金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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行业比较专题：历次大幅调整后市场反弹有什么特征？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 34
- 招商证券
A股市场在经历短期大幅调整后，反弹节奏与行业轮动是否存在可复用的规律？招商证券本报告系统复盘2015年以来九次急跌案例，为当前市场提供历史参照。研究方法与样本选取2015年融资收紧、2016年熔断、2019年贸易摩擦、2020年疫情、2022年俄乌冲突、2024年微盘股踩踏、2025年对等关税等九次调整，从下跌诱因、时长、幅度、估值贡献及企稳信号等维度建立统计框架，并分10日、20日、60日固定窗口测算反弹幅度与行业表现。核心数据发现九次调整平均持续22个交易日，上证指数平均跌幅超18%，万得全A平均跌幅22.75%，估值收缩为主要拖累。企稳后平均反弹窗口34个交易日，万得全A平均反弹19.0...
标签：证券行业比较市场反弹
保险行业深度研究报告：新准则保险报表拆分，如何把握业绩波动？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 35
- 华创证券
新保险合同准则（I17）与金融工具准则（I9）的全面实施，从根本上重构了保险公司财报的列报逻辑与业绩波动特征。本报告以华创证券研究所的系统性拆解为框架，建立从报表项目到底层资产的业绩分析体系，为投资者理解险企盈利质量与前瞻布局提供方法论支撑。研究目的与核心框架报告核心目标在于解决"新准则下保险业绩波动加剧，如何把握节奏"这一投资痛点。通过完整梳理寿险公司营业利润构成逻辑——保险服务业绩、投资服务业绩、其他收支、所得税费用四大板块——逐层厘清新准则关键概念的经济含义与报表影响。同时聚焦产险公司在PAA计量主导下的财报差异，建立综合成本率与财报项目的勾稽关系，形成寿险与产险差异化的分析框架。寿险业...
标签：保险行业新会计准则保险报表
金工专题报告：AI研究系列之三，Agent时代，Skill为核——投研成果的可调用化实践.pdf
- 5积分
- 2026/08/05
- 42
- 东吴证券
随着大模型能力快速迭代，金融投研领域正面临从"单次问答辅助"向"可持续复用能力"转型的关键节点。传统投研成果分散在报告、脚本、数据文件和个人经验中，跨场景复用存在显著的信息断点与口径不一致问题。东吴证券金融工程团队在本报告中系统探索了AISkill化路径，即通过组织研究说明、数据接口、确定性脚本、模型资产和输出模板，将已有方法沉淀为边界清楚、口径明确、可以持续调用的专业研究能力。核心研究目的与方法论本报告围绕"AISkill如何承接专业投研成果"这一核心命题，探索从通用模型能力向可复用研究工作流转化的实现路径。研究采用"代表性展示、而非完整方法覆盖"的阶段性定位，选取选股、择时、主动投研和基金...
标签：人工智能 AI大模型金融工程
大展“宏”图系列六：AI美元能否成为新的货币锚？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 26
- 浙商证券
全球AI相关产品贸易额2025年突破4万亿美元，占全球贸易比重升至16.8%，超过原油份额，市场热议AI美元能否成为继石油美元之后新的货币锚。浙商证券此篇宏观深度报告系统比较了AI美元与石油美元在份额、结算、回流三个维度的表面相似性，并从供给、需求、回流、反噬、财政五个视角深入论证AI美元短期内难以显著强化美元美债信用。核心判断报告认为AI美元具备石油美元雏形但尚不具备替代充分特征。供给侧，半导体虽当前地理集中度高于石油，但本质属可扩张制造业，中国国产替代与全球产能扩张正消解美国垄断特权；需求侧，AI全球渗透率仅16.3%，且中美"双轨"阵营加速成型，全球南方国家多纳入中国主导的WAICO框架...
标签： AI 美元货币锚
全球股市流动性跟踪框架（2）：A股去杠杆到哪一步？.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 51
- 中信建投
全球科技行情7月以来同步下挫，杠杆累加与去化成为本轮全球股市波动的共性因素。在此背景下，中信建投研究所发布宏观深度报告，系统构建全球股市流动性跟踪框架，聚焦A股去杠杆进程评估。研究背景与目的2026年A股行情运行在低利率、居民存款搬家和非银体系扩张的宏观背景下，两融、私募和个人型ETF作为增量资金流入市场，高弹性且依赖赚钱效应，强化定价科技行情。7月以来科技行情下挫引发市场关注：本轮A股去杠杆进展到哪一步？未来是否还存在激烈去杠杆带来的尾部风险？报告旨在通过拆解传统显性杠杆和增量资金带来的隐性杠杆，系统评估本轮A股去杠杆进展。核心分析框架报告将杠杆分为两类：一是传统显性杠杆，包括场内融资盘和场...
