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煤炭开采行业25&26Q1财报总结——绩优则股优依旧有效，好戏不容错过.pdf
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- 2026/05/15
- 70
- 国盛证券
报告对煤炭开采行业2025年及2026年第一季度上市公司财报进行总结分析，探讨绩优股投资逻辑，评估行业整体业绩表现与个股价值。
标签： 煤炭开采 财报总结 绩优股 -
万国黄金集团财报点评：金岭矿扩建1000万吨年有序推进，未来成长性强.pdf
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- 2026/03/23
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- 万国黄金集团
万国黄金集团财报点评：金岭矿扩建1000万吨年有序推进，未来成长性强。公司发布2025年年度业绩：全年实现营收31.61亿元，同比+68.5%；实现毛利23.48亿元，同比+135.5%；实现归母净利润13.55亿元，同比+135.5%；若不考虑递延税项影响，实现归母净利15.04亿元，同比+162.0%；2025年折算现金分红比例约为48.2%。核心产品产销量：2025年，江西宜丰新庄矿选矿总量约为110.42万吨，H1/H2选矿总量分别为45.05/65.37万吨，铜当量销量约10304吨，同比基本持平，H1/H2销量分别为4207/6097吨。2025年，所罗门金岭矿采矿量335.53万...
标签： 黄金 矿产 -
金属行业2026年度展望（Ⅱ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—流动性溢价将支撑贵金属定价重心持续上移.pdf
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- 2025/12/17
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- 东兴证券
金属行业2026年度展望（Ⅱ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—流动性溢价将支撑贵金属定价重心持续上移。全球实际利率成本下降有助商品价格弹性释放。从综合统计的数据观察，全球央行降息比例已由22年10月的13.33%大幅攀升至25年10月的85.33%，全球央行净降息比例则由同期的-73.33%上涨至+86.08%。数据的变化确定性地标志着自美联储24年9月的首次降息开启后，全球货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。这也意味着在中长期，全球资金市场金融条件的宽松将会带来核心区域经济增长动力的修复，对以金属行业为代表的大宗商品价格的积极影响会随着时间的推移而增加。央行资产负债表的扩张意...
标签： 贵金属 金属行业 -
有色金属行业24及25Q1财报总结：多品种盈利改善，贵金属板块业绩释放可期.pdf
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- 2025/05/07
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- 方正证券
有色金属行业24及25Q1财报总结：多品种盈利改善，贵金属板块业绩释放可期。贵金属：2024年及25Q1，受益于金价上涨，权益板块业绩显著增长。2024年统计样本的贵金属公司合计营收2392亿元，同比+25%；合计归母净利润165亿元，同比+58%。25Q1贵金属公司合计营收672亿元，同比+37%；合计归母净利润47亿元，同比+64%——可见，板块的收入和利润伴随金价加速上涨而呈现出更高的增速。往后看，伴随美联储有望再次开启降息、美国暴力关税继续带来全球经济风险、央行持续购金等因素，金价有望持续坚挺，进而利好贵金属权益板块的利润释放。铜：紫金、洛钼双雄引领行业盈利能力...
标签： 有色金属 贵金属 -
煤炭行业企业成本专题研究：从财务及固定资产视角看价格支撑.pdf
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- 2025/04/11
- 916
- 国泰海通证券
煤炭行业企业成本专题研究：从财务及固定资产视角看价格支撑。相较于全行业亏损的2015年，10年后的今天煤企成本已经不能同日而语，并且提高的相对刚性；即使按照悲观假设，640-650元/吨也将成为一个相对合理的行业底部支撑，当前价格680元/吨左右已经到达底部区域。财务与固定资产投资视角：十年来成本均呈现大幅抬升，并主要为刚性的成本抬升。选取有完整数据的2023年对比2015年，上市动力煤、焦煤企业平均完全成本增加130、307元/吨。成本增长原因主要在于人工成本、其他成本（包括安全维简费等）、税金及附加增长明显，成本的提高较为刚性。而固定资产投资方面，从采矿权价款（煤炭采矿权基准价提升及拍卖溢...
