金融市场研究 - 金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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非银金融行业：非银研究框架.pdf
- 6积分
- 2026/08/04
- 12
- 天风证券
保险股估值反转的历史规律显示，资产端β决定上涨弹性，负债端α决定超额收益。2020年以来板块估值中枢持续下行，主要受资产端权益市场与长端利率表现较弱、负债端NBV连续负增长及地产敞口资产质量担忧三重因素压制。2024年后行业PEV估值有所反弹，但仍处历史相对低位，当前宏观环境改善背景下估值修复空间值得关注。保险板块：价值体系与利润体系双框架本报告构建了保险公司价值体系与利润体系的双层分析框架。价值体系以内含价值（EV）为核心，聚焦其可信度与成长性：EV可信度取决于精算假设，其中长期投资收益率假设与PEV估值密切相关；EV成长性由NBV驱动，反映销售、投资与运营三大能力。利润体系则围绕IFRS1...
标签：非银金融证券保险
投资者微观行为洞察手册·7月第5期：ETF资金流入加速，赚钱效应有所修复.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 38
- 国泰海通证券
市场成交热度回落但赚钱效应边际修复，形成阶段性背离格局。本期全A个股上涨比例升至79.1%，周度收益中位数达5.2%，主要宽基指数换手率分位数普遍下降，无行业处于99%以上极端过热区间。核心资金流向ETF资金成为最大增量，被动资金净流入1258.7亿元，规模较上期翻倍，被动成交占比升至9.8%，创业板ETF、科创50ETF获增持居前；外资由流出转为小幅流入1.1亿美元，北向成交占比分位数升至57.1%；偏股基金新发规模降至102.3亿元但股票仓位上升；融资资金净卖出820.8亿元延续流出；散户活跃度边际下降。行业配置特征外资与ETF资金在电子、电力设备形成流入共识，融资资金则在通信、电子大幅流...
标签： ETF 投资者行为资金流动
非银金融行业：估值低位+流动性充裕，关注非银结构性机会.pdf
- 4积分
- 2026/08/04
- 5
- 中信建投
证券板块防御与弹性并存，估值具备安全边际。市场日均成交额同比增长，两融余额维持历史高位，IPO聚焦新质生产力，公募基金规模增长至38.84万亿，行业向"回报导向"转型。当前板块PB约1.33倍，处于近五年41.64%分位。保险板块负债端量增质优，上半年分红险原保费占比提升至约35%，同比增长94.4%，显著高于人身险整体增速，产品结构优化助力长期估值提升。资产端二季度盈利修复确定性高，中报有望成再定价催化。当前上市险企A股估值处于较低历史分位，尚未充分反映改善预期。港股非银配置价值凸显港股非银板块低估值与盈利改善预期共振，7月恒生指数上涨13.13%，港股整体市值较6月底增长8.11%。南向资...
标签：非银金融证券保险
主战场之外的“预备役”：如何看待当前红利&港股的机会？.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 25
- 广发证券
港股盈利回升缺乏弹性，流动性而非基本面是主导行情走势的核心变量。2023年之后恒生指数EPSTTM上行无斜率，指数走势内部分化明显。短期受益于7月中旬后解禁压力缓解、加息预期后移、财政三季度发力，港股迎来阶段性修复窗口，但流动性压力仅是后移而非消失。年末仍有新一轮解禁，回购力度有限且平均金额偏低，海外货币政策收紧方向未变，互联网平台资本开支压力仍然较大，恒生科技上方亏损筹码较多，缩量反弹至压力区后容易冲高回落。若海外流动性与企业盈利不能形成共振，港股下半年机会可能主要是超跌反弹带来的阶段性行情。红利资产接近中长期牛市支撑位红利资产前期调整主要源于科技成长对资金的虹吸以及股权登记日提前带来的交易...
标签：红利投资港股资产配置
A股策略周报：政治局会议定调“加大逆周期调节力度”.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 25
- 天风证券
7月政治局会议定调"加大逆周期调节力度"，政策基调较4月边际转向积极，为A股市场提供底部支撑，但7月PMI回落至收缩区间、制造业供需双弱，显示经济内生动能仍待巩固。政策面：逆周期调节加码政治局会议提出"实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，强调"及时谋划出台务实管用的增量政策"，财政政策要求加快支出进度并推进"两重""两新"，货币政策更突出财政金融协同。产业政策聚焦"人工智能+"行动，资本市场首次出现"提升韧性和信心"表述。经济数据：制造业承压7月制造业PMI降至49.2%，非制造业、综合PMI同步回落，供需两端、价格指标均呈下行态势。6月工业企业利润TTM同比继续回升但结构分化，采...
