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白酒行业研究·2025&2026Q1财报总结：筑底出清，分红亮眼.pdf
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- 2026/05/08
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- 中信建投
中信建投证券研究报告，对白酒行业2025年及2026年一季度财报进行总结分析，聚焦行业筑底出清态势及分红表现亮点，涵盖主要白酒企业经营数据回顾与展望。
标签： 白酒 财报总结 分红 行业研究 -
海外运动鞋服行业25Q3财报总结：25Q3整体营收增速放缓，毛利率表现分化，多数费率提升.pdf
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- 2026/01/04
- 187
- 广发证券
海外运动鞋服行业25Q3财报总结：25Q3整体营收增速放缓，毛利率表现分化，多数费率提升。25Q3海外鞋服公司整体营收增速环比25Q2略有下降，专注于跑步户外等细分赛道的“小而美”品牌营收增速维持高位，毛利率表现分化，多数公司费率提升。根据各公司财报，（1）25Q3，昂跑、亚瑟士、德克斯户外等专注于跑步户外等细分赛道品牌营收增速维持高位；除安德玛、耐克、VF、彪马外，大多数海外运动鞋服公司营收维持正增长。（2）分地区：北美地区、欧洲地区、大中华区的海外运动鞋服公司营收增速分别环比持平、提升、下降，其中欧洲25Q3单季度营收同比及复合增速均优于其他地区；（3）分品类：25...
标签： 运动鞋服 -
食品饮料行业低度酒25三季度财报总结：消费整体承压，关注后续环境修复及结构性变化机会.pdf
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- 2025/11/04
- 194
- 方正证券
食品饮料行业低度酒25三季度财报总结：消费整体承压，关注后续环境修复及结构性变化机会。收入端：25Q1-3A股啤酒主要公司整体收入同比+2.0%，其中25Q3表现相较25H1明显走弱（收入同比+0.3%）1）量端：25Q1至25Q3销量表现逐渐走弱，25Q3除青啤&燕啤持平外（量端增速环比下滑），其余啤酒公司普遍在外部消费环境疲弱情况下，表现承压。A股主要啤酒公司25Q1/25Q2/25Q3合计销量分别同比+3.2%/+1.3%/-0.3%。Q1至Q3逐渐走弱。2）ASP端：25Q3结构优化仍在持续，但受旺季货折影响，部分啤酒公司25Q3ASP同比下滑，整体看25年ASP表现较24年进...
标签： 低度酒 -
食品饮料行业2025H1财报总结：白酒筑底纾困，大众品表现分化.pdf
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- 2025/09/22
- 151
- 中信建投证券
食品饮料行业2025H1财报总结：白酒筑底纾困，大众品表现分化。核心观点：7月30日政治局会议召开，提出要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。3月，中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。龙头茅台积极增持，珍视白酒底部机会。2）啤酒。华润啤酒高管顺利衔接。3）零食&饮料。夏季高温持续，饮料终端动销积极。休闲零食行业从渠道驱动转向品类驱动，今年以来受益于新品类的公司业绩较为领先。4）乳制品。9月进入消费旺季，关注原奶供需变化。2025H...
标签： 白酒 大众品 -
食品饮料行业低度酒25H1财报总结：啤酒筑底改善，黄酒分化发展，预调酒关注推新.pdf
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- 2025/09/03
- 227
- 方正证券
食品饮料行业低度酒25H1财报总结：啤酒筑底改善，黄酒分化发展，预调酒关注推新。啤酒25中报总结:低基数下销量&收入改善，“成本红利+费控较优”下利润端表现更优收入端：25H1啤酒主要公司整体收入同比+0.2%，在24H1低基数下（同比-4.3%），整体成恢复趋势。除百威外，25Q2收入端表现弱于25Q1。幅度上看，燕啤&珠啤在α大单品带动下，收入端表现亮眼，25H1分别同比+6.9%/+7.8%。青啤&润啤为低基数下恢复逻辑(同比低单位数增长)，量端贡献>价增。重啤25H1收入持平略降（主要系ASP承压），百威亚太受竞争影响收...
标签： 低度酒 啤酒 黄酒 -
食品饮料行业白酒25H1财报总结：行业筑底深化，龙头企业优势凸显.pdf
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- 2025/09/03
- 124
- 方正证券
食品饮料行业白酒25H1财报总结：行业筑底深化，龙头企业优势凸显。从板块收入表现看，在宏观环境与政策双重压力下，25Q2行业进入深度调整。从板块收入表现看，25Q2延续Q1降速趋势，以CS白酒板块数据口径统计，2025年H1全板块实现营收综合2398亿元/同比-0.9%，实现归母净利润946亿元/同比-1.2%；剔除茅台后其余上市公司H1实现营收综合1504亿元/同比-6.1%，实现归母净利润492亿元，同比-8.9%。总体而看，主流单品价格有所回落。但伴随行业景气度不断改善，市场边际预期加强，叠加H2约束放松，行业回暖，业绩有望企稳回升，后续中秋&国庆旺季动销窗口期将是重要的拐点观察...