标签： 煤炭 成本管控 -
2025年有色金属年度策略：寻找不确定中的确定性.pdf
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- 2025/01/13
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- 国投证券
2025年有色金属年度策略：寻找不确定中的确定性。2024市场回顾：美联储降息开启、大选结果落地、国内政策发力增强，贵金属、工业金属同涨。年初预期：2024年开年展望，我们预期美联储在年中开启降息、中美库存周期有望共振、国内政策支持力度加大，看好铜、黄金和铝的商品价格，看好铜板块。实际复盘：回顾2024年，美联储降息开启但幅度低于年初预期，中美补库幅度有限，美国仍处在软着陆路径中，国内政策支持在9月后进一步增强，锂电在Q4需求预期好转。铜带动工业金属在3月率先启动上涨，黄金价格则表现为上涨持续超预期。（1）美联储9月以首次50bp的幅度开启降息周期，年内累计降息100bp。10年期美债利率相比...
标签： 有色金属 -
有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上.pdf
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- 2024/12/31
- 4924
- 国盛证券
有色金属行业2025年度策略：箭折不改刚，在波折中向上。黄金：二次通胀预期下全球通货需求凸显，持续看好金价中枢向上弹性。2024年，金价冲上历史新高后承压回落并维持震荡走势。揭示黄金的博弈对手已经发生了变化：美元体系信用受损，黄金和美元成为构成直接博弈的双方，构成了上半年金价分析框架从实际利率向美元指数切换的主要逻辑。进入2024年下半年，美降息、大选等催化落地，金价进入震荡，定价逻辑从交易宽松节奏转向交易“二次通胀”以及黄金避险属性。铜：供给端收紧，静待供给端矛盾催化。2024年铜价变化：宏观转宽松预期+矿端供给扰动+地产需求边际扩张预期构成铜2024H1行情主线；全...
标签： 有色金属 -
有色金属行业2025年工业金属年度策略：供需基本面持续改善，财政扩张背景下关注上游资源品.pdf
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- 2024/12/17
- 259
- 东吴证券
有色金属行业2025年工业金属年度策略：供需基本面持续改善，财政扩张背景下关注上游资源品。观点一：复盘今年，成本端氧化铝价格的上行主导2024全年的投资逻辑，2025年产业链利润有望重回电解铝端。由于国产矿停产，以及海外矿发运不畅等因素，氧化铝价格在2024年内已上涨超90%，电解铝产业端利润从冶炼端往上游氧化铝转移，2024年全年的投资逻辑围绕具备铝土矿供应、氧化铝产能的铝企展开；展望2025年，成本端的下降的拐点已明确，产业链利润有望重回电解铝端。观点二：电解铝国内产能接近红线，海外供给受制于能源价格。国内，截至2024年11月，中国电解铝建成产能4776.90万吨，开工4368.80万吨...
标签： 工业金属 有色金属 -
有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”.pdf
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- 2024/04/15
- 296
- 南京证券
有色金属行业2024年二季度策略：降息预期下，继续关注“黄金+铝”。板块走势回顾：2024年初以来，有色金属板块经历了大盘普跌后反弹力度较强，在申万一级行业中领涨，板块内贵金属、工业金属子行业反弹明显，同时金属价格大多也呈现上涨趋势，截至2024年3月31日，上海黄金（Au9999）年内累计涨幅达11%，伦敦金现年内累计涨幅达9%，同时黄金相关个股相较申万有色金属指数大多呈现正α收益。截至2024年3月31日，年内申万有色金属指数涨幅8.5%，在申万一级行业里排名居前。黄金板块2024年二季度有望在震荡后继续上行：短期来看，市场对于美联储年内开启降息的时点预...
标签： 有色金属 黄金 铝 -
煤炭行业高股息特征再探讨：拥抱确定性.pdf
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- 2024/03/20
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- 长城证券
煤炭行业高股息特征再探讨：拥抱确定性。低利率环境下，煤炭板块具有较高的投资性价比。当前无风险收益率较低，未来现金流通过利率折现的现值上升，高股息资产吸引力明显提升，而煤炭板块则更具投资性价比。2021年以来，由于煤炭企业整体经营情况转好，业绩稳步提升，叠加我国十年期国债到期收益率处于下降通道，煤炭板块股息率与国债收益率比值持续上升，凸显煤炭板块投资性价比较高。煤价中枢稳步抬升保证板块盈利能力。从供需角度来看，我们认为“十四五”期间煤炭供需格局维持整体平衡，但伴随着季节性区域性的供需矛盾。在产能释放节奏较慢，下游需求持续恢复的背景下，煤价中枢会持稳逐步抬升。股东要求和再投...
