金融市场研究 - 金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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流动性研究系列一：货币政策框架，历史、当下与未来.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 19
- 天风证券
信贷增速结构性回落与资金面维持均衡宽松并存，新增信贷与政府债规模差额收敛至近10年新低，三个看似矛盾的现象折射出经济结构深层转型与货币政策框架持续迭代。天风证券流动性研究系列报告由此切入，沿历史、当下与未来三个维度，系统解析中国货币政策框架的演进逻辑与改革方向。历史演进五阶段报告将1992年至2026年陆家嘴论坛前的货币政策框架演进划分为五个阶段：1992-2008年市场化与间接调控初步探索，确立货币供应量中介目标；2009-2014年目标体系拓展金融稳定维度，价格型调控萌芽；2015-2018年经济"新常态"过渡期，DR007逐步受关注，M2目标淡化；2019-2024年价格型调控深化制度化...
标签：货币政策流动性金融市场
银行业资负系列研究之二：“揭密”基金投资.pdf
- 5积分
- 2026/08/06
- 14
- 天风证券
银行自营投资基金作为优化资产结构、改善盈利、调节流动性的重要工具，近年来呈现规模先扩后缩、结构显著分化的特征。本报告从八大维度系统解析银行基金投资现状：总量上2024年达峰后2025年回落至6.27万亿元；机构分化明显，股份制和城商行占比超10%；司库、金市、同业三部各司其职；产品偏好债基但货基占比大幅提升；底层资产以政金债和同业存单为主；久期2024年起大幅拉长、杠杆率整体下降；免税利润贡献与配置规模正相关但比价优势弱于直投利率债。政策框架五维重塑流动性管理办法强化集中度与赎回约束；金融资产三分类准则取消摊余成本法缓冲、净值波动直入损益；资本新规穿透计量抬升资本占用成本；赎回费新规阶梯费率约...
标签：银行基金投资资产负债
北交所双周报（7.20_7.31）：资金供给双向催化，关注业绩主线布局底部机会.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 14
- 西南证券
本报告为西南证券发布的北交所双周报（2025年7月20日-7月31日），聚焦北交所市场资金供给变化及业绩主线投资机会。报告分析了北交所市场近期资金面的双向催化因素，包括增量资金入市、政策利好推动等积极信号，同时提示投资者关注企业业绩表现，在市场底部区域进行前瞻性布局。核心内容报告重点跟踪北交所市场流动性变化、个股业绩表现及估值修复机会，为投资者提供北交所市场的阶段性投资策略建议，适合关注新三板及北交所投资机会的机构投资者参考。
标签：北交所资金供给业绩主线
产品配置全景手册2026年8月：K型分化下的大类资产配置策略.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 56
- 招商证券
全球制造业PMI持续处于扩张区间，中国出口增速超预期，但国内房地产投资持续萎缩，经济呈现K型分化特征。在此背景下，招商证券金融工程团队发布2026年8月产品配置全景手册，旨在构建规范化的产品配置解决方案，有机结合宏观定性和风险定量研判观点，通过科学的风险管理方案实现不同收益目标的产品配置。研究方法与核心框架报告以普林格时钟模型作为宏观定性判断工具，将金融指标、基本面指标和价格指标三组自变量分解展望，确定未来普林格时钟状态，进而得出配置结论。同时从宏观、资产和风格三个维度全面认知市场风险：宏观风险溢价维度跟踪六维度风险因子状态；资产风险溢价维度跟踪大类资产估值状态及走势趋势；风格风险溢价维度跟踪...
标签：大类资产配置产品配置财富管理
AI投研（一）：面向投研智能体的CJPY数据服务.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 52
- 长江证券
投研数据服务的智能化升级正成为金融工程领域的重要方向。长江证券金融工程团队基于天软TS-OPI开发的CJPY数据服务工具，在原有Python接口基础上完成MCP升级，实现了同一数据底座面向程序化研究与智能体交互的双入口架构。核心定位与升级内容CJPY是轻量级投研数据服务工具，核心作用是降低基础数据准备成本，不直接生成投资结论，也不替代专业回测和交易系统。当前0.5.2版本同时提供PythonAPI和MCPServer：Python接口保持原有函数化、DataFrame化的使用方式；MCP则将同一批数据能力注册为智能体可发现、可调用的结构化工具，并补充17个只读数据工具、API文档资源和6个投研...
