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社会服务行业连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性.pdf
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- 2025/12/29
- 179
- 国信证券
社会服务行业连锁餐饮2026年度策略暨投资框架更新：餐饮布局正当时，茶饮淘金确定性。餐饮消费趋势：1）需求弱复苏供给出清，龙头多元举措觅增长：2025年1-11月全国餐饮收入累计同增3.3%，慢于商品零售增速4.1%延续弱复苏。受需求端承压多数餐饮赛道2025年供给边际出清，龙头则依托产品线扩充、借力外卖渠道等多元思路创收；2）线上渠道结构性增长：2025年即时零售大战加速消费渗透率提升，奶茶咖啡、快餐阶段受益明显，但伴随平台竞争演进品牌方对外卖的态度也更为辩证与理性；3）品牌塑造思路重构，会员价值凸显：在当前消费环境下，品牌打造思路也从打造单品爆款到向供应链要效率，经营也更加注重构筑会员体系...
标签： 餐饮 茶饮 -
海外社服行业2026年投资策略：政策托底，消费分层，聚焦高景气细分板块和穿越周期龙头.pdf
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- 2025/12/16
- 83
- 兴业证券
海外社服行业2026年投资策略：政策托底，消费分层，聚焦高景气细分板块和穿越周期龙头。2025年度回顾：1）从2025YTD来看，恒生消费品制造及服务业、恒生指数、恒生国企指数、中证港股通消费指数分别为10.9%、29.4%、25.8%、24.6%，港股消费略跑输恒指，新消费跑赢传统消费。2）政策主线贯穿全年，“扩大内需”首次位列政府工作任务首位，叠加育儿补贴、优化休假、入境游便利等举措。3）以情绪消费为核心的新消费板块快速崛起，服务型消费如新式茶饮、美容护肤等凭借社交属性、文化认同等特质蓬勃发展，管理与产品力支撑企业业绩高速增长。 “十五五&rd...
标签： 社会服务 消费 投资策略 -
2026酒店行业投资策略.pdf
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- 2025/12/12
- 226
- 国投证券
2026酒店行业投资策略。核心观点：酒店行业目前处于相对比较景气的阶段，在经历23年的一波复苏反弹、24年的回落修整后，25年行业呈现了低开高走的态势，到下半年行业的供需趋于平衡，RevPAR数据边际改善。我们认为行业竞争激烈的时期可能已经过去，2026年行业由于低基数，增速预期将有所抬升。由于龙头所拥有的品牌优势、规模优势、会员体系的优势，预期龙头的表现优于行业平均。2026年需要关注的数据：行业的RevPAR，以及酒店供给情况的数据跟踪。
标签： 酒店行业 -
中国酒店行业：2025年4季度初步评估，摩根大通追踪工具显示华住RevPar存在上行风险.pdf
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- 2025/12/05
- 305
- 摩根大通
中国酒店行业：2025年4季度初步评估，摩根大通追踪工具显示华住RevPar存在上行风险。过去一个月中国酒店板块个股分化明显，华住/锦江跑赢大市（ADR/H股均涨21%/涨14%），而亚朵/首旅表现欠佳（分别涨10%/8%），同期MSCI中国指数/上证综指跌1%/2%。我们认为股价走势并非全部与基本面相符，因为摩根大通中国酒店行业追踪工具显示华住2025年4季度每间可售房收入（RevPar）存在上行风险，近期股价有进一步上行空间，而锦江的RevPar可能比股价所显示的更疲软。本年迄今华住/亚朵（涨41%/59%）显著跑赢锦江/首旅（跌2%/涨7%，同期MSCI中国指数/上证综指涨32%/16%...
标签： 华住 酒店 -
社服行业2026年度投资策略：新复苏，新生态，新供给.pdf
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- 2025/12/02
- 117
- 华创证券
社服行业2026年度投资策略：新复苏，新生态，新供给。新复苏：结构性因素助力部分行业经营企稳改善，进入向上通道。尽管在2023年以来的宏观环境变化下，消费总体承压，但其中亦孕育着一些结构性增长因素，并支撑部分行业逐渐走出底部区间。其中，酒店板块伴随着旅游需求持续增长及供给端增速有所放缓，行业在私人部门旅游消费需求驱动下供需走向再平衡；澳门博彩业在贵宾厅业务下滑、见底后，通过持续投入非博彩业务吸引客流；人力资源服务则通过调整业务结构、布局新兴产业人力需求；免税则在高端消费复苏、免税新政和封关落地下迎来新的增量。新生态：互联网平台整合线下业态及连锁业的产业链纵向一体化将重塑行业生态。阿里、美团、京...
