金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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从资本流动和现金流的角度分析本轮“猪周期”的投资机会.pdf
- 6积分
- 2023/12/04
- 282
- 国海证券
从资本流动和现金流的角度分析本轮“猪周期”的投资机会。非洲猪瘟疫情后的“猪周期”带有明显的资本属性。2021年9月-2023年10月，农业农村部公布的能繁母猪存栏量从4459万头降至4210万头，累计下降5.6%，低于市场预期。另一方面，本轮周期行业累计亏损时间远远超过盈利时间，却并没有带来产能的加速去化。我们认为资本流动是影响本轮猪周期产能去化的主要原因之一：1）随着资本大量流入生猪养殖行业，行业规模化程度不断提升，推高行业退出成本；2）非洲猪瘟疫情发生之后，大型养殖企业主要通过加杠杆的方式完成产能的扩张。企业背负了较高的债务负担之后，一般不会...
标签：猪周期畜牧养殖
农林牧渔行业2024年年度行业投资策略：猪粮安天下，关注养殖周期回暖和转基因技术变革.pdf
- 6积分
- 2023/11/28
- 239
- 东兴证券
农林牧渔行业2024年年度行业投资策略：猪粮安天下，关注养殖周期回暖和转基因技术变革。2024年农业板块投资建议关注以下几条主线：1、养殖产业链回暖：首推生猪养殖周期反转，关注禽养殖行情改善和饲料盈利改善；2、种业新技术变革：重点关注转基因玉米种子商用落地进程；3、动保新品催化：重点关注非瘟疫苗商用落地催化；4、宠物国牌崛起：重点关注宠物食品企业国内市场品牌树立。生猪养殖：周期反转可期，生猪养殖步入左侧布局区间。短期生猪供给维持宽松，Q4供需两旺下猪价存在回升机会，但缺乏大涨基础；24年春节后预计猪价将进一步探底。持续亏损下行业现金流压力累计，头部企业负债率进一步走高，叠加冬春季节猪病扰动，能...
标签：养殖业转基因
2024年农业投资策略：禽畜养殖景气向好，转基因商业化稳步推进.pdf
- 6积分
- 2023/11/23
- 267
- 国泰君安证券
该文档聚焦于2024年农业领域的投资策略，核心关注点为禽畜养殖行业的景气度回升以及转基因技术的商业化进程。报告深入分析了禽畜养殖板块的市场供需格局、价格周期及盈利预期，探讨行业复苏的驱动因素与投资价值。同时，重点梳理转基因作物从研发到商业化落地的政策进展、技术渗透率提升路径及其对上游种业及下游养殖产业链的影响。通过结合宏观农业政策导向与微观行业基本面，为投资者提供关于农业细分赛道的资产配置建议与风险研判，旨在把握农业板块结构性投资机会。
标签：禽畜养殖转基因
养鸡业可转债梳理.pdf
- 6积分
- 2023/11/23
- 234
- 东吴证券
养鸡业可转债梳理。晓鸣转债（123189.SZ）——尚处“幼年期”的“平衡偏债”标的：晓鸣转债的转债价格上市后半个月内小幅下降，随后的一个月内恢复120元以上，并至今稳定于115-123元之间。截至2023年11月17日，晓鸣转债的转股溢价率为49.81%，纯债溢价率为45.45%，为“平衡偏债型”标的。展望2023年，经销商、商超、电子商务等渠道的建成，产业链规模扩大，疫情后经济的恢复，2023年公司业绩有望逐渐恢复，实现小幅增长。湘佳转债（127060.SZ）——业绩承压...
标签：养鸡业可转债
农林牧渔行业2024年投资策略：周期蓄力，变革机遇.pdf
- 6积分
- 2023/11/21
- 301
- 中信证券
农林牧渔行业2024年投资策略：周期蓄力，变革机遇。生猪景气蓄力回升，把握产能去化加速带来的板块配置时机。生物育种产业化正式落地，种业开启新纪元，渗透率及市场规模或迎高速增长，建议重点关注种业及生物育种板块。2024年糖价及番茄酱出口价格或维持高位，看好糖及番茄加工企业业绩高增。小麦价格预期高位企稳，建议关注粮食种植板块。引种受限风险增加，2024年若传导至终端有望催化禽板块行情，建议重点关注白鸡行业。海外需求维持稳健，2024年国内品牌有望实现更多突破，建议继续关注宠物食品行业。养殖后周期预计2024年跟随畜禽景气量价齐升，关注行业重磅单品进展。生猪养殖：反转预期渐明，把握板块配置时点。今年...