标签：投研智能体数据服务 AI投研
全球资产配置风险聚焦系列报告之五：韩国股市去杠杆进程如何？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 54
- 申万宏源
韩国股市综合杠杆率处于2015年以来97.5%的历史高位，但边际层面已出现趋势性逆转。2026年5月个股2倍杠杆ETF批量上市后杠杆资金急速膨胀，随后科技股震荡引发该类产品规模从高点整体回撤71.6%，信用融资余额绝对规模回落至27万亿韩元（年初水平），绝对去杠杆成效显著。杠杆结构剧烈分化SK海力士相关杠杆ETF呈现"越跌越买"刚性，份额维持历史高位，近7日逆势增长14%~16%；三星电子相关产品则遭遇多空双向抛售，份额较峰值暴跌约40%。7月30日KOSPI大跌当日信用融资强平金额跃升至1038亿韩元，负循环链条被激活但未失控，最拥挤融资杠杆多头快速出清。长线资金边际入市7月养老金年内首次转...
标签：全球资产配置韩国股市去杠杆
AI资本开支如何驱动全球信用派生与流动性宽松——美国引擎篇.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 44
- 华源证券
全球AI资本开支正从科技股行情升级为牵动美国货币与流动性的宏观变量。Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta、Oracle五家2026年合计资本开支指引接近7,500亿美元，剔除信息处理设备与软件投资后，2025年上半年美国GDP年化增速仅剩0.1%，AI投资已成为美国经济增长的核心绑定变量。融资结构发生根本转变超大规模厂商自由现金流已追不上资本开支，被迫从几乎不发债转向大规模举债。2025年五大厂商合计发债约1,210亿美元，是过去五年年均的四倍以上；私募信贷、表外SPV、GPU抵押证券化等工具同时登场。Meta与BlueOwlCapital合资融资约300亿美元、Ora...
标签：人工智能信用派生流动性
2026年8月策略观点：业绩期的拐点.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 39
- 光大证券
7月A股市场经历显著结构性调整，创业板与科创板跌幅较大，但煤炭、石油石化等周期板块逆势上涨。调整由内外因素共同驱动：外部方面，美国AI资本开支可持续性辩论升温，全球科技风险偏好回落，韩股数次熔断；内部方面，前期资金向成长方向聚集导致持仓集中度升至历史极值，边际流入衰减后部分资金高位获利了结。核心观点第一，市场展现较强托底动力。ETF大幅净流入、产业回购密集公告、两融资金温和流出，杠杆退出节奏有序，未出现恐慌性踩踏。第二，业绩期市场有望迎来拐点。历史经验显示，AI资本开支辩论最终均由业绩数据终结，当前国内外科技盈利保持高增长，全A非金融中报盈利增速有望达较好水平，叠加政策支持、大型IPO扰动消退...
标签：证券策略研究业绩期
多资产配置全景研究系列（一）：大类资产配置研究体系简析.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 30
- 国泰海通证券
大类资产配置从朴素的分散风险实践发展为以最小组合风险实现目标收益的精密科学，其理念经历了资产配置、风险配置到因子配置三个阶段的演进。在当前低利率环境下，科学配置体系对长期风险收益平衡愈发重要。核心研究目的本报告旨在系统梳理国泰海通大类资产配置研究体系，涵盖配置基本概念、决策范式辨析、宏观因子策略应用，以及团队自主开发的SAA-TAA配置框架，为机构投资者提供从理论到实践的完整方法论参考。关键内容架构报告首先界定大类资产配置定义与流程，区分战略性资产配置（SAA，5年以上，获取Beta收益）与战术性资产配置（TAA，数月至1年，获取Alpha收益）的时限差异与目标分野。其次分析决策范式：主动配置...
标签：大类资产资产配置多资产配置
行业比较专题：历次大幅调整后市场反弹有什么特征？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 34
- 招商证券
A股市场在经历短期大幅调整后，反弹节奏与行业轮动是否存在可复用的规律？招商证券本报告系统复盘2015年以来九次急跌案例，为当前市场提供历史参照。研究方法与样本选取2015年融资收紧、2016年熔断、2019年贸易摩擦、2020年疫情、2022年俄乌冲突、2024年微盘股踩踏、2025年对等关税等九次调整，从下跌诱因、时长、幅度、估值贡献及企稳信号等维度建立统计框架，并分10日、20日、60日固定窗口测算反弹幅度与行业表现。核心数据发现九次调整平均持续22个交易日，上证指数平均跌幅超18%，万得全A平均跌幅22.75%，估值收缩为主要拖累。企稳后平均反弹窗口34个交易日，万得全A平均反弹19.0...