标签： 煤炭 高股息 -
2024年金属行业年度策略：供给硬约束，布局顺周期.pdf
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- 2023/11/20
- 296
- 国信证券
2024年金属行业年度策略：供给硬约束，布局顺周期。积极的财政政策及出口反弹拉动需求。一万亿特别国债发行释放积极政策信号，将有效支撑经济复苏，根据国信证券经济研究所宏观固收团队测算特别国债发行对2024年GDP保守估计额外推动提升约1个百分点。今年以来城中村改造、城市更新政策逐渐落地，改造类项目将有望成为基建投资的重点发力环节。工业金属当中，基建领域大概占铜、铝需求的10%左右，占锌需求的30%左右，基建领域持续发力，以及对上下游产业链的带动，有望提升工业金属需求。出口可能成为需求亮点。国内工业金属出口需求占比在1/3左右，与地产竣工端占比相当，随着国外制造业见底反弹，以及补库周期启动，明年工...
标签： 金属行业 供给硬约束 顺周期 -
有色金属行业前三季度总结：上游盈利同比增速实现正增长，中下游营收实现增长.pdf
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- 2023/11/15
- 828
- 中原证券
有色金属行业前三季度总结：上游盈利同比增速实现正增长，中下游营收实现增长。受到美联储持续加息、欧美滞胀预期增强、国际局势复杂多变等因素影响，2023年前三季度基本金属普遍呈现涨后跌走势，黄金价格震荡上行随后维持高位震荡。2023年年初由于美联储放缓加息预期增强，LME金属与COMEX黄金和白银价格普遍大幅上涨，但随后由于美国通胀及非农就业人数等数据屡超预期叠加欧美银行风险事件冲击等因素，基本金属价格呈现宽幅震荡格局；黄金价格受到各国央行持续购金、欧美银行风险事件冲击、美债上限问题、地缘政治冲突等因素影响，一度冲击历史最高价并维持高位震荡。截至9月30日，COMEX黄金价格年初以来涨幅达1.51...
标签： 有色金属 -
全球盐湖产业23Q2总结：量增价减业绩承压，扩产项目产能释放在即.pdf
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- 2023/09/28
- 796
- 信达证券
全球盐湖产业23Q2总结：量增价减业绩承压，扩产项目产能释放在即。2023Q2南美盐湖提锂企业经营业绩环比下降。根据各公司公告，2023年第二季度南美盐湖提锂企业锂业务营收均出现不同程度的环比下滑，SQM、Allkem、Livent和ALB营收环比分别-11.0%、-17.0%、-7.0%、-9.3%，同比分别-20.7%、-6.4%、+7.8%、+119.7%。销量方面，SQM锂产品销量4.31万吨，环比增加33.4%，同比增加26.0%；Allkem碳酸锂销量3430吨，环比增加18.1%，同比减少0.3%；Livent销量环比持平，ALB同比增加36%。售价方面，多数企业锂产品售价同环比...
标签： 盐湖产业 锂资源 钾肥 -
基本金属2023年中策略：穿越最后的震荡.pdf
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- 2023/07/05
- 124
- 招商期货
该文档为2023年中期基本金属行业投资策略报告。报告核心围绕基本金属板块在2023年中期的市场表现与未来走势展开深度分析，旨在帮助投资者穿越市场震荡期，把握投资机会。研究主题与核心价值文档主要聚焦于基本金属（如铜、铝、锌、铅等）的供需格局变化、价格波动逻辑以及宏观经济因素对金属价格的影响。通过回顾上半年的市场震荡行情，报告评估了行业景气度与周期位置，并结合下半年宏观预期，对基本金属板块的配置价值进行研判。其核心价值在于提供基于数据与逻辑的中期策略建议，辅助投资者识别风险与机遇，优化资产配置。
标签： 基本金属 -
有色金属行业年度策略：黄金长牛或启，铜铝静待复苏.pdf
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- 2023/01/12
- 551
- 东吴证券
有色金属行业年度策略：黄金长牛或启，铜铝静待复苏。贵金属：加息顶点在望，金价或开启新一轮牛市。黄金作为贵金属，兼具商品和金融属性。复盘历史价格来看，金价与实际利率走势总是呈负相关的关系，数次加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。11月美国CPI增速低于市场预期，加息顶点在望；且美国长短债利率倒挂加剧，美国和欧盟GDP表现均走弱，海外衰退预期加剧，加息边际有望放缓。叠加地缘政治因素，我们认为黄金价格有望开启新一轮的牛市。钼：能源与高端制造核心材料，景气上行价值重估：国外矿企由于矿山品位下降、疫情扰动等原因，产量逐年下滑，预计21-25年减产近9%。虽然我国的吉林天池钼业、陕西九龙、西藏巨龙等矿企均有...
标签： 有色金属 黄金 铜铝
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