标签： 社会服务 投资策略 -
2026年社服行业年度投资策略：曙光将至，革故鼎新.pdf
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- 2025/11/27
- 113
- 浙商证券
2026年社服行业年度投资策略：曙光将至，革故鼎新。区别于市场：价格端转暖，服务消费好于商品消费，旅游需求稳健，商旅需求边际弱复苏，OTA仍具备盈利确定性，酒店RevPAR反转贡献弹性，景区关注资产整合带来的非线性扩张；线下零售仍在调改大周期，从关店到存量调改，利润有望释放；本地服务竞争趋缓龙头护城河深厚，即时零售前置仓加速布局盈利可期。跨境正视关税及合规政策的短期扰动，但依托中国供应链稳固的成本与效率优势，出口端仍具备强韧性；此外核心市场将加速从单一饱和区域向东南亚、拉美等多区域渗透。出行链：旅游beta持续，商旅波动复苏。情绪价值、时间效率与性价比已成为影响出行决策的三大关键要素，旅客出游...
标签： 社会服务 -
2026年社会服务业投资策略：预期的拐点，β与α并重.pdf
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- 2025/11/26
- 95
- 中国银河证券
2026年社会服务业投资策略：预期的拐点，β与α并重。复盘：筑底信号愈发明显。受整体宏观环境及政策变化影响，2025年社零总额增速呈现“前高后低”趋势，尤其当耐用品消费的刺激渐入尾声，商品零售与服务零售的剪刀差重新扩大，服务消费的韧性体现的更为明显。进入Q4，伴随酒店、机票等出行服务价格回升，服务零售增速已稳定于5.0%-5.3%区间。展望：提振服务消费已成为共识，但财富效应带来的基本面边际变化可能先行。服务消费对居民就业、收入、通胀的关键性影响已为决策层和市场充分认知，区域性的补贴与假期制度优化等自上而下的政策也在持续落地。但考虑到目前服务消费仍...
标签： 社会服务业 投资策略 -
2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化.pdf
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- 2025/11/25
- 284
- 浙商证券
2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化。1、回顾2025本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定。细分赛道来看，茶饮细分领域的节奏领先西式快餐及正餐等细分领域约1至2个季度，头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖，我们预计头部西式快餐/头部正餐分别已于25Q2/25年7-8月实现同店持平或回正。客单价维度，历经2年维度的市场自然出清和调节，客单价下行已逐步收敛或结束，25H2及26年整体行业客单价有望企稳回升。同店维度，伴随同比基数走低及客单价下行压力缓解，25H2起绝大多数品牌预计将实现同店持平或回正。开店维度，同比口径下25年9月整体餐饮赛道呈现净关店，...
标签： 餐饮 茶饮 -
2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化.pdf
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- 2025/11/17
- 285
- 浙商证券
2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化。1、回顾2025本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定。细分赛道来看，茶饮细分领域的节奏领先西式快餐及正餐等细分领域约1至2个季度，头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖，我们预计头部西式快餐/头部正餐分别已于25Q2/25年7-8月实现同店持平或回正。客单价维度，历经2年维度的市场自然出清和调节，客单价下行已逐步收敛或结束，25H2及26年整体行业客单价有望企稳回升。同店维度，伴随同比基数走低及客单价下行压力缓解，25H2起绝大多数品牌预计将实现同店持平或回正。开店维度，同比口径下25年9月整体餐饮赛道呈现净关店，...
标签： 餐饮 正餐 茶饮 -
航空行业2026年度投资策略：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发——从淡季不淡的价格表现说起.pdf
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- 2025/11/13
- 221
- 华创证券
航空行业2026年度投资策略：供给约束不断强化，客座率升至历史高位，“高”弹性或一触即发——从淡季不淡的价格表现说起。一、现象讨论：从淡季不淡的价格表现说起1、淡季不淡，9月中旬以来票价同比转正，其背后原因为何？2、客座率升至历史高位。据民航局数据，今年9月，全民航客座率高达86.3%，为2006年有统计数据以来的同期最高值。该数字已经接近2019年8月暑运时期的86.6%和2024年8月的86.9%。10月以来，趋势延续。3、低增速的航班量供给+持续增长的旅客。国内航班量增速已低于1%，旅客量韧性增长。二、行业展望：“供需-价格&r...
