企业研究 - 知识库 - 未来智库

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三峡旅游-002627-深度报告：牌照筑壁垒、产品做升级，省际游轮打开新空间.pdf
- 3积分
- 2026/08/01
- 41
- 国泰海通证券
长江三峡游轮市场正经历从传统观光客运向高品质度假产品的结构性升级，高客单价和一价全含产品持续增长，验证消费升级趋势。与此同时，行业供给受经营资质、船舶审批、运力置换、安全监管等多重约束，新增运力释放存在周期和门槛，存量持牌企业具备稀缺优势。研究目的与核心逻辑本报告旨在分析三峡旅游作为稀缺上市长江游轮标的，如何通过"长江行·揽月/极光"系列切入省际高端度假游轮市场，依托稀缺牌照、两坝一峡资源与系列化扩张推动游轮业务规模与盈利能力持续提升。报告核心逻辑在于：行业需求结构向好叠加供给约束强化，高端产品有望提升行业盈利中枢；公司双船布局与交旅融合体系协同，能够获取更高客单价和更优客源质量。核心数据与预...
标签：游轮旅游景区运营
香港中旅-0308.HK-国内头部文旅投运企业，战略聚焦文旅主业.pdf
- 3积分
- 2026/07/24
- 97
- 长城证券
研究目的长城证券首次覆盖香港中旅（00308.HK），旨在分析公司剥离旅游地产、分拆港澳文旅后的战略转型价值，评估其作为纯文旅投运企业的成长潜力与投资价值。核心内容香港中旅是中国旅游集团旗下旅游目的地投资运营旗舰，管理景区69家（含17家5A、20家4A）。公司正推进两大资本运作：2025年12月完成旅游地产业务剥离，2026年计划分拆港澳文旅独立上市，未来聚焦旅游景区及相关业务。行业层面，2025年国内出游人次65.22亿、同比增长16.2%，入境外国游客3517万人次、同比增长30.6%，政策持续加码释放消费活力。运营层面，存量景区沙坡头、德天等经营稳健，松花湖冰雪资产收购后首个雪季客流增...
标签：文旅运营景区运营酒店管理
携程集团_S-9961.HK-生态壁垒与智能引擎双重驱动下的全球旅游枢纽.pdf
- 3积分
- 2026/07/22
- 75
- 东方证券
研究目的与核心观点东方证券首次覆盖携程集团（09961.HK），提出增持评级，目标价373.42港元。报告核心论点为携程通过生态壁垒与智能引擎双重驱动，正从交易平台向全球旅游枢纽升维。结构性护城河分析携程的深层壁垒在于股权绑定与供给侧重塑。公司对华住集团持股7.1%、首旅酒店10.0%、亚朵酒店13.5%、同程旅行18.79%，并通过上海携程商务有限公司对外投资13家企业覆盖科技、金融、旅游等领域，构建生态网络。业务层面，平台3.0战略与智能引擎3.0分别处于战略层与工具层，推动从流量分发向生态赋能转型。线下约6000家门店构成物理闭环，实现从数字生态到高溢价服务的价值跃迁。服务工业化通过智能...
标签：在线旅游 OTA平台旅游服务
三峡旅游-002627-深耕“两坝一峡”核心资源，省际游轮打开增长空间.pdf
- 3积分
- 2026/07/15
- 68
- 长城证券
三峡旅游专注旅游综合服务业务，2025年旅游综合服务收入6.40亿元，同比增长12.33%，毛利率29.13%。公司布局豪华型省际游轮，计划投资10.63亿元建设4艘游轮，首艘“长江行·揽月号”已首航，具备智能硬件及差异化服务优势。全球及国内邮轮市场高增，长江游轮银发客群为主，豪华型需求景气。公司凭借优质资源及游轮扩张，预计2026-2028年归母净利润分别为1.57/2.22/2.85亿元，给予“买入”评级。
标签：三峡旅游游轮文旅
锦江酒店-600754-改革潜力释放，成长路径清晰.pdf
- 5积分
- 2026/07/07
- 83
- 广发证券
本报告针对锦江酒店（600754）进行深入分析，核心观点认为公司正处于改革潜力释放的关键阶段，成长路径清晰可见。报告重点探讨了锦江酒店在战略转型过程中的业务优化措施、运营效率提升以及市场竞争力增强等方面的表现。通过对公司财务数据、门店扩张速度、品牌结构优化以及会员体系建设的综合评估，揭示了其在行业复苏背景下的增长逻辑。同时，报告还分析了公司在精细化管理、成本控制以及数字化转型方面的具体实践，展望了未来业绩的可持续增长潜力。该研究为投资者理解锦江酒店的价值重估提供了重要参考，有助于把握其在酒店行业的龙头地位及长期投资价值。
标签：酒店锦江酒店
春秋航空-601021-民航大众化助力低成本龙头穿越周期.pdf
- 4积分
- 2026/07/03
- 45
- 华泰证券
本报告重申春秋航空“买入”评级，目标价69.65元。报告指出，春秋航空作为我国低成本航空龙头，凭借低成本模式构建了强大的抗周期能力。在油价波动和需求变化中，公司通过高座位密度、高利用率及精细化成本管控，展现出优于全服务航司的经营效率和盈利稳定性。中长期来看，民航大众化趋势推动低成本航司渗透率提升。随着银发经济、亲子游等体验型消费兴起，价格敏感型客群扩大，春秋航空从基础服务出发，精准匹配需求，有望引领渗透率继续提升。尽管高铁网络完善，但民航与高铁形成竞合关系，空铁联运带来新增量，无需过分担心分流影响。春秋航空机队规模领先，通过恢复利用率和引进新飞机，运力增长有望快于行业。公司在全国主要区域布局基...