标签：农林牧渔投资策略
农业行业2024年度投资策略：拐点灯明，成长不息.pdf
- 6积分
- 2023/11/17
- 298
- 东方证券
农业行业2024年度投资策略：拐点灯明，成长不息。生猪：至暗时刻，左侧配置。综合考虑母猪效率提升、体重季节性变化以及冻品库存高位，我们认为2023Q4至2024H1生猪供应压力仍较大，而需求方面，23年假日需求带动猪价上涨基本被证伪，对于需求或不可过度期待，因此23Q4和24H1猪价缺少大幅上涨基础。当前育肥端持续亏损、仔猪端由盈转亏，我们认为从23Q4起本轮周期已进入加速去产能阶段，建议关注生猪板块左侧配置机会。饲料：畜禽稳健，水产向好。畜禽料方面，我们认为2024年上半年生猪存栏仍然偏高，利好猪料销售，而伴随产能去化、存栏下降，预计下半年起猪料销售或略有承压。水产料方面，今年水产价格低迷，...
标签：农业
2024年农林牧渔行业投资策略：聚焦，畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起.pdf
- 6积分
- 2023/11/15
- 383
- 申万宏源研究
该文档为2024年农林牧渔行业的投资策略报告，核心聚焦于行业内的结构性机会与盈利改善趋势。报告重点分析了畜禽养殖板块，指出随着行业周期演变，养殖企业盈利能力有望实现显著改善，投资者应关注具备成本优势及产能扩张潜力的龙头标的。同时，报告深入探讨了宠物食品赛道，认为宠物经济作为高成长性细分领域，其龙头企业在品牌建设与市场份额上正迎来崛起机遇，具备长期投资价值。整体而言，文档旨在通过梳理行业景气度变化与企业基本面，为投资者提供2024年农林牧渔板块的配置建议与标的筛选逻辑，强调在把握周期反转的同时，布局高确定性的成长型细分赛道。
标签：畜禽养殖宠物食品
农林牧渔行业2024年度投资策略：踏浪周期，迎接β.pdf
- 6积分
- 2023/11/13
- 266
- 光大证券
农林牧渔行业2024年度投资策略：踏浪周期，迎接β。基本面：2024年预计农业β再次启动，核心牵引力在猪，其他主线也将接力，推荐农业板块。主线一：生猪-行至水穷处。整体类比14年与20年，从周期反转角度把握生猪板块。当前即将进入行业去产能深水区：由于生猪毛利大概率会在24年上半年重新跌至亏损或以下，叠加仔猪价格低位维持，能繁的淘汰预计在明年上半年进入加速过程，这一过程可能会类似14年、20年的产能去化，预计本轮产能去化将会更彻底。估值层面，当前板块头均市值已经跌破历史最低头均市值。估值与预期的底部，2024有望迎来板块β。主线二：肉禽-坐看云起时。由于22年5月后...
标签：农林牧渔投资策略
农林牧渔行业2023年中报回顾暨下半年投资策略：畜禽景气分化，白鸡率先回暖.pdf
- 6积分
- 2023/09/14
- 125
- 申万宏源研究
农林牧渔行业2023年中报回顾暨下半年投资策略：畜禽景气分化，白鸡率先回暖。畜禽养殖景气分化，生猪养殖景气仍旧筑底，农业行业2023年上半年业绩同比明显减亏。2023年上半年，根据申万农业重点跟踪的38家农林牧渔上市公司统计，2023H1累计实现归母净利润-89.10亿元，同比+22.6%。其中，9个子行业净利润增速排序分别为禽养殖（+153.3%）、种业（+138.8%）、生猪养殖（+22.9%）、饲料业（+6.4%）、宠物（-12.5%）、海洋养殖（-13.1%）、种植业（-19.5%）、动物保健（-23.7%）、农产品加工（-38.1%）。（注：后文各子行业分述中，均对样本选择进行了一定...
