金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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流动性研究系列一：货币政策框架，历史、当下与未来.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 19
- 天风证券
信贷增速结构性回落与资金面维持均衡宽松并存，新增信贷与政府债规模差额收敛至近10年新低，三个看似矛盾的现象折射出经济结构深层转型与货币政策框架持续迭代。天风证券流动性研究系列报告由此切入，沿历史、当下与未来三个维度，系统解析中国货币政策框架的演进逻辑与改革方向。历史演进五阶段报告将1992年至2026年陆家嘴论坛前的货币政策框架演进划分为五个阶段：1992-2008年市场化与间接调控初步探索，确立货币供应量中介目标；2009-2014年目标体系拓展金融稳定维度，价格型调控萌芽；2015-2018年经济"新常态"过渡期，DR007逐步受关注，M2目标淡化；2019-2024年价格型调控深化制度化...
标签：货币政策流动性金融市场
美股云计算和互联网行业巨头26Q2总结：AI Capex ROI验证季.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 23
- 申万宏源
全球AI算力投资进入回报率验证关键期，美股云计算巨头2026年第二季度业绩全面加速，资本开支质量成为市场核心关切。研究背景与核心发现本报告聚焦谷歌、微软、亚马逊、META四家科技巨头的云计算业务表现与AI资本开支回报。核心发现包括：三大CSP云营收增长均迎来加速，谷歌云同比增速达81.8%，亚马逊AWS增长36.8%，微软Azure增速回升至43%并指引继续提速；四家巨头2026年资本开支总和预计达7325亿美元，2027年有望达到10700亿美元；以滞后两期资本开支与环比增量营收之比衡量，三大CSP的资本开支回报率均表现向好，云厂投资理性得到验证。云厂业绩与资本开支动态谷歌云受TPU加持及外...
标签：云计算互联网 AI
互联网行业：北美云大厂业绩超预期有哪些投资启示？.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 27
- 招银国际
全球AI算力需求持续爆发，北美头部云厂商2Q26业绩展现出AI相关投资ROI持续提升的积极信号。本报告由招银国际发布，聚焦亚马逊、微软、谷歌等北美云大厂最新业绩表现，分析其云业务营收加速、利润率改善及资本开支效率优化的核心驱动因素，并延伸至AI应用商业化进展与估值水平判断。核心发现云业务层面，2Q26美国头部云厂商云相关收入合计1063亿美元，同比增速加速至43%，所有厂商同比增速环比均实现加速，主要受益于新增产能上线、资源利用效率提升及企业上云需求回暖。云业务经营利润合计414亿美元，同比增长65%，谷歌云及AWS利润率提升趋势尤为显著，规模效应与基础设施效率改善成为核心支撑。资本开支与RO...
标签：云计算互联网北美云厂商
银行业资负系列研究之二：“揭密”基金投资.pdf
- 5积分
- 2026/08/06
- 14
- 天风证券
银行自营投资基金作为优化资产结构、改善盈利、调节流动性的重要工具，近年来呈现规模先扩后缩、结构显著分化的特征。本报告从八大维度系统解析银行基金投资现状：总量上2024年达峰后2025年回落至6.27万亿元；机构分化明显，股份制和城商行占比超10%；司库、金市、同业三部各司其职；产品偏好债基但货基占比大幅提升；底层资产以政金债和同业存单为主；久期2024年起大幅拉长、杠杆率整体下降；免税利润贡献与配置规模正相关但比价优势弱于直投利率债。政策框架五维重塑流动性管理办法强化集中度与赎回约束；金融资产三分类准则取消摊余成本法缓冲、净值波动直入损益；资本新规穿透计量抬升资本占用成本；赎回费新规阶梯费率约...
标签：银行基金投资资产负债
养老金配置系列之三：日本养老金产品如何设计？.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 17
- 华福证券
日本公共养老金所得替代率在长期财政失衡约束下面临下行压力，悲观情景下2057年将逼近50%，居民部门通过第三支柱自性储备渠道填补跨期消费缺口成为必然选择。本报告系统剖析日本个人养老金双账户体系的设计逻辑、市场供给格局及产品创新路径，为国内金融机构参与养老金管理提供制度参照。双账户税制架构与改革动向iDeCo采用EET模式，缴费全额税前扣除、积累期免税、领取时适用退职所得扣除，多数参保人可实现全阶段实质免税；新NISA采用TEE模式，税后供款但增值与提取全程免税，2024年终身免税限额提至1800万日元。2027年iDeCo新政将雇员月缴上限提至6.2万日元、自雇人士合并上限提至7.5万日元，加...