标签：证券行业比较市场反弹
REITs专题研究：海风REITs投资价值解析.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 34
- 华泰证券
海上风电作为基础设施REITs中的稀缺品种，正迎来供需拐点与全面市场化转型的关键窗口期。截至2025年末，全国海风累计装机已达48.4GW，具备装入REITs的体量基础，且与REITs在资产盘活诉求、扩募储备、资金闭环等方面高度适配。政策演进与制度变革我国海风政策历经示范探索、特许权招标、固定标杆电价、指导价退坡、国补退出与抢装、平价竞配与区域分化、全面市场化入市七个阶段。2025年成为分水岭，136号文以2025年6月1日为节点，将项目划分为存量与增量两类，实施差异化的机制电价、机制电量和执行期限管理。江苏、辽宁等省已出台衔接方案，机制电量比例分别为90%和55%，政策力度呈现区域分化。供需...
标签： REITs 海上风电清洁能源
金工专题报告：AI研究系列之三，Agent时代，Skill为核——投研成果的可调用化实践.pdf
- 5积分
- 2026/08/05
- 42
- 东吴证券
随着大模型能力快速迭代，金融投研领域正面临从"单次问答辅助"向"可持续复用能力"转型的关键节点。传统投研成果分散在报告、脚本、数据文件和个人经验中，跨场景复用存在显著的信息断点与口径不一致问题。东吴证券金融工程团队在本报告中系统探索了AISkill化路径，即通过组织研究说明、数据接口、确定性脚本、模型资产和输出模板，将已有方法沉淀为边界清楚、口径明确、可以持续调用的专业研究能力。核心研究目的与方法论本报告围绕"AISkill如何承接专业投研成果"这一核心命题，探索从通用模型能力向可复用研究工作流转化的实现路径。研究采用"代表性展示、而非完整方法覆盖"的阶段性定位，选取选股、择时、主动投研和基金...
标签：人工智能 AI大模型金融工程
大展“宏”图系列六：AI美元能否成为新的货币锚？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 26
- 浙商证券
全球AI相关产品贸易额2025年突破4万亿美元，占全球贸易比重升至16.8%，超过原油份额，市场热议AI美元能否成为继石油美元之后新的货币锚。浙商证券此篇宏观深度报告系统比较了AI美元与石油美元在份额、结算、回流三个维度的表面相似性，并从供给、需求、回流、反噬、财政五个视角深入论证AI美元短期内难以显著强化美元美债信用。核心判断报告认为AI美元具备石油美元雏形但尚不具备替代充分特征。供给侧，半导体虽当前地理集中度高于石油，但本质属可扩张制造业，中国国产替代与全球产能扩张正消解美国垄断特权；需求侧，AI全球渗透率仅16.3%，且中美"双轨"阵营加速成型，全球南方国家多纳入中国主导的WAICO框架...
标签： AI 美元货币锚
全球股市流动性跟踪框架（2）：A股去杠杆到哪一步？.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 51
- 中信建投
全球科技行情7月以来同步下挫，杠杆累加与去化成为本轮全球股市波动的共性因素。在此背景下，中信建投研究所发布宏观深度报告，系统构建全球股市流动性跟踪框架，聚焦A股去杠杆进程评估。研究背景与目的2026年A股行情运行在低利率、居民存款搬家和非银体系扩张的宏观背景下，两融、私募和个人型ETF作为增量资金流入市场，高弹性且依赖赚钱效应，强化定价科技行情。7月以来科技行情下挫引发市场关注：本轮A股去杠杆进展到哪一步？未来是否还存在激烈去杠杆带来的尾部风险？报告旨在通过拆解传统显性杠杆和增量资金带来的隐性杠杆，系统评估本轮A股去杠杆进展。核心分析框架报告将杠杆分为两类：一是传统显性杠杆，包括场内融资盘和场...
标签： A股流动性股市
【专题报告】AI投研工具研究之一：华创金工MCP配置与使用.pdf
- 4积分
- 2026/08/04
- 52
- 华创证券
AI大模型正在重塑金融投研的基础设施，但"数据孤岛"和"工具割裂"仍是制约投研效率的核心瓶颈。华创证券金融工程团队基于MCP（ModelContextProtocol）开放协议，构建了一套面向投研场景的AI工具服务体系，试图通过标准化接口将分散的数据库、知识库、量化模型与AI人设统一封装，使AI从"泛泛而谈的聊天助手"进化为"可溯源、可组合、可沉淀的专业投研搭档"。研究目的与核心架构该报告旨在系统介绍华创金工MCP服务的技术架构、工具能力与配置方法，为买方、卖方专业研究员及希望在AI工作流中接入金融数据的团队提供基础设施参考。MCP采用客户端-服务端架构，底层使用JSON-RPC2.0通信，核...
标签： AI投研工具 MCP 金工