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三棵树-603737-渠道转型+新业态发力，力争中国旗舰地位.pdf
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- 2026/05/20
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- 申万宏源
本报告首次覆盖三棵树，给予“增持”评级。公司作为涂料行业旗舰，在地产后周期时代积极推动渠道转型，控制大B直销占比，大力推动小B端应用场景，并打造“七位一体”产品及“马上住”服务的美好生活解决方案。2024年以来，公司积极打造“马上住”、“美丽乡村”、“艺术漆”三大新业态，推动零售业务下沉及建设线下社区最后一公里门店，业务盈利能力显著增强。其中，美丽乡村业务（仿石漆）市占率连续五年行业第一；“马上住”服务门店布局显著领先竞品；艺术漆业务跻身行业前三。对标国际巨头宣伟，三棵树在核心产品线、环保标准及服务模式上与其相似，未来通过市占率提升及业务结构优化，有望进一步巩固国内旗舰地位。预计公司2026-...
标签： 三棵树 涂料 建材 -
房地产行业2026年度策略会：RWA代币，房地产投融资潜在创新新星.pdf
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- 2025/10/23
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- 国泰海通证券
房地产行业2026年度策略会：RWA代币，房地产投融资潜在创新新星。RWA的概念及与数字经济、数字货币和加密资产币的关系数字经济包括产业数字化与数据资产化两个过程。其中，产业数字化是指将经济活动进行网络数字化处理形成高效互联网经济和共享经济(适用央行数字货币和其它加密币)。而数据资产化是指用区块链数字技术锁定价值创造产出成果的通证化或代币化，从而由数据变成财富和资产的通证经济(适用RWA)。RWA的特点及其对房地产行业的意义RWA具有交易的普及性、便利性、可追溯性、成本低廉、效率高、去中心化等特点。这使得RWA对房地产行业具有以下重大意义:(1)发行和交易效率提升，中介成本大幅降低。(2)投资...
标签： 房地产 RWA 投融资 -
贝壳研究报告：贝壳整装业务，持续做难而正确的事.pdf
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- 2025/07/09
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- 国金证券
贝壳研究报告：贝壳整装业务，持续做难而正确的事。本篇报告我们重点探讨贝壳的整装业务，估算其对集团的贡献：Q1：贝壳家装业务？贝壳通过“被窝”和“圣都”两个品牌开展业务，被窝为2020年贝壳自主成立的品牌，主要覆盖北京地区，圣都为2022年贝壳收购的浙江老牌整装公司，截至目前覆盖上海、天津、重庆、浙江、江苏、附件、广东等13个省、34个地级市，落地方案超20万单。2024年贝壳家装家居业务收入约148亿元，yoy+36%；占集团收入比例为15.8%，毛利比例为16.3%。Q2：整装业务需求？2024年来自翻新、新购二手房装修和房屋局改等存量市场的装...
标签： 贝壳 整装 家居 -
建筑工程行业股海拾贝专题报告：卓越龙头复盘方法论十讲，拾贝龙头复盘，商业模式特质与业绩估值规律.pdf
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- 2025/07/07
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- 国泰海通证券
建筑工程行业股海拾贝专题报告：卓越龙头复盘方法论十讲，拾贝龙头复盘，商业模式特质与业绩估值规律。拾贝龙头_来源线索:(1)复盘历史相关科技/消费/周期等卓越龙头，总结其共同的商业模式特质与业绩估值规律。(2)一是经济产业结构变迁，投资/消费/出口经济三驾马车，政策/科技/土地/人口/资本经济价值五要素;二是人类生活需求，物质-衣食住行,精神-健康/社交/安全，品质-更清洁/更快/更智能/更美/更方便;三是技术变革创新。(3)聚焦新时代最大趋势，立足科技创新。拾贝龙头业绩盈利:(1)周期:爆发需求碰上供给约束，产能利用率突破阀值后产品价格暴涨，景气时间是产能投建周期。(2)科技:改变生活世界的新...
标签： 建筑工程 商业模式 估值规律 -
贝壳研究报告：从交易走向居住.pdf
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- 2025/05/27
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- 光大证券
贝壳研究报告：从交易走向居住。贝壳是国内最大的房产交易及服务平台。贝壳前身是2001年成立的北京链家，2008年链家开始打造行业首个房源数据库“楼盘字典”，2015年起开启全国化并购扩张，2018年贝壳找房平台上线，发展成为全国最大的房产交易及服务平台。2023年贝壳发布以房产经纪和家装、惠居、贝好家为核心的“一体三翼”战略，致力于从传统的房产交易服务平台转型为综合性的居住服务提供商。房产经纪业务：线上线下一体化平台优势突出，ACN机制+数字化能力构筑深厚护城河。截至24年末，贝壳线下拥有活跃门店5.0万家、活跃经纪人44.5万人；线上整合链家、...