标签： 白酒 财报分析 -
食品饮料行业2024A&2025Q1财报总结：白酒持续筑底，大众品表现分化.pdf
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- 2025/05/12
- 144
- 中信建投证券
食品饮料行业2024A&2025Q1财报总结：白酒持续筑底，大众品表现分化。核心观点：两会提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，作为典型的内需板块，食饮板块将明显受益。重点看好四个板块，1）白酒。龙头需求景气有望触底回升，库存去化。2）低度酒。啤酒销量反弹，毛利净利均有改善，或已步入右侧区域。黄酒景气度较高，头部企业发展优势扩大，引导行业高端化启航，会稽山作为黄酒头部企业，对高端品牌提出明确定位，营销转型加大投入，高端化战略逐步取得成效。3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业安井食品，景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜，受益餐饮连锁化趋势渗透率不断...
标签： 白酒 食品饮料 -
商贸社服行业2024年和2025Q1财报分析：美护聚焦成长性，珠宝寻找“超预期”.pdf
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- 2025/05/12
- 161
- 商贸社服
商贸社服行业2024年和2025Q1财报分析：美护聚焦成长性，珠宝寻找“超预期”。行业：景气回暖，持仓回升。2024年化妆品与珠宝类可选消费承压，2025年3月化妆品与金银珠宝类零售额累计增速分别为3.2%/6.9%，相较2024年下滑态势企稳回升。考虑到2024Q3以来经济托底政策密集出台、2024Q2-Q3化妆品与珠宝类可选消费均处低基数，行业景气回暖趋势有望延续。2024年美容护理与饰品板块盈利预期与估值双重调整，板块大幅跑输沪深300指数，2024Q2-Q4美容护理板块基金重仓比例逐季走低。2025Q1行业景气企稳回升，优质消费品牌成长性突出，美容护理与饰品板块...
标签： 美妆 珠宝 -
食品饮料行业板块2024年报&2025一季报总结：结构分化，重视成长.pdf
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- 2025/05/07
- 266
- 国泰海通证券
食品饮料行业板块2024年报&2025一季报总结：结构分化，重视成长。食品饮料降速运行，部分大众品率先走出调整。2024年食饮板块收入和利润降速，收入同比+2%、净利润同比+4%，受需求压制较为明显，呈现前高后低特征。25Q1板块业绩微增，收入同比+1%、净利润同比+0.2%，综合两个季度24Q4+25Q1收入同比+1%、净利润同比-6%。整体来看，白酒高端引领、表现平稳，大众品部分板块已出现改善迹象、弹性相对更大，例如从24Q4到25Q1啤酒和乳制品增速已趋势性抬升，零食等由于基数效应25Q1增速一般。白酒：需求承压行业去库，分化加剧。2024年高端/次高端/区域白酒营收分别同增12...
标签： 食品饮料 -
酒类24及25Q1财报总结：白酒报表出清渠道纾压，啤酒25Q1轻装上阵后实现开门红.pdf
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- 2025/05/06
- 317
- 方正证券
酒类24及25Q1财报总结：白酒报表出清渠道纾压，啤酒25Q1轻装上阵后实现开门红。一、白酒24及25Q1财报总结:报表出清渠道纾压，夯基方能行远24年平稳落地，24Q4&25Q1报表加速出清，品牌分化加剧。从板块整体表现看，整体需求弱复苏下渠道压力继续传导至报表，板块持续降速趋势，以CS白酒板块数据口径统计，1）收入端：24年平稳收官营收降速，24Q4及25Q1季度环比改善，经营务实主动控速，渠道压力持续释放。2024年全板块实现营收4422亿元，同比+7.3%，全年平稳落地但整体降速，增幅同比23年收窄8.5pcts。合计24Q4+25Q1看，白酒板块上市公司实现营收总和2556亿...
