2024/04/15
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- 招商证券
食品饮料行业资本开支与自由现金流专题报告：现金流进入全面改善周期。本文重点研究食品饮料行业资本开支与企业自由现金流，整体来看，商业模式卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。展望24年。白酒行业头部上市公司保持了稳健的capex，非上市酱酒产能开支计划大幅下降。大众品现金流则呈现拐点性改善，部分成熟行业出现资本开支下行，供给侧出现格局改善信号，其他成长性板块盈利增长跑赢资本开支增长，整体呈现向好趋势。整体分析：商业模式卓越性，保障板块现金流表现显著优于市场。食品饮料行业资本开支对现金流挤占整体影响较小。按照capex/经营现金流情况，2020-2022年食品饮料行业整体capex/经营现金流为...
标签： 食品饮料 现金流 资本开支 -
新能源车2024年二季度策略报告：产能过剩下的行业利润再分配.pdf
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- 2024/03/25
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- 中信期货有限公司
本报告聚焦于2024年二季度新能源汽车行业的投资策略与行业格局演变。核心议题围绕行业在经历快速扩张后出现的产能过剩问题，深入分析供需关系变化对产业链利润分配的影响机制。文档重点探讨了在产能出清阶段，行业利润如何从上游资源端或中游制造端向具备成本优势、技术壁垒或渠道能力的环节转移。通过梳理行业景气度拐点与成本管控逻辑，为投资者识别具备盈利韧性的细分赛道和企业标的提供数据支持与逻辑框架，旨在揭示产能过剩背景下的价值重估机会。
标签： 新能源汽车 产能 利润 -
FTP与银行资产配置决策.pdf
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- 2024/03/19
- 254
- 开源证券
FTP与银行资产配置决策。FTP：一种风险管理工具，也是资源分配、考核、产品定价的重要参考FTP（资金转移定价）是一种银行内部定价机制，全行的资金集散中心（司库）与经营单位会按照一定规则有偿转移资金，达到核算资金成本和收益的目的。FTP的应用将利率风险和流动性风险剥离至总行，也成为资源分配、考核、产品定价的重要参考，如EVA和RAROC考核就需要基于FTP核算创利。从资金成本看银行资产端分化：风险偏好、期限结构、配债策略各有不同（1）资金成本越低的银行，贷款风险偏好越低。（2）资金来源越稳定的银行，越有能力承受较大程度的存贷期限错配。（3）资金成本较高的银行，配债策略更主动，交易盘占比高，配置...
标签： 银行 资产配置 -
房地产行业2023年地产融资总结：重返净融资，风险渐缓释.pdf
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- 2024/01/22
- 309
- 华泰证券
房地产行业2023年地产融资总结：重返净融资，风险渐缓释。在房地产金融政策的帮助下，2023年行业实现净融资31亿元，终止了连续两年的净偿还。从“三支箭”的角度拆分来看：开发贷仍为中流砥柱，净融资4800亿元；境内债净融资184亿元，尽管中债增为民企发债提供了一定支持，但国央企和广义民企依然分化显著；境外债由于到期规模较大，净偿还3268亿元；股权融资344亿元，A股股权融资开始落地，对冲了港股股权融资的收缩。此外，房地产信托净偿还2028亿元，较2022年的5377亿元显著收窄，是行业重回净融资的重要推手。融资政策：五大主线助力房地产市场平稳健康发展梳理2023年以来...
标签： 房地产 融资 -
2024年生猪年度报告：北风融雪南风凝，红海浪中舟亦行.pdf
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- 2024/01/16
- 803
- 中信建投期货
2024年生猪年度报告：北风融雪南风凝，红海浪中舟亦行。生猪期货国内上市即满三年。三年以来，猪价从云端跌落，但养殖成本却依旧处于高位，多数企业面临持续亏损，现金流明显收紧，行业扩张量能快速衰减，结构性去化再度显现。三年以来，生猪行业在自身承受下行压力的同时，向全社会供应了充足、平价的肉类消费品，对疫后经济复苏环境下，普通民众吃上价格合理的猪肉做出了重要贡献。三年以来，对于“新周期”的期待从未间断。这些期待无论是基于动物疫情、价格波动导致的母猪去化还是短期的现货上行带来的希望，最后都以落空告终。在有史以来最长时间的持续亏损下，可以说目前是养殖行业最惨的时代，但在期货等风险...
标签： 生猪养殖 -
2024机械行业年度策略报告：新的希望与周期的力量.pdf
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- 2024/01/08
- 369
- 德邦证券
2024机械行业年度策略报告：新的希望与周期的力量。人形机器人：火线已经点燃、行业高增在即，关注整机厂技术路径。2023年人形机器人产业研究百花齐放，除特斯拉人形机器人持续发展外，华为、傅利叶智能、小米、小鹏、三星、谷歌均有进展。国家重视人形机器人发展，多次发布相关政策。人形机器人量产进程超预期，国产零部件厂商将充分受益于人形机器人降本需求，关注价值量占比高的电机、滚珠丝杆、轴承、减速器环节，以及产品边际变化与以行星减速器代替谐波减速器来实现降本的新技术路线。减速器环节，人形机器人中用量最大、技术水平最高的是RV减速器和谐波减速器，双环传动子公司环动科技、绿的谐波分别为国产RV减速器、国产谐波...
标签： 机械行业 周期 -
机械行业2024年投资策略：总把新桃换旧符.pdf
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- 2023/12/13
- 272
- 国金证券
机械行业2024年投资策略：总把新桃换旧符。拨云见日，预计24年机械行业需求向上，需求动力主要来自自主化、新兴产业趋势、国际化。国内制造业需求在经历2022年筑底后、2023年开始进入复苏通道，但实际上2023年需求仍然表现疲软，产品需求分化。我们认为，在如今复杂的国际形势下以及国内经济结构面临转型过程中，我国高端装备需求驱动力已悄然变化，需求驱动力从国内传统制造业粗犷式规模壮大带来的投资需求，逐渐切换为高质量的自主化、新兴产业扩张和国际化带来的需求。故而，我们建议2024年机械行业投资围绕以下核心主线：（1）自主化——缓解卡脖子问题带来的需求，如工业母机；具备核心竞争...
标签： 机械行业 -
机械行业年度策略报告姊妹篇：2024年机械行业风险排雷手册.pdf
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- 2023/11/21
- 204
- 浙商证券
机械行业年度策略报告姊妹篇：2024年机械行业风险排雷手册。浙商证券研究所认为2024资本市场将【“稳”中破局，“周期”突围，引“新”未来】。“稳”——财政、产业、货币三大领域协同发力，积极布局稳增长政策受益版块。“周期”——经济逐步复苏，前期估值压缩幅度较大的周期板块反弹空间值得期待。“新”——AI将引领新一轮产业周期，温和复苏下以新科技为代表的成长股占优。作为年度策略的姊妹篇，...
标签： 机械行业
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- 2026年3月托管月报：供给压力或上升，需求端面临考验.pdf 63 4积分
- 现金流之殇：为何失速？如何增强？.pdf 57 4积分
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