标签：养老金财富管理资产配置
北交所双周报（7.20_7.31）：资金供给双向催化，关注业绩主线布局底部机会.pdf
- 3积分
- 2026/08/06
- 14
- 西南证券
本报告为西南证券发布的北交所双周报（2025年7月20日-7月31日），聚焦北交所市场资金供给变化及业绩主线投资机会。报告分析了北交所市场近期资金面的双向催化因素，包括增量资金入市、政策利好推动等积极信号，同时提示投资者关注企业业绩表现，在市场底部区域进行前瞻性布局。核心内容报告重点跟踪北交所市场流动性变化、个股业绩表现及估值修复机会，为投资者提供北交所市场的阶段性投资策略建议，适合关注新三板及北交所投资机会的机构投资者参考。
标签：北交所资金供给业绩主线
产品配置全景手册2026年8月：K型分化下的大类资产配置策略.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 56
- 招商证券
全球制造业PMI持续处于扩张区间，中国出口增速超预期，但国内房地产投资持续萎缩，经济呈现K型分化特征。在此背景下，招商证券金融工程团队发布2026年8月产品配置全景手册，旨在构建规范化的产品配置解决方案，有机结合宏观定性和风险定量研判观点，通过科学的风险管理方案实现不同收益目标的产品配置。研究方法与核心框架报告以普林格时钟模型作为宏观定性判断工具，将金融指标、基本面指标和价格指标三组自变量分解展望，确定未来普林格时钟状态，进而得出配置结论。同时从宏观、资产和风格三个维度全面认知市场风险：宏观风险溢价维度跟踪六维度风险因子状态；资产风险溢价维度跟踪大类资产估值状态及走势趋势；风格风险溢价维度跟踪...
标签：大类资产配置产品配置财富管理
走在债市曲线之前系列报告（十八）：从基金持仓和券商借贷，看债市的多空筹码.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 51
- 长江证券
低利率时代债市收益率中枢下移、波动形态转向震荡，机构通过波段交易博取资本利得，多空博弈激烈程度远超以往。长江证券研究所构建了三维分析框架：以基金持仓占比刻画多头力量，以券商自营借贷集中度跟踪空头拥挤度，以综合借贷费用衡量空头成本，通过三者组合状态判断筹码结构的脆弱或坚挺。核心发现一：基金持仓占比的期限分化超长端基金持仓占比与收益率呈显著负相关，30Y国债基金持仓占比自2026年初的8.76%升至7月24日的21.04%，创2024年以来新高，表明基金在超长端仍具主动定价能力；而5Y国开、5Y国债、7Y国债的滚动30周相关系数自2026年初由负转正，反映中长端定价逻辑正从交易主导转向配置主导，基...
标签：债券投资债市分析基金持仓
AI投研（一）：面向投研智能体的CJPY数据服务.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 52
- 长江证券
投研数据服务的智能化升级正成为金融工程领域的重要方向。长江证券金融工程团队基于天软TS-OPI开发的CJPY数据服务工具，在原有Python接口基础上完成MCP升级，实现了同一数据底座面向程序化研究与智能体交互的双入口架构。核心定位与升级内容CJPY是轻量级投研数据服务工具，核心作用是降低基础数据准备成本，不直接生成投资结论，也不替代专业回测和交易系统。当前0.5.2版本同时提供PythonAPI和MCPServer：Python接口保持原有函数化、DataFrame化的使用方式；MCP则将同一批数据能力注册为智能体可发现、可调用的结构化工具，并补充17个只读数据工具、API文档资源和6个投研...
标签：投研智能体数据服务 AI投研
全球资产配置风险聚焦系列报告之五：韩国股市去杠杆进程如何？.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 54
- 申万宏源
韩国股市综合杠杆率处于2015年以来97.5%的历史高位，但边际层面已出现趋势性逆转。2026年5月个股2倍杠杆ETF批量上市后杠杆资金急速膨胀，随后科技股震荡引发该类产品规模从高点整体回撤71.6%，信用融资余额绝对规模回落至27万亿韩元（年初水平），绝对去杠杆成效显著。杠杆结构剧烈分化SK海力士相关杠杆ETF呈现"越跌越买"刚性，份额维持历史高位，近7日逆势增长14%~16%；三星电子相关产品则遭遇多空双向抛售，份额较峰值暴跌约40%。7月30日KOSPI大跌当日信用融资强平金额跃升至1038亿韩元，负循环链条被激活但未失控，最拥挤融资杠杆多头快速出清。长线资金边际入市7月养老金年内首次转...
