企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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莲花控股-600186-调味老字号焕新，消费+科技双轮.pdf
- 3积分
- 2026/05/28
- 65
- 国盛证券
莲花控股前身为周口地区味精厂，历经破产重整后重回健康可持续发展轨道，并确立“消费+科技”双轮驱动发展战略。公司调味品主业根基稳固，味精市场占有率领先，松茸鲜、酱油等新品表现亮眼，构建“一超多强”产品体系，渠道结构持续优化，营收与利润保持强劲增长。同时，公司积极布局智能算力与半导体领域，算力服务营收高速增长，半导体材料业务通过收购纽菲斯切入类ABF膜核心赛道，第二增长曲线加速成型。预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.34/6.04/8.33亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
标签：调味品莲花控股
东方甄选-1797.HK-深度报告：自营品矩阵成型，品牌零售升维.pdf
- 3积分
- 2026/05/28
- 54
- 国泰海通证券
本报告对东方甄选进行深度分析，指出公司正从流量生意转向复购生意，品牌零售价值有望被重新定价。2026年上半年，剔除与辉同行影响后，可比口径GMV同比增长16.4%，收入恢复增长。自营产品GMV占比提升至52.8%，SPU超过800个，商业模式由主播IP带货转向供应链驱动的品牌零售。公司推进自有APP建设，APPGMV占比提升至18.5%，付费会员数增加，降低了对第三方平台的依赖。线下首家体验店在北京开业，并启动即时零售业务，覆盖上海、北京，与京东物流合作建立前置仓，加速全渠道布局。对标山姆等品质零售，公司通过自营品牌、会员体系和供应链优化，构建品质零售心智。预计2026-2028年归母净利润分...
标签：东方甄选品牌零售自营品
乐舒适-2698.HK-非洲卫生用品龙头，开启新兴市场扩张.pdf
- 4积分
- 2026/05/26
- 86
- 山西证券
乐舒适（2698.HK）是非洲婴儿及女性卫生用品龙头公司，主要从事婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品的开发、制造和销售。公司前身为森大集团卫生用品贸易业务，自2018年起在非洲建立本地生产设施，是最早进入非洲市场并建立本地工厂的品牌之一。目前销售网络覆盖非洲、拉丁美洲、中亚地区30多个国家，非洲收入占比超95%。以2024年销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6%。行业方面，非洲卫生用品渗透率提升空间广阔。2024年非洲婴儿纸尿裤/拉拉裤渗透率为20%，卫生巾为30%，远低于欧美及中国水平。随着城市化、人均消费增长及本地化生产推进，渗透率有望...
标签：卫生用品新兴市场
锦波生物-920982-重组胶原蛋白领军者，产品矩阵稳步拓展.pdf
- 3积分
- 2026/05/26
- 69
- 国盛证券
本文是对锦波生物（920982.BJ）的首次覆盖研究报告。公司作为重组胶原蛋白行业领军者，主营重组胶原蛋白与抗HPV生物蛋白相关医疗器械及功能性护肤品，产品覆盖医美、妇科、皮肤科等多场景。2021-2025年，公司营收从2.33亿元增至15.95亿元，CAGR达61.7%；归母净利润从0.57亿元增至6.52亿元，CAGR为83.6%。2025年毛利率和归母净利率分别为89.2%和40.9%。行业方面，重组胶原蛋白市场规模高速增长，预计2023-2030年原料端和零售端CAGR分别为31.1%和29.4%。公司凭借领先的研发技术，构建了六大平台与FAST胶原数据库，拥有170项专利，核心产品“...
标签：锦波生物重组胶原蛋白
蒙牛乳业-2319.HK-减值充分轻装上阵，复苏弹性乐观.pdf
- 3积分
- 2026/05/26
- 59
- 东吴证券
本文对蒙牛乳业进行深度分析，指出公司通过2024至2025年的大规模减值清理，彻底出清历史包袱，财务结构更加稳健。在“一体两翼”战略驱动下，非液奶业务表现强劲，奶粉、奶酪及国内冰淇淋实现显著增长，液奶业务下滑趋势边际改善。公司通过精兵简政及技术赋能实现降本增效，经营性现金流大幅增长，股东回报持续提升。展望2026年，随着原奶供需平衡加速确立及奶价企稳温和回升，蒙牛作为头部乳企将受益于吨价提升与费投优化，联营公司盈利亦将改善，公司有望迎来业绩双击。报告维持“买入”评级。
标签：蒙牛乳业乳制品
巴比食品-605338-深度报告：中华包点龙头再出发，新店型打开增长天花板.pdf
- 3积分
- 2026/05/25
- 60
- 浙商证券
本报告对巴比食品（605338）进行了深度分析，认为公司作为中华包点龙头，正通过新店型与业务结构优化打开增长天花板。报告指出，巴比食品采用特许加盟与团餐双轮驱动模式，2025年两者收入占比分别为75%和23%，团餐业务CAGR高达27.1%，成为重要增长极。尽管2023-2024年受竞争影响单店收入承压，但2025年巴比品牌单店收入已企稳回升。核心看点在于2025年推出的手工小笼包新店型。该店型营业时长达14.5小时，日销可达传统店型2-3倍，毛利率高出5-10个百分点，回本周期缩短至3-6个月。公司计划2026年向全国渗透，目标新店型门店突破600-700家，中期空间达2000-3000家。...