标签： A股策略研究逆周期调节
A股动静框架之静态指标：8月，酝酿反攻.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 26
- 天风证券
全球地缘局势持续演变，中东冲突、中美关系及国内政策调整交织影响下，A股市场在2026年7月呈现资产联动指标回撤、交易情绪降温的复杂格局。天风证券策略团队通过四大类静态指标系统监测市场状态，为8月投资布局提供参考依据。资产联动指标显示股债性价比仍处于历史较高水平但有所缓解。股债相对收益率两种形式分别为1.08、0.13%，持有股债收益差0.54%（历史分位12.2%），股权风险溢价ERP为2.85%，位于一倍标准差3.48%以下，股票相对债券的配置价值近期有所回升。市场配置指标呈现结构性分化。全A指数PE估值为21.9（历史分位71.9%），大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上，创业板...
标签： A股静态指标投资策略
A股策略周报：再静候.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 32
- 国金证券
全球AI链经历剧烈震荡后迎来反弹，但国内外筹码出清程度差异显著，决定反弹性质与力度分化。核心内容与研究目的本报告为2026年8月第1周A股策略周报，旨在分析AI链反弹的国内外差异、非AI领域政策与基本面状态，以及市场风格切换下的防御配置方向。研究覆盖交易面筹码结构、科技巨头财报、全球宏观政策及能源产业链供需格局。核心发现交易面：国内AI链出清信号弱于海外。国内机构高持仓下仍加仓，ETF净申购延缓出清；两融降杠杆但未企稳；绝对收益者尚未离场。海外韩国连续熔断后政策救市、美股对冲基金爆仓清盘，出清更为彻底。基本面：微软、Meta、亚马逊财报整体偏积极，Azure加速、Copilot商业化爆发，AI...
标签： A股策略周报
8月十大金股：八月策略和十大金股.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 31
- 华鑫证券
海外货币政策博弈与AI再定价交织，国内PMI超预期回落待政策发力。华鑫证券8月策略提出A股震荡整固、均衡配置、静待反攻，行业关注红利防御、底部修复与超跌反弹三大方向。海外宏观核心判断美联储7月FOMC偏鹰但加息受限，宏观数据走弱与中期选举政治压力构成约束。AI板块经历从"算力军备竞赛"向"ROI效能比"再定价，中国高性价比模型冲击迫使市场审视Capex回报率，策略聚焦硬瓶颈（存储、先进封装）与软确定性双端配置。美股偏防御，美债利率顶部确认逢高布局，黄金逢低加仓。国内宏观与政策7月制造业PMI49.2%超预期降至荣枯线下，内需偏弱与极端天气为主因。政治局会议释放稳增长信号，货币政策降准降息及结构...
标签：金股投资策略资产配置
大跌之后：那些被改变的和未改变的.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 12
- 兴业证券
20260802-兴业证券-大跌之后：那些被改变的和未改变的。
标签：
投资策略周思考：科技修复开始了吗？.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 10
- 中信建投
全球科技股7月经历一轮由杠杆资金负反馈主导的深度调整，A股科技板块同步承压，创业板滚动月回报约-20%，短期定价已过度悲观。但核心龙头补跌通常标志调整尾声，随着二三线标的与核心龙头均完成风险释放，板块做空动能明显衰竭。调整本质与传导路径本轮调整并非产业趋势破坏，而是资金面冲击。压力源头在韩国散户"三重嵌套"杠杆结构（场外借钱、场内融资、产品杠杆）与单股杠杆ETF的负反馈循环。SK海力士、三星电子合计占KOSPI权重从3月初约1/3飙升至6月底约60%，其下跌通过"股价下跌-杠杆产品减仓-股价继续下跌"机制自我强化，波动沿存储产业链跨国传导至美光、日本存储产业链及A股相关公司，并进一步波及光模块...