标签：全球资产配置韩国股市去杠杆
专题研究：透视26Q2固收+，增含权、拉久期.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 44
- 方正证券
固收+基金规模在2026年二季度再创新高，纯债基金逆转此前连续四个季度的资金流出态势，两类基金同步呈现积极配置特征。基于基金中报披露数据，本报告系统梳理了固收+基金在债券持仓方面的多维结构性变化。核心发现一：久期策略转向积极固收+基金整体久期由1.9年拉长至2.3年，为去年二季度以来首次拉久期，二级债基、一级债基及偏债混合型基金久期均有不同程度延长。纯债基金久期同步上行至3.1年，中长期纯债基金久期增幅达0.7年，当前水平已接近去年同期。核心发现二：券种结构显著调整固收+基金大幅增持国债占比4%至21%，政金债与非金信用债分别减持4%和2%。纯债基金同步减持政金债3%，国债与二永债占比小幅提升...
标签：固收+ 债券投资含权产品
AI资本开支如何驱动全球信用派生与流动性宽松——美国引擎篇.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 44
- 华源证券
全球AI资本开支正从科技股行情升级为牵动美国货币与流动性的宏观变量。Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta、Oracle五家2026年合计资本开支指引接近7,500亿美元，剔除信息处理设备与软件投资后，2025年上半年美国GDP年化增速仅剩0.1%，AI投资已成为美国经济增长的核心绑定变量。融资结构发生根本转变超大规模厂商自由现金流已追不上资本开支，被迫从几乎不发债转向大规模举债。2025年五大厂商合计发债约1,210亿美元，是过去五年年均的四倍以上；私募信贷、表外SPV、GPU抵押证券化等工具同时登场。Meta与BlueOwlCapital合资融资约300亿美元、Ora...
标签：人工智能信用派生流动性
基于期货会员持仓的拥挤度与一致性CTA择时策略研究.pdf
- 7积分
- 2026/08/05
- 47
- 兴业证券
股指期货、国债期货及商品期货的择时研究中，传统量价因子虽具较高信息含量，但当通用趋势信号被大量资金共同使用时，策略拥挤可能削弱后续绩效。会员席位持仓数据作为另类基本面数据源，能够从交易者行为视角解释短期价格波动，但传统席位跟踪与净持仓分析方法难以穿透席位客群结构差异，有效信息被大量噪声稀释。研究目的与方法本文以股指期货、国债期货及商品期货三大板块共13个品种为研究标的，跳出传统席位分析框架，从"持仓拥挤"与"行为协同"两个维度构建资金行为择时体系。拥挤度指标通过换手率、调仓匹配比值等标准区分套保与投机席位，聚焦投机资金的单边持仓集中程度，捕捉极端拥挤状态下的行情拐点与动量延续信号；一致性指标通...
标签：期货 CTA策略量化投资
2026年8月策略观点：业绩期的拐点.pdf
- 3积分
- 2026/08/05
- 39
- 光大证券
7月A股市场经历显著结构性调整，创业板与科创板跌幅较大，但煤炭、石油石化等周期板块逆势上涨。调整由内外因素共同驱动：外部方面，美国AI资本开支可持续性辩论升温，全球科技风险偏好回落，韩股数次熔断；内部方面，前期资金向成长方向聚集导致持仓集中度升至历史极值，边际流入衰减后部分资金高位获利了结。核心观点第一，市场展现较强托底动力。ETF大幅净流入、产业回购密集公告、两融资金温和流出，杠杆退出节奏有序，未出现恐慌性踩踏。第二，业绩期市场有望迎来拐点。历史经验显示，AI资本开支辩论最终均由业绩数据终结，当前国内外科技盈利保持高增长，全A非金融中报盈利增速有望达较好水平，叠加政策支持、大型IPO扰动消退...
标签：证券策略研究业绩期
2026年8月三十大标的投资组合报告：从极致到分化，科技资金腾挪中的再平衡时刻.pdf
- 6积分
- 2026/08/05
- 21
- 银河证券
7月A股成长板块回调、价值防御板块逆势走强，资金从极致抱团的AI赛道向低估值高股息方向迁移。在此背景下，银河证券发布2026年8月三十大标的投资组合报告，提出8月市场将进入政策与业绩双重验证期，建议采取哑铃型策略。核心观点与配置逻辑报告认为，随着科技筹码出清，市场风格从成长主导走向再平衡，红利资产仍具较高配置价值；同时AI产业趋势未逆转，但行情将从普涨转向业绩筛选，需精选具有持续盈利能力和景气度优势的标的。三大关注线索包括：AI算力基建与科技主线、资源品涨价与高股息红利资产再平衡、业绩验证视角下的EPS边际改善。投资组合结构三十大标的覆盖六大板块：上游资源（紫金矿业、陕西煤业）、中游制造（沃特...
标签：科技投资投资组合证券分析