标签：畜禽养殖白鸡
生猪养殖行业投资框架.pdf
- 6积分
- 2023/09/05
- 611
- 国信证券
该文档深入探讨了生猪养殖行业的投资分析框架，旨在为投资者提供系统性的行业研究与估值逻辑。内容通常涵盖生猪养殖行业的周期性特征分析，包括猪周期的驱动因素、供需格局演变以及价格波动规律。核心价值：文档详细拆解了生猪养殖企业的成本结构、产能去化与恢复节奏，并结合财务指标建立投资评估模型。通过梳理行业上下游产业链关系，帮助投资者把握行业景气度拐点，识别具备成本优势和管理能力的优质标的，从而在波动较大的市场中制定有效的投资策略。
标签：生猪养殖
生猪养殖行业可转债梳理（转债分析篇）.pdf
- 6积分
- 2023/08/09
- 405
- 东吴证券
生猪养殖行业可转债梳理（转债分析篇）天康转债——交易属性凸显的“老年”标的：截至2023年8月1日，天康转债价格为240.40元，转股溢价率为108.46%，纯债溢价率为124.62%，为“双高”标的，弹性极低的同时债性较弱，债底保护薄弱。考虑到天康转债存续期较短，我们判断短期内若触发强赎条件，发行人将提前赎回转债。天康转债剩余规模较小且年内即将到期，交易属性凸显，具有一定投资风险，适合配置进行短线交易。金农转债——存续期较短的“双高”标的：截至2023年8月1日，金农转债价...
标签：可转债生猪养殖
农业行业2023年中期策略：看好稳健生猪养殖股、海大集团、圣农发展在当前的配置时机.pdf
- 8积分
- 2023/07/27
- 336
- 山西证券
农业行业2023年中期策略：看好稳健生猪养殖股、海大集团、圣农发展在当前的配置时机。年初以来，我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响。2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足，同时由于年初以来需求端乏力，预计猪价在下半年大部分时间仍将持续磨底。猪价在年底旺季局部时间或有温和反弹，但难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2...
标签：生猪养殖饲料禽类养殖
农林牧渔行业2023Q2基金持仓分析：生猪养殖持仓持续提升，种业优质标的获得青睐.pdf
- 6积分
- 2023/07/24
- 350
- 国信证券
农林牧渔行业2023Q2基金持仓分析：生猪养殖持仓持续提升，种业优质标的获得青睐。基金持仓：养殖持仓环比回暖，种植持仓依然坚挺。2023Q2农业板块重仓持股总量较2023Q1环比-1.5%，，但是一些成长性突出的生猪养殖、禽养殖及种子标的依然得到重点布局。其中，在白马标的中，温氏股份得益于稳健的养殖业务经营和2023年较高的出栏弹性，获得市场进一步认可，2023Q2重仓持股总量环比提升18%。此外，基金重仓持股总量环比提升明显的标的还有：新五丰（+127%）、万辰生物（+95%）、巨星农牧（+80%）、立华股份（+43%）、荃银高科（+21%）、隆平高科（+20%）、华统股份（+18%）等。生...
标签：生猪养殖种业
农林牧渔行业2023年中期投资策略：多条主线严重低估，重点关注底部价值.pdf
- 6积分
- 2023/07/11
- 299
- 西南证券
农林牧渔行业2023年中期投资策略：多条主线严重低估，重点关注底部价值。养殖板块：从能繁母猪存栏量看，产能持续去化。当前行业现金流紧张短期存在加速去产能的可能。Q3消费旺季临近，价格有望回升至成本线以上。但仍需关注二次育肥影响，猪价存在持续低位运行的可能。黄羽鸡或迎景气度提升，截至23年2月中在产父母代存栏处于相对低位，且雏鸡价格相对偏低，未来消费提振，供需缺口体现，形成价格支撑。动保板块：当前动保领域迎双重机遇，一方面非瘟疫苗相关研究稳步推进，若未来顺利实现商业化，新产品将推动市场扩容，另一方面规模养殖场占比不断提升，动保重视程度提高，下游需求增长，行业蓬勃发展。禁抗令的施行推动治疗用抗生素...
标签：农林牧渔农业投资
农业2023年中期投资策略：长夜漫漫终见曙，穿越周期破迷雾.pdf
- 6积分
- 2023/07/07
- 273
- 民生证券
农业2023年中期投资策略：长夜漫漫终见曙，穿越周期破迷雾。【生猪】：养殖行业从规模化初期头部集体的“门槛竞争”转向个体的“效率竞争”是大势所趋，这个过程中的代价将是惨痛和激烈的，本轮周期中个股的表现可能会有较大的分化，我们认为当前应当重点布局养殖效率优异、现金流充裕、逆周期扩张能力强的成长性标的，推荐巨星农牧（高生产效率铸造低成本护城河）、新五丰（国资背景并购重组实现出栏量高增），以及温氏股份（成本下降持续兑现）、唐人神（出栏增速强劲+估值优势）、华统股份（浙江区域养殖龙头）、天康生物（成本领先+估值优势）。【动保】：在高存栏低猪价和去产能高猪...
标签：农业投资策略