标签： 白酒 啤酒 -
大众品行业板块24年报及25年一季报总结：新品红利释放，龙头韧性增长.pdf
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- 2025/05/06
- 103
- 国金证券
大众品行业板块24年报及25年一季报总结：新品红利释放，龙头韧性增长。大众品板块:整体来看24年大众品需求依旧疲软，主要系传统品类量增放缓、消费升级受阻、市场竞争加剧所致，25Q1则受春节错期影响表观收入增长乏力，尤其餐饮链上游(速冻、调味品、啤酒)承压更为明显。但部分板块亦存在亮点，如小零食和软饮料龙头凭借新渠道和新产品仍延续业绩高增长趋势。总的而言，24年报及25年一季报主要反馈出2大主要特征，1)龙头业绩韧性增长。如餐饮链大B虽然承压，但海天、酵母持续挖掘存量客户需求，国内外份额提升实现稳健增长。如软饮料需求受天气扰动，但农夫、康师傅、统一等个股依靠品类创新实现收入韧性增长，且通过内部结...
标签： 大众品 食品饮料 -
纺服行业2024年三季报总结：制造龙头再续佳绩，期待品牌复苏回暖.pdf
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- 2024/11/06
- 288
- 东吴证券
纺服行业2024年三季报总结：制造龙头再续佳绩，期待品牌复苏回暖。品牌服饰：受宏观消费环境低迷影响，24Q3品牌服饰板块（A股）业绩转弱，营收/归母净利润分别同比-8.6%/-59.4%，净利下滑幅度较大，主因费用投放较多，存货和现金流压力有所增加。结构上运动服饰品牌流水相对稳健，高端女装经营杠杆相对较重、利润承压明显。随9月底政府一揽子宽松政策出台，10月品牌服饰流水有所改善，我们预计部分品牌恢复至双位数增长。 纺织制造：24Q3纺织制造企业订单延续恢复趋势，板块（A股）营收/归母净利分别同比+8.8%/+7.1%（净利剔除个别异常值）。产能利用率、棉价和汇率影响不同公司盈利水平，...
标签： 纺织服装 制造 品牌 -
食品饮料行业24H1财报总结：分化加剧，龙头稳健，强化分红.pdf
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- 2024/09/12
- 186
- 财通证券
食品饮料行业24H1财报总结：分化加剧，龙头稳健，强化分红。二季度分化加剧，需求有所承压，盈利维持改善趋势。分板块看，白酒、饮料和零食收入相对较优，其中白酒板块集中度提升下，收入韧性较强，体现出白酒行业业绩的稳定性；软饮料受益出行以及高性价比；而零食则得益于渠道和品类红利。利润端的改善，一是成本端红利，二是企业重质提效，强化费效，释放弹性。中报六大关键词：1）分化加大：龙头抗风险能力强，且集中度仍呈现出提升的趋势。2）高性价比：在收入表现分化的背景下，高性价比成为了当前需求的主要贡献来源。3）餐饮疲软：而与餐饮需求相关，或者说是偏可选的品类，则表现出较低的需求。4）竞争加剧：在需求疲软的背景下...
标签： 食品饮料 -
浅析白酒上市企业的分红潜能.pdf
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- 2024/08/05
- 431
- 广发证券
浅析白酒上市企业的分红潜能。行业：现金流创新高，盈利为核心驱动力。（1）行业商业模式优异，现金流创造能力强，2023年白酒行业EBITDA转换为自由现金流比例达63%。（2）稳定盈利贡献FCFF基本盘，趋势走向主要依赖营运资本变动。白酒行业长期以来盈利能力稳定，行业整体除在2013-2014年受消费政策影响EBITDA同比出现下滑外，其余时间均为正增长。同时白酒作为强品牌力的代表品种，企业对上游原材料和下游经销商的议价能力强，但终端动销表现及库存累积情况都会导致该议价能力产生波动，进而使得营运资本大幅变动从而影响现金流表现。（3）行业挤压式发展下降低杠杆，现金分红规模逐步提升。行业自2016年...
标签： 白酒 分红 -
零售美护行业23年报&24Q1总结：品牌延续弱复苏态势，出口链趋势向好.pdf
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- 2024/05/13
- 522
- 方正证券
零售美护行业23年报&24Q1总结：品牌延续弱复苏态势，出口链趋势向好。Q1行业：美妆整体处于弱复苏态势，淘系延续下滑，抖音双位数增长，处于破价后的战略调整期，年后开始恢复调整价盘，短期影响销售景气度。年报＆一季报上市公司表现：①化妆品品牌23Q4、24Q1收入同环比均迎来加速增长，其中23Q4大促分化显著，24Q1部分前期调整龙头随着核心品牌调整优化放量及渠道调整成效兑现等收入增速显著恢复；23Q4、24Q1高毛利业务＆产品的结构优化驱动毛利率同比显著提升，23Q4净利率因销售费率提升而有所下滑，24Q1结构优化覆盖了营销投入的增加，带动盈利能力稳步上行。②医美上游整体延续弱复苏增长...
标签： 美妆护肤 零售
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- 白酒行业研究·2025&2026Q1财报总结：筑底出清，分红亮眼.pdf 79 5积分
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