标签： 航空行业 -
社服行业财报总结暨11月投资策略：基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期.pdf
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- 2025/11/06
- 95
- 国信证券
社服行业财报总结暨11月投资策略：基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期。行情复盘：社服板块年初至今跑输大盘，基金持仓降至历史低位。2025年以来社服板块跑输沪深300，年内涨4.95%（跑输14.75pct），Q3涨5.87%（跑输13.79pct），10月下旬随资金再平衡开始有所企稳反弹；细分板块以个股行情为主，Q3以来高景气景区、海南封关及部分顺周期标的领涨。2025Q3末社服板块重仓比例0.29%（较Q2降0.10pct），降至历史低位；子板块与前十大重仓股均遭减持。财报总结：Q3出行链板块筑底，教育人服业绩环比稳健。2025Q3出行链相对筑底企稳，收入同比+1%，归母/扣非净利润同比-...
标签： 社会服务 投资策略 -
社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI应用、体验消费三条主线.pdf
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- 2025/09/05
- 115
- 华创证券
社服行业2025年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI应用、体验消费三条主线。需求端：服务消费整体繁荣，质价比/情绪价值/出海成为新趋势。国内消费市场进入商品增长趋缓，服务持续繁荣的新阶段，政策亦将服务消费作为拉动整体消费市场的重要抓手。在总量繁荣之下，服务消费需求端呈现出新特征：收入预期变化叠加消费者代际更迭，消费者一方面高度注重性价比，另一方面在自我意识强化、消费观趋于成熟下需求向细分演绎，形成了性价比和情绪价值的两条结构性主线；同时，在国内消费市场总量增速趋缓、价格承压的背景下，海外新兴市场成为重要增量来源。在这个过程中，发挥本土创意的“国潮”品牌既...
标签： 文旅 AI应用 体验消费 -
港股市场速览：市场稍有回撤，消费者服务业绩显著下修.pdf
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- 2025/09/01
- 140
- 国信证券
港股市场速览：市场稍有回撤，消费者服务业绩显著下修。股价表现：市场稍有回撤，行业分化较大本周，恒生指数-1.0%，恒生综指-1.2%。风格方面，小盘（恒生小型股+0.1%）＞大盘（恒生大型股-1.2%）＞中盘（恒生中型股-1.3%）。概念指数中，表现较强的有：恒生汽车（+0.6%）、恒生互联网（-0.4%）；表现较弱的有：恒生生物科技（-3.8%）、恒生高股息（-1.7%）。国信海外选股策略中，表现较强的是自由现金流30（-0.1%）；表现较弱的是ROE策略进攻型（-2.3%）。13个行业上涨，17个行业下跌。涨幅居前的行业有：有色金属（+8.5%）、家电（+4.3%）、计算机（+2.7%）、...
标签： 港股市场 消费者服务 -
社会服务行业2025年中期投资策略：新消费景气度高，关注细分赛道投资机会.pdf
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- 2025/08/07
- 124
- 西南证券
社会服务行业2025年中期投资策略：新消费景气度高，关注细分赛道投资机会。居民消费未来将更加倾向于悦己消费及服务类消费。日本在劳动力人口数量基本达峰后，消费增速开始放缓，同时日本的经济能力、购买能力开始降低，居民在消费端变得更加理性。当前我国劳动力人口数量开始达峰，居民消费意愿趋理性，从去年的“村超”和“天水麻辣烫”，到今年“Labubu”和“苏超联赛”的爆火，国内现象级消费的感性化已经具备日本的“第三消费社会”的基本特征。未来居民消费更加偏向消费的个人化，个人的感性、感觉会...
标签： 社会服务 新消费 -
2025年中期社会服务行业投资策略报告：燎原星火暖消费，奔涌长河载旅舟.pdf
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- 2025/07/21
- 146
- 万联证券
2025年中期社会服务行业投资策略报告：燎原星火暖消费，奔涌长河载旅舟。为支撑经济平稳增长，提振消费、扩大内需成为核心路径。下沉市场潜力持续释放夯实消费基础，海外拓展开辟新增量空间，同时服务消费占比接近50%临界点，预计将加速成为居民消费主体。经济增长动能转换驱动消费顺周期β行情，有效需求释放与服务结构优化创造系统性机遇。基于此，我们聚焦两大投资主线：一是顺周期主线，关注受益经济复苏的餐饮及景区行业；二是入境游主线，把握旅行社及免税行业扩容红利。回顾与展望：社会服务板块一季度业绩稳步增长，营收利润双双提升。旅游细分板块业绩呈现结构性分化，自然景区表现优于人工景区与酒店板块。上半年指数...
标签： 社会服务 文旅 消费
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