标签：巴比食品包点
乐舒适-2698.HK-首次覆盖报告：掘金非洲，如日方升.pdf
- 4积分
- 2026/05/25
- 49
- 东方证券
本文是对乐舒适（02698.HK）的首次覆盖报告，核心观点认为公司深耕非洲十余年，已成为非洲卫生用品行业龙头，具备广阔的市场机遇和强大的竞争壁垒。公司业务发展迅速，2022年至2025年营收复合年增长率达21.1%，经调整净利复合年增长率高达88.1%。2025年营收达6亿美元，经调整净利1.22亿美元，毛利率提升至35.9%，净利率提升至21.6%。业务结构以婴儿护理为主，女性护理和家庭护理占比稳步提升。区域上，东非和西非为核心市场，拉美及中亚市场增速较快。非洲卫生用品行业受益于人口红利和消费升级，市场规模预计从2024年的38亿美元增至2029年的56亿美元，复合年增长率7.9%。公司在非...
标签：乐舒适非洲市场
海天味业-603288-海天更新深度报告：塔基稳固，蓄能焕新.pdf
- 3积分
- 2026/05/25
- 108
- 中泰证券
本文对中泰证券发布的《海天更新深度报告：塔基稳固，蓄能焕新》进行摘要。报告指出，海天味业在经历2019-2023年的周期波动后，于2024年完成管理层换届及内部变革，收入利润重回双增，并于2025年开启H股上市及出海新篇章。行业层面，调味品具备抗周期特性，人均消费量低于美日，市场空间广阔。随着供给端中小企业出清，行业集中度逐步提升，消费需求向健康化、功能化、地域化多元发展。公司核心壁垒体现在：1）渠道方面，拥有超6000家经销商，覆盖300万终端，线下网络深入县域，线上及定制化渠道贡献增量；2）产品方面，大单品模式带来规模效应，食醋、料酒等特色调味品逐步起量，健康及便捷新品开辟新增长极；3）供...
标签：调味品海天味业
天味食品-603317-复调龙头多元扩张，内生、外延双轮驱动成长.pdf
- 3积分
- 2026/05/25
- 76
- 华源证券
天味食品是中国复合调味品行业的领军品牌，聚焦菜谱式调料和火锅调料赛道。公司通过内生主业围绕“好人家”和“大红袍”品牌扩充品类、拓展渠道，成功打造亿元级大单品并完成全国化布局。在行业调整期，公司通过外延并购（如食萃、加点滋味等）完善多品类、全渠道布局，实现内生与外延双轮驱动。截至2025年末，公司营收约34.5亿元，归母净利润约5.7亿元，2019-2025年复合增速分别为12.2%和11.5%。复合调味品行业景气度高，2019-2024年市场规模CAGR为8.1%，渗透率与集中度提升空间大。其中，菜谱式调料市场增速最快，BC端共振；火锅底料市场增...
标签：天味食品复合调味料
安井食品-603345-餐供龙头多元扩张，经营变革下强者恒强.pdf
- 3积分
- 2026/05/22
- 99
- 华源证券
本报告对华源证券首次覆盖的安井食品（603345.SH）进行深度分析，给予“买入”评级。安井食品作为中国速冻食品行业领军品牌，按2024年收入计为国内最大速冻食品公司，并在速冻调制食品及速冻菜肴制品市场排名第一。截至2025年末，公司实现营收约162亿元，归母净利润约13.6亿元，2011-2025年复合增速分别为20%和23%。行业层面，全球速冻食品市场稳健扩容，中国作为第二大市场，BC端需求共振驱动稳步扩张。速冻菜肴制品市场景气度高，渗透率较发达国家仍有巨大提升空间；速冻调制食品市场增长放缓但结构性机遇明显；速冻米面制品进入成熟期。国内速冻食品行业CR5仅约15%，远低于海外成熟市场，行业...