标签： 贝壳 居住服务 房产经纪 -
招商积余研究报告：物管行业长跑能手，积极改革降本增效.pdf
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- 2024/07/01
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- 招商证券
招商积余研究报告：物管行业长跑能手，积极改革降本增效。公司概况：聚焦轻资产平台，积极改革降本增效。招商积余是招商局集团旗下从事物业服务与资产管理的轻资产管理平台。公司前身为“中航善达”，1985年成立，1994年于深交所上市，2016年战略聚焦物业管理业务，其子公司中航物业是中国物业管理行业首批国家一级资质企业，中国物业管理协会副会长单位，并且也是中国机构物业领先企业、行业标准化的统筹者。2019年，招商蛇口收购中航善达，实现了招商物业和中航物业的强强联合，招商蛇口成为公司第一大股东（目前合计持股51%），而后公司更名为“招商积余”。2020年以...
标签： 物业管理 招商积余 降本增效 -
中材国际研究报告：再论运维与装备业务未来成长路径.pdf
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- 2024/03/18
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- 中材国际
中材国际研究报告：再论运维与装备业务未来成长路径。运维与装备“双轮驱动”，业绩和估值有望“双击”。公司作为全球水泥综合服务龙头，工程、运维、装备三业并举（截止至23H1三者毛利占比分别为46%/23%/24%）。根据公司“十四五”规划，到2025年末预期三主业利润将各占三分之一。一方面，未来两年公司运维、装备业务预计将实现快速增长，带动整体业绩保持稳健增速；另一方面，对比工程主业，装备、运维业务利润率更高、现金流更好，占比提升有望促商业模式持续优化，公司估值具备扩张空间，如若“十四五”目标达成，公司...
标签： 运维服务 装备制造 水泥工程 -
美凯龙（601828）研究报告：轻资产扩张，重运营提效.pdf
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- 2022/03/30
- 325
- 中泰证券
美凯龙（601828）研究报告：轻资产扩张，重运营提效。核心观点：家居消费重体验、重服务，线下交易场景难以取代，连锁商场引流效率更优，中长期内仍将是家居零售的主流渠道。美凯龙是全国性的连锁家居商场龙头，近年来加速轻资产扩张，商场运营升级，财务杠杆和经营效率有望优化。线下物理空间难以颠覆，家居商场引流效率更优。我国家居行业仍处于初级发展阶段，产品品牌集中度较低，渠道扩张是销售增长的核心驱动力。由于家居消费重体验、重履约、重售后，线下交易场景难以取代，电商冲击较为有限。在线下渠道中，连锁家居商场联接品牌、经销商、消费者三方，在招商、引流、服务等方面创造了一定的附加价值，是线下家居零售渠道的重要组织...
标签： 美凯龙 家居卖场 轻资产 -
房地产交易服务行业之贝壳（BEKE.US）研究报告：创新的商业模式驱动行业进化.pdf
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- 2022/02/24
- 11185
- 华泰证券
本研究报告聚焦于房地产交易服务行业的核心企业——贝壳（BEKE.US），深入剖析其创新的商业模式如何驱动行业进化。行业背景与模式创新报告首先分析了传统房地产交易服务行业的痛点，如信息不对称、服务标准不一等，随后详细解读了贝壳如何通过构建ACN（经纪人合作网络）等核心机制，打破传统中介的单兵作战模式，实现行业内的协作与共赢。核心竞争力与价值研究重点阐述了贝壳在数字化基建、楼盘字典数据积累以及线上线下融合（O2O）方面的竞争优势。通过技术手段提升交易效率和服务透明度，贝壳不仅优化了用户体验，还重塑了行业的服务标准与竞争格局。投资价值与展望报告最后评估了该商业模式的可复制性与长期价值，探讨其在存量房...