标签： A股流动性股市
锚定高景气，掘金现金流——现金流成长50策略投资框架与回测.pdf
- 5积分
- 2026/08/04
- 37
- 长江证券
现金流指数年初以来的冲高回落引发市场对其有效性的质疑，但这一现象并非策略失效，而是均值回归机制在低波震荡市中的正常表现。当前国内主要自由现金流指数以自由现金流率为核心选股指标，在质量筛选维度各有侧重，但共同局限在于对现金流边际变化关注不足，难以识别"繁荣的尾声"，也易错过景气拐点。核心发现一：传统现金流指数的适用边界自由现金流指数在低波震荡市中表现优异，超额收益与换手率、振幅、波动率呈显著负相关；但在投入资本回报率下行、资金抱团少数高弹性赛道，以及成长风格极致的行情中易跑输基准。2015年、2019年、2020年与2025年的弱势表现均验证了这一规律。核心发现二：现金流掘金高景气的关键关注现金...
标签：现金流投资策略量化选股
量化选股策略更新（260731）.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 12
- 银河证券
量化选股策略正从单一因子筛选向精细化分域建模演进，基本面因子的场景化应用成为提升策略有效性的关键路径。研究框架与核心策略本报告为银河证券金融工程月度策略更新，系统呈现了三类主题基本面因子选股策略的最新方法与表现。国企策略以中证国企指数成分股及北交所央国企为样本池，将行业划分为红利型与成长型，基于"一利五率"考核指标构建通用因子，并依据行业特征配置特色因子，股息率权重差异化设置；科技策略从行业属性和研发投入双维度定义科技股，引入企业生命周期理论剔除震荡期和衰退期股票，在成长期和成熟期分别设置差异化特色因子，并采用研发费用乘数进行行业调整；消费策略筛选直接面向终端消费者的行业，按日常/可选消费和制...
标签：量化选股 A股投资策略
非银金融行业：非银研究框架.pdf
- 6积分
- 2026/08/04
- 12
- 天风证券
保险股估值反转的历史规律显示，资产端β决定上涨弹性，负债端α决定超额收益。2020年以来板块估值中枢持续下行，主要受资产端权益市场与长端利率表现较弱、负债端NBV连续负增长及地产敞口资产质量担忧三重因素压制。2024年后行业PEV估值有所反弹，但仍处历史相对低位，当前宏观环境改善背景下估值修复空间值得关注。保险板块：价值体系与利润体系双框架本报告构建了保险公司价值体系与利润体系的双层分析框架。价值体系以内含价值（EV）为核心，聚焦其可信度与成长性：EV可信度取决于精算假设，其中长期投资收益率假设与PEV估值密切相关；EV成长性由NBV驱动，反映销售、投资与运营三大能力。利润体系则围绕IFRS1...
标签：非银金融证券保险
投资者微观行为洞察手册·7月第5期：ETF资金流入加速，赚钱效应有所修复.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 39
- 国泰海通证券
市场成交热度回落但赚钱效应边际修复，形成阶段性背离格局。本期全A个股上涨比例升至79.1%，周度收益中位数达5.2%，主要宽基指数换手率分位数普遍下降，无行业处于99%以上极端过热区间。核心资金流向ETF资金成为最大增量，被动资金净流入1258.7亿元，规模较上期翻倍，被动成交占比升至9.8%，创业板ETF、科创50ETF获增持居前；外资由流出转为小幅流入1.1亿美元，北向成交占比分位数升至57.1%；偏股基金新发规模降至102.3亿元但股票仓位上升；融资资金净卖出820.8亿元延续流出；散户活跃度边际下降。行业配置特征外资与ETF资金在电子、电力设备形成流入共识，融资资金则在通信、电子大幅流...
标签： ETF 投资者行为资金流动
非银金融行业：估值低位+流动性充裕，关注非银结构性机会.pdf
- 4积分
- 2026/08/04
- 5
- 中信建投
证券板块防御与弹性并存，估值具备安全边际。市场日均成交额同比增长，两融余额维持历史高位，IPO聚焦新质生产力，公募基金规模增长至38.84万亿，行业向"回报导向"转型。当前板块PB约1.33倍，处于近五年41.64%分位。保险板块负债端量增质优，上半年分红险原保费占比提升至约35%，同比增长94.4%，显著高于人身险整体增速，产品结构优化助力长期估值提升。资产端二季度盈利修复确定性高，中报有望成再定价催化。当前上市险企A股估值处于较低历史分位，尚未充分反映改善预期。港股非银配置价值凸显港股非银板块低估值与盈利改善预期共振，7月恒生指数上涨13.13%，港股整体市值较6月底增长8.11%。南向资...