标签：投资策略科技板块市场修复
长短之间：商业银行的债市定位与久期约束——债市机构行为系列专题之二.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 11
- 银河证券
商业银行作为债市最大参与主体，其配置行为正经历监管约束强化下的深层结构性调整。本报告从资产负债表再平衡逻辑出发，系统梳理银行配债的负债驱动机制、资本与流动性监管框架、ΔEVE久期硬约束及新会计准则账户分类影响，结合一二级市场数据刻画大中小行配置偏好与季节性操作特征，并聚焦2026年久期约束加速背景下定价权的期限分化与超长端格局演变。核心研究内容与发现负债端资金属性决定配债行为的逆周期特征。信贷投放为第一优先级，债券投资为资产再平衡工具；存款规模持续扩张构成配债资金底座，2021-2025年年均增速9%以上。不同类型商行负债结构分层：大行存款占比79%、负债成本最低，具备长久期配置能力；股份行结...
标签：商业银行债券市场久期管理
流动性冲击不改市场中期趋势——长鑫科技上市对市场流动性及风格的影响.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 23
- 诚通证券
大型科技企业IPO对市场的流动性冲击正成为当前A股核心关切。诚通证券策略团队基于2007年以来36家大型IPO及12家大型科技企业IPO样本，系统复盘历史规律，并以长鑫科技上市为焦点，研判其对市场流动性、风格轮动及产业链的影响。核心结论一：流动性冲击短期扰动为主，2-3周后趋于收敛。历史数据显示，大型企业上市对大盘及行业指数带来的流动性冲击在2-3周后趋于收敛，对市场风格的影响并不显著。长鑫科技体量与成交权重虽处历史高位，但自5月过会以来市场已提前计价悲观预期，万得全A及电子行业回撤幅度远超历史常规调整区间，7月股票型ETF持续净流入4620.7亿元，冲击有望逐步缓解。核心结论二：科技成长仍为...
标签：流动性 IPO 市场风格
否极泰来，蓄势进攻——A股2026年8月观点及配置建议.pdf
- 7积分
- 2026/08/03
- 34
- 招商证券
海外AI资本开支维持高位与A股科技板块经历流动性冲击后的修复窗口，构成8月市场核心矛盾。招商证券判断A股仍处于盈利驱动的上行第三阶段，科技方向调整属于典型流动性冲击而非基本面恶化，在政策、产业趋势与微观流动性共同支撑下，调整基本告一段落，市场将迎来蓄势上攻。核心逻辑与数据支撑：总量层面，6月总需求增速小幅转正至0.1%，出口三个月滚动同比增速扩大至14.8%，但消费、政府开支和地产仍是需求缺口所在，呈现"总量不强、产业不弱"特征。盈利层面，1-6月工业企业利润同比增长18.7%，TMT制造业当月同比延续高增达80.14%，资源品行业相对领先，医药同比增幅扩大至22.44%，预计中报A股盈利增幅...
标签： A股资产配置投资策略
多元金融行业：蚂蚁成大象.pdf
- 5积分
- 2026/08/03
- 20
- 华泰证券
本文档为华泰证券发布的多元金融行业研究报告，聚焦蚂蚁集团（蚂蚁成大象）的发展分析。报告从多元金融视角出发，深入探讨蚂蚁集团从支付工具成长为综合性金融科技巨头的演进路径、业务版图扩张及核心竞争力构建，涵盖其数字支付、数字金融、数字生活服务等核心业务板块，分析其在金融科技领域的创新模式、监管环境变化下的战略调整以及未来增长潜力，为投资者理解大型金融科技平台的商业模式与行业影响提供参考。
标签：多元金融蚂蚁集团金融科技
8月市场策略：回调见尾声，利好在敲门.pdf
- 6积分
- 2026/08/03
- 25
- 财通证券
全球资金再平衡与地缘博弈交织，A股市场正站在中期回调尾声与利好窗口渐进的转折关口。财通证券2026年8月策略报告系统研判了牛市存续条件、回调结束信号及四大潜在催化因素，提出"压舱石自由现金流+中小盘科技&出海扩散"的哑铃配置框架。核心结论与研判逻辑长期牛市结束条件未满足：当前估值处于正常区间，信贷剪刀差与PPI同比未验证触顶，PMI因地缘冲突震荡而非趋势走弱，时间维度上本轮牛市运行时长未达历史典型周期。中期回调已基本充分：历史牛市高位震荡期调整幅度约10%-15%、持续时间1-2个月，当前跌幅与时间均接近历史经验；成交额已回落至前期低点并开始修复向上，这一资金行为模式与历史回调尾声高度吻合。四...
标签：证券投资策略市场策略