标签： 房地产交易服务 贝壳 商业模式 -
碧桂园专题研究：土地标准化，成就高周转.pdf
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- 2021/08/23
- 533
- 国泰君安证券
本报告针对房地产行业标杆企业碧桂园进行专题研究，核心聚焦于其“土地标准化”策略与“高周转”商业模式之间的内在逻辑与协同效应。文档深入剖析了碧桂园如何通过土地获取、评估及开发的标准化流程，降低项目前期不确定性，从而加速项目从拿地到开盘的周期。研究内容涵盖土地标准化体系的具体构建、对资金周转效率的提升作用以及该模式在行业调整期的竞争优势与潜在风险。通过对碧桂园这一典型房企经营模式的拆解，报告揭示了其在土地要素市场化配置中的管理创新，为理解房地产企业运营效率、成本控制及可持续发展能力提供了重要的案例参考，有助于投资者和从业者洞察房企底层运营逻辑及行业演变趋势。
标签： 房地产开发 高周转 土地管理 -
房地产转型医美机构专题报告：地产+医美，未来可期.pdf
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- 2021/07/10
- 366
- 兴业证券
本文档聚焦于房地产行业在面临传统业务增长瓶颈时的战略转型探索，重点分析房企跨界进入医美领域的商业逻辑与实践路径。报告深入探讨了房地产企业利用存量资产、资金优势或品牌资源切入医美机构运营的模式，分析了该跨界行为背后的驱动力、潜在风险及市场机遇。通过剖析典型转型案例，评估了“地产+医美”融合模式的可行性与可持续性，为地产行业的多元化经营与第二增长曲线寻找提供决策参考。
标签： 医美 房地产 转型 -
北控城市资源专题研究报告：业务模式清晰，长期价值可达.pdf
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- 2021/07/05
- 430
- 华泰证券
北控城市资源专题研究报告：业务模式清晰，长期价值可达，北控城市资源的长期价值可期我们看好北控城市资源的长期价值，原因如下:1）公司主营环卫服务和危废处理业务，具有行业龙头地位:2）其实际控制人为北控水务集团，两者间的协同效应将促进公司成长;3〕公司将环卫服务和危废处置并行发展以打造“一站式解决方”服务商品脾，这有助于实现穗定的现金流表现并降低资本支岀;4）公司通过搭庭智慧环卫平台实行智能化运营和精细化管理，支撑毛利率雎持稳定。我们预计北控城市资源2021/2022/2023年EPS为0.130.170.21港币，给予10.9倍2021年预测PE，目标价141港币。首次覆益给予“买入”评级。
标签： 城市资源 -
房地产行业研究：房企多元拿地手册
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- 2021/07/04
- 298
- 中金公司
该文档由中金公司发布，主要研究房地产行业在土地获取方面的多元化策略。内容聚焦于房地产企业在传统招拍挂之外的多种拿地模式，旨在为房企提供土地储备获取的操作手册与策略指导。核心内容：文档深入分析了当前房地产市场环境下，房企如何通过产业勾地、城市更新、合作开发、股权收购等多元化途径获取土地资源。通过梳理各类拿地方式的优缺点、操作流程及风险点，帮助房企优化土地储备结构，降低土地获取成本，提升核心竞争力。报告适用于房地产行业从业者、投资机构及关注土地市场动态的相关人员参考。
标签： 房地产 拿地策略 -
绿城管理控股专题研究：万亿开发代建新赛道，轻资产品牌管理输出龙头.pdf
- 6积分
- 2021/07/02
- 584
- 绿城管理控股
该文档主要研究绿城管理控股在万亿级开发代建新赛道中的战略布局与竞争优势。作为轻资产品牌管理输出龙头，公司通过输出品牌、管理和专业技术，为委托方提供代建服务，实现了从传统重资产开发向轻资产运营模式的转型。文档深入分析了代建行业的商业模式、盈利逻辑及市场空间，探讨了公司在行业中的领先地位和核心竞争力，包括品牌影响力、专业团队、成本控制能力等。同时，文档还展望了代建行业的未来发展趋势，以及绿城管理控股在其中的战略定位和发展潜力，为投资者和从业者提供了对该领域深入的理解和参考。
标签： 代建 轻资产 品牌管理 -
远大住工专题研究：联合工厂模式分析：效益正在提升，外延再造远大.pdf
- 6积分
- 2021/06/29
- 746
- 招商证券
这篇报告将从联合工厂成立和发展、经营分析和公司外延发展策略三个方面阐述联合工厂。第一部分，本文将介绍联合工厂的布局、合作模式和管控模式的转变，以解释联合工厂成立原理、目前的发展情况、股权结构和全国分布情况。第二部分从产能、财务状况和经营表现三方面分析联合工厂的效益情况。最终，本文将介绍爱尔眼科自上市以来的每年收购进程以及股价表现，通过对照爱尔眼科的并购案例，阐明远大住工外延发展的借鉴之处。
标签： 装配式建筑 远大住工
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