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2025年年度宏观投资策略报告：晦朔交迭，曦光可期.pdf
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- 2024/12/09
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- 万联证券
2025年年度宏观投资策略报告：晦朔交迭，曦光可期。 总结：宏观政策调控进入新阶段，经济动能仍处换挡期。2025年为十四五收官之年，经济增长依然是重要目标，预期经济增长目标仍将设定在5%左右。财政、货币政策保持宽松，政策将根据经济表现进行动态校准，应对经济短期调整压力的同时，持续推进中长期经济转型。2025年供需矛盾问题有待进一步缓解，海外面临一定不确定性，基建制造业支撑持续，地产拖累边际减弱。财政仍有较大举债空间和赤字提升空间，兼顾稳增长与防风险。2025年预期财政政策保持宽松，政策思路上由防风险转向防风险、促发展并进。赤字率或适度突破3%的红线，抬升至3.5%及以上。特别国债发行...
标签： 宏观策略 -
2025年宏观经济、政策与大类资产配置展望：地中生木，中国修复式增长出新芽.pdf
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- 2024/12/04
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- 西部证券
2025年宏观经济、政策与大类资产配置展望：地中生木，中国修复式增长出新芽。本篇宏观年度展望报告的题目“地中生木”，取自《易经》，强调变化，方向上可能出现好的变化。自2023年中我们正式提出“中国经济修复式增长”新框架以来，修复式增长即将步入第3个年头。岁末年初之际，我们对2025年中国经济增长怀有积极的预期，预计2025年GDP增长5.1%，通胀企稳，2025年上半年保持对利率债的配置，下半年权益资产存在机会。回首2024年，中国经济走势并未向市场预期的既定方向演进，反而存在不少“预期差”，其根源在于中国经济处于修复式增...
标签： 宏观经济 资产配置 -
策略专题研究：24Q3筹码分析，内需消费筹码持续回落.pdf
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- 2024/10/29
- 182
- 华泰证券
策略专题研究：24Q3筹码分析，内需消费筹码持续回落。核心观点：24Q3公募基金仓位环比小幅回升，但绝对水平较23H1高点仍有距离，港股仓位已连续回升两个季度，当前处于2018年以来约70%分位。考察各链条筹码水平：1）出口链配置系数回升至2016年以来（后同）76%分位数，家电为加仓方向，轻工、通用设备配置系数分位数仍相对较低，2）内需消费链配置系数回落至2016年以来最低水平，其中白酒、美护、影视院线减仓较多，旅游、零售等配置系数分位数相对较低，3）红利板块配置系数环比大幅回落，其中公用事业配置系数回落幅度较高、银行配置系数分位数仍处于较低区间（35%），4）主题TMT配置系数环比回落（位...
标签： 筹码分析 内需消费 -
投资策略专题：策略联合10大行业，聚焦中报高景气赛道.pdf
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- 2024/07/10
- 194
- 开源证券
投资策略专题：策略联合10大行业，聚焦中报高景气赛道。策略：交易重心从预期向现实过渡，重点关注中报高景气赛道。当前市场交易节奏由“政策强预期”→“基本面弱现实”转换。就实体端来看，当下国内宏观基本面（尤其是内需相关的领域）依旧处于底部修复阶段。当前总量上缺乏亮点+政策真空期，当下最值得关注的是中报高景气赛道。联合10大行业详解中报高景气细分赛道1、有色金属：供需矛盾叠加宏观复苏，金属价格持续上行。供需层面，供给端收缩逻辑不断强化，推动铝铜锡商品价格上行；宏观层面，全球PMI逐步复苏叠加降息节奏的逐步临近，金铜价格有望重新逐步走强。2、煤...
标签： 投资策略 中报 高景气赛道 -
新质生产力投资专题报告：围绕“五篇大文章”构建投资策略.pdf
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- 2024/06/28
- 399
- 国信证券
新质生产力投资专题报告：围绕“五篇大文章”构建投资策略。科技金融视角下的高端制造和专精特新：在科技金融的发展中，高端制造业和“专精特新”各自占有重要地位。1）高端制造选股思路：基于公司的盈利能力、盈利能力的持续性、资产质量、估值水平构建以财务指标为基础的高端制造产业选股框架，基准组合的年化收益率为31.24%，同期中证800的年化收益率仅为2.27；2）专精特新选股思路：采用基本面分析对“专精特新”企业进行筛选，基本面分析是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，基准组合的策略收益率为20.42%，而同期中证全指的基准收益...
标签： 投资策略 五篇大文章 -
商社行业2024年度中期投资策略：增量明确，关注龙头.pdf
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- 2024/06/20
- 242
- 国联证券
商社行业2024年度中期投资策略：增量明确，关注龙头。年中复盘：年初判断基本验证。年初我们对2024年的投资方向给出研判：1）看好消费出海的投资方向；2）美护板块亮点在于供给侧；3）优选顺周期个股。从2024年一季度板块业绩综述看，上述判断基本得到验证。1）海外业务增速维持强劲。2）受益于平价出行大趋势，景区、OTA收入/净利润增速表现靠前。3）国货化妆品公司整体维持较强业绩韧性。4）顺周期出行服务细分行业收入及利润增速明显回落，其中，人力资源及会展服务相对维持较为稳健的增长。高景气度细分：趋势延续、逐步兑现从板块内部比较看，消费出海、胶原蛋白及平价出游赛道延续景气并有效兑现。我们认为，中国企...
标签： 投资策略 -
毕马威-2024年第一季度行业市场倍数分析报告.pdf
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- 2024/05/20
- 267
- 毕马威
毕马威-2024年第一季度行业市场倍数分析报告。基于市场对2024年降息以推动经济快速增长的总体预期以及人工智能板块的热度上涨，2024年第一季度全球大部分股票指数呈现上升趋势。随着日元走弱，日本信息技术相关板块大幅增长；另外日本政府调整货币政策，包括但不限于取消负利率政策、中止自2016年以来所实施的收益率曲线干预，使得Nikkei255指数在第一季度