标签：春秋航空民航低成本航空
三峡旅游-002627-落地省际游轮业务，中国内河游轮领航者.pdf
- 3积分
- 2026/06/30
- 68
- 国盛证券
本文是对三峡旅游（002627.SZ）的首次覆盖报告。公司前身为宜昌交运集团，2021年更名后聚焦旅游主业，剥离非核心业务，构建“船、岸、景”一体化运营格局。2025年公司营收7.6亿元，同比微增2.1%，但归母净利润因偶发性因素下滑45.6%。行业方面，国内游轮旅游稳步增长，政策限制导致供给可控，豪华型游轮占比提升，游客呈现年轻化和入境游增长趋势。公司核心看点包括：1）独家运营“两坝一峡”，量价齐升，并成功输出品牌至南京；2）2026年落地省际游轮业务，首艘“揽月号”定价及载客率表现优异，后续仍有3艘明确投运计划；3）宜昌交通改善及内部资源整合助力外延扩张。中长期看，集团规划2031-203...
标签：三峡旅游游轮业务
力盛体育-002858-多元赛事布局驱动成长，海南赛车场项目构建长期增量.pdf
- 3积分
- 2026/06/27
- 47
- 中银国际
力盛体育作为国内领先的汽车运动服务商，深度布局赛车全产业链，构建了以汽摩赛事IP运营为核心，赛车场和赛车队为载体，装备制造销售、汽车品牌营销服务为延伸的业务体系。公司深耕汽车赛事二十余年，疫后赛事运营板块引领营收增长，2025年营收创历史新高，盈利能力逐步修复。行业层面，政策驱动体育产业发展，明确2030年体育产业总规模突破7万亿元的目标，赛事IP成为重要抓手。汽摩赛事逐步破圈，F1等顶级赛事粉丝年轻化、饭圈化趋势明显，商业价值大幅提升。公司构建多层次赛事IP矩阵，联动明星车手提升赛事热度与商业价值，并坐拥稀缺赛车场馆资源，实现赛事与场馆运营协同。成长看点方面，公司首次涉足高尔夫赛事运营，打造...
标签：体育赛事赛车
华住集团_S-1179.HK-深度报告：下沉深耕、品牌进阶、重返一二线，酒店龙头再成长.pdf
- 4积分
- 2026/06/15
- 83
- 浙商证券
本报告对华住集团进行深度分析，认为国内酒店业连锁化率与集中度向发达国家收敛，行业进入底部修复期，为龙头提供长跑道。华住集团在营收、盈利、会员直销及加盟回报四维度对本土同业全面领先，构筑了飞轮型护城河。2025年公司总收入253亿元，归母净利润50.80亿元，净利率约20.1%。华住会注册会员突破3.11亿，自有渠道间夜占比约77%，加盟GTV约960亿元，TakeRate约12%。公司成长路径由国内深耕、品牌进阶、重返一二线三轮叠加驱动。国内深耕方面，完成“千城万店1.0”后进入持续下沉阶段，净开店节奏抬升。品牌进阶方面，中高端突破打开盈利向上空间，中高档及以上门店占比有望从约10%提升至约2...
标签：酒店华住集团
锦江酒店-600754-提质改革卓有成效，重塑核心竞争力.pdf
- 3积分
- 2026/06/09
- 86
- 国金证券
本文对锦江酒店进行了深度研究，指出公司正处于提质改革的关键阶段，效率与利润势能正在释放。文章首先分析了行业供需关系改善的背景，随后详细阐述了公司在组织架构、资本结构及运营优化方面的改革成效。组织上，通过“做精总部、做强区域、做实省区”改革，精简部门，下放权限，提升人均效能，降低费用率。资本上，通过H股发行、退出低效业务及推进REITs，优化资本结构，降低债务压力。运营上，直营端减亏见效，RevPAR大幅领先同业；加盟端重质发展，中端占比提升。海外业务通过“五年规划”调改，亏损逐步收窄。数字转型方面，提升中央预订率，重构会员体系。预计公司2026-2028年营收和净利润将稳步增长，给予“买入”评...