标签：安井食品速冻食品餐饮供应链
海天味业-603288-调味品行业强者恒强，平台型龙头稳健扩张.pdf
- 3积分
- 2026/05/22
- 82
- 华源证券
本报告首次覆盖海天味业，给予“买入”评级。海天味业是中国调味品行业领军品牌，拥有完整的产品矩阵和广泛的全国市场覆盖。截至2025年末，公司营收约289亿元，归母净利润约70亿元，2014-2025年复合增速分别为10%和12%。全球调味品市场空间广阔，中国市场规模达4981亿元，其中基础调味品增速放缓，复合调味品景气度较高。国内调味品行业集中度较低，海天在酱油、蚝油等品类市占率领先，具备强大的B端渠道壁垒和C端品牌影响力。公司通过多元化增长提升国内份额，并加速海外布局打开成长空间。在国内，公司顺应健康化、便捷化趋势，拓展复调赛道；在海外，借鉴日本龙头经验，通过港股上市及设立海外子公司，加速国际...
标签：调味品海天味业
西麦食品-002956-燕麦龙头优势领先，大健康助力新成长.pdf
- 3积分
- 2026/05/22
- 64
- 兴业证券
本文档为兴业证券发布的关于西麦食品（股票代码：002956）的深度研究报告。报告聚焦于国内燕麦行业龙头企业西麦食品，深入分析了其在燕麦细分领域的竞争优势及成长逻辑。报告核心观点指出，西麦食品凭借在燕麦品类上的先发优势与品牌积淀，确立了行业龙头地位。同时，公司顺应“大健康”消费趋势，通过产品创新与品牌升级，拓展新的成长空间。文档详细拆解了公司的商业模式、市场格局及财务表现，评估了其在大健康理念驱动下的长期发展潜力与投资价值，为投资者提供全面的企业画像与经营复盘。
标签：燕麦食品
周大福-1929.HK-周大福深度报告：黄金饰品乘风而上，品牌化推动集中度提升.pdf
- 6积分
- 2026/05/21
- 57
- 银河证券
本报告对中国黄金饰品龙头周大福进行了深度分析，核心观点如下：公司基本情况：周大福是中国最大的黄金饰品零售商，拥有悠久的历史和庞大的门店网络。FY2025年，公司实现营收约897亿港元，其中中国内地市场贡献了绝大部分收入。公司正经历从规模扩张向高质量发展的转型期。市场环境与趋势：中国黄金珠宝市场稳步增长，黄金饰品凭借保值与文化属性占据主导地位。古法黄金及“一口价”产品成为行业增长亮点，年轻消费群体对设计感与文化附加值的需求推动了品牌化进程。同时，培育钻石对天然钻石市场形成冲击，而黄金的保值属性凸显。税务新规影响：2025年实施的黄金税收新政提高了行业税负，短期内抑制了零售需求并增加了中小厂商成本...
标签：黄金饰品珠宝周大福
老铺黄金-6181.HK-古法手工金器领航者：品牌高端势能确立，开启国际化新时代.pdf
- 3积分
- 2026/05/15
- 77
- 国盛证券
该文档为针对上市公司老铺黄金（6181.HK）的深度个股研究报告。文档核心观点认为，老铺黄金作为古法手工金器的行业领航者，已成功确立品牌的高端市场势能。研究重点分析了公司独特的产品工艺优势、品牌定位策略及其在高端消费市场的竞争力。同时，报告深入探讨了公司开启国际化扩张新阶段的战略意义与潜在机遇，评估其在海外市场的增长潜力及品牌出海路径。通过对公司商业模式、财务表现及市场地位的综合剖析，为投资者提供关于该企业在珠宝黄金细分赛道中长期价值及国际化前景的投资参考。
标签：黄金古法金器品牌
蜜雪集团-2097.HK-深度研究报告：平价现制饮品龙头，份额提升路径清晰.pdf
- 4积分
- 2026/05/15
- 100
- 华创证券
该文档为华创证券发布的关于蜜雪集团（2097.HK）的深度研究报告。报告聚焦于全球领先的平价现制饮品品牌蜜雪集团，深入剖析其商业模式、市场地位及增长潜力。核心观点认为，蜜雪集团作为平价现制饮品龙头，凭借强大的供应链体系和规模化优势，在市场竞争中具备显著的份额提升路径。报告详细分析了公司在下沉市场的渗透能力、门店扩张策略以及品牌影响力的持续增强，评估了其业绩增长的确定性和可持续性。同时，文档探讨了行业竞争格局变化对企业的影响，并给出了相应的投资价值判断，旨在为投资者提供全面的企业画像和决策参考。
标签：现制饮品平价蜜雪集团