标签：非银金融证券保险
金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，7月复盘与8月展望.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 34
- 东吴证券
纳斯达克100指数在2026年7月经历了"地缘冲突压制估值—通胀数据改善托底—月末业绩兑现修复"的完整波动周期，全月累计回调6.61%。核心背景与驱动因素美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡通行受阻，油价与运输成本抬升风险溢价；美联储维持限制性立场，7月FOMC虽按兵不动但三人倾向加息，新关税措施放大通胀不确定性。与此同时，6月核心CPI环比降至0%、同比2.6%，核心PCE同步降温，为月末修复提供数据基础。估值与技术面截至7月末，纳斯达克100指数PE-TTM为29.98倍，位于2011年以来63.96%历史分位数，较6月末76.97%回落。风险度从92.92大幅降至56.67，短期趋势反弹，8月日...
标签： ETF 指数基金纳斯达克100
主战场之外的“预备役”：如何看待当前红利&港股的机会？.pdf
- 3积分
- 2026/08/04
- 25
- 广发证券
港股盈利回升缺乏弹性，流动性而非基本面是主导行情走势的核心变量。2023年之后恒生指数EPSTTM上行无斜率，指数走势内部分化明显。短期受益于7月中旬后解禁压力缓解、加息预期后移、财政三季度发力，港股迎来阶段性修复窗口，但流动性压力仅是后移而非消失。年末仍有新一轮解禁，回购力度有限且平均金额偏低，海外货币政策收紧方向未变，互联网平台资本开支压力仍然较大，恒生科技上方亏损筹码较多，缩量反弹至压力区后容易冲高回落。若海外流动性与企业盈利不能形成共振，港股下半年机会可能主要是超跌反弹带来的阶段性行情。红利资产接近中长期牛市支撑位红利资产前期调整主要源于科技成长对资金的虹吸以及股权登记日提前带来的交易...
标签：红利投资港股资产配置
公募主动权益基金基准偏离研究：五维偏离测度、市场轮动规律与基金池构建.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 51
- 西部证券
监管新规将业绩比较基准从参考性指标转变为具有实质约束力的管理工具，亟需系统化的偏离量化研究。在此背景下，本文构建了"仓位—行业—赛道—风格—集中度"五维一体化基准偏离分析框架，将普通股票型及全部混合型基金纳入研究范围，以基金业协会发布的基准要素库为研究边界。核心发现一：基金类型异质性显著。灵活配置型基金的股票仓位偏离整体明显高于其他类型，且剔除特殊基准表述样本后依然稳定，说明其较宽的合同仓位区间和较高的资产配置自由度是主因。行业和赛道偏离的类别间差距明显小于仓位偏离，且近年来差距有所收窄。核心发现二：偏离维度时变规律分化。赛道偏离具有明显周期性，在风险偏好较高的阶段扩大、在市场调整阶段收缩；风...
标签：公募基金主动权益基金基金基准
国泰海通策略2026年8月金股组合：聚焦科技制造真龙头与大金融.pdf
- 4积分
- 2026/08/03
- 40
- 国泰海通证券
全球AI算力投资持续高景气，北美云厂商资本开支持续加码，但市场对中国科技资产的定价与信心仍显不足。在此背景下，国泰海通证券发布2026年8月策略金股组合，聚焦科技制造真龙头与大金融板块，试图捕捉中国市场企稳修复中的结构性机会。研究目的与核心判断报告旨在为投资者提供8月配置方向，核心判断是中国股市已进入"增长预期改善、风险预期调降、交易结构修复"阶段，三季度有望逐步企稳、修复与回升。科技主线的行情并未结束，风险释放后真龙头仍可以走出新高；行业配置上，金融扛起稳定大旗，回升聚焦科技/制造真龙头。金股组合与行业分布8月金股组合涵盖16个行业的20只标的：通信（光迅科技）、电子（中微公司、芯碁微装）、...
标签：金股组合科技制造大金融
A股策略周报：政治局会议定调“加大逆周期调节力度”.pdf
- 3积分
- 2026/08/03
- 25
- 天风证券
7月政治局会议定调"加大逆周期调节力度"，政策基调较4月边际转向积极，为A股市场提供底部支撑，但7月PMI回落至收缩区间、制造业供需双弱，显示经济内生动能仍待巩固。政策面：逆周期调节加码政治局会议提出"实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，强调"及时谋划出台务实管用的增量政策"，财政政策要求加快支出进度并推进"两重""两新"，货币政策更突出财政金融协同。产业政策聚焦"人工智能+"行动，资本市场首次出现"提升韧性和信心"表述。经济数据：制造业承压7月制造业PMI降至49.2%，非制造业、综合PMI同步回落，供需两端、价格指标均呈下行态势。6月工业企业利润TTM同比继续回升但结构分化，采...
标签： A股策略研究逆周期调节