标签：酒店锦江酒店
滨江服务-3316.HK-投资价值分析报告：杭州物管标杆，资源禀赋优质.pdf
- 4积分
- 2026/06/03
- 82
- 光大证券
该文档为光大证券发布的关于滨江服务（3316.HK）的投资价值分析报告。报告聚焦于滨江服务作为杭州物业管理行业标杆企业的核心竞争优势，重点评估了其独特的资源禀赋、市场地位及长期投资价值。通过分析公司在管面积、关联开发商支持、多元化业务拓展及盈利能力等关键指标，深入解读了公司在区域市场的护城河与成长逻辑。报告旨在为投资者提供关于滨江服务基本面及估值水平的专业研判，辅助投资决策。
标签：物业管理滨江服务杭州物管
兰生股份-600826-首次覆盖报告：会展核心公司，投资贡献增量，体育业务加速发展.pdf
- 3积分
- 2026/05/20
- 92
- 中泰证券
兰生股份（600826.SH）首次覆盖报告，评级为增持。公司实控人为上海市国资委，2020年完成资产置换，主营业务由外贸转为会展。预计2026-2028年营业收入分别为17.00/18.05/19.40亿元，归母净利润分别为3.39/3.73/4.10亿元。会展业务方面，公司布局人工智能、智能制造、宠物经济等高景气赛道，核心展会如世界人工智能大会和TOPS它博会规模持续扩大，毛利率稳步提升，品牌效应和先发优势明显。体育业务方面，上海马拉松有望于2027年进入世界马拉松大满贯系列赛事，参考东京马拉松经验，赛事收入有望通过参赛人数增长、报名费提价、海外选手占比提升及赞助费增加实现持续增长。公司还参...
标签：会展体育兰生股份
三特索道-002159-武汉国资理顺机制，新增项目赋能成长.pdf
- 3积分
- 2026/05/20
- 66
- 东吴证券
三特索道（002159）为国内索道投资运营龙头，业务覆盖8个省（自治区），形成以索道运营为核心，景区门票、酒店餐饮为补充的多元化体系。2025年公司实现营业收入6.38亿元，同比下滑7.8%，但核心盈利项目表现稳健，7个核心项目贡献净利润2.60亿元，占归母净利润118.6%。其中，梵净山索道净利率达59.6%，珠海索道净利率52%，显示核心资产盈利能力强劲。公司治理结构发生根本性变化，2023年武汉国资高科集团重新控股，实控人变更为武汉东湖高新区管委会。通过剥离亏损资产，公司资产负债率从2017年的67.49%降至2025年的20.02%，财务结构大幅优化。2026年3月，原控股股东当代系遗...
标签：索道文旅景区运营
香港中旅-0308.HK-公司深度报告：综合性文旅投运平台，聚焦旅游主业迎增长.pdf
- 3积分
- 2026/05/16
- 133
- 方正证券
香港中旅（0308.HK）是中国旅游集团旗下旅游投资与运营业务的上市平台，实控人为国资委。公司历经多次战略调整，目前已形成“三大核心景区板块+多元协同业务”的清晰布局，全面聚焦文旅主业。2025年，公司完成重大战略转折，通过实物分派方式全面剥离旅游地产业务，彻底退出该领域，同时收购松花湖公司及万冰雪公司100%股权，正式进军冰雪旅游赛道。在景区资源方面，公司旗下景区质地优质且区域布局全面。截至2025年底，公司累计投资运营管理景区达69家，其中国家5A级景区17家、4A级景区20家，涵盖德天跨国瀑布、沙坡头国际旅游度假区等一线优质资源。业务网络覆盖东北、华北、西北、西南...
标签：文旅旅游酒店
华润万象生活-1209.HK-中国消费HALO资产的头部运营商.pdf
- 4积分
- 2026/05/16
- 115
- 华泰证券
该文档为华泰证券发布的关于华润万象生活（1209.HK）的公司研究报告。华润万象生活作为中国消费领域头部资产的运营商，核心业务涵盖高端商业管理、住宅物业服务及万象城/万象汇等商业地产生态。报告重点分析其在存量商业运营、服务品质及品牌影响力方面的竞争优势，探讨其作为“消费HALO资产”龙头的护城河与长期价值。内容涉及企业战略规划、商业模式解析、财务表现及行业对标，旨在评估其在城市更新与消费升级背景下的成长潜力与投资价值。
标签：物业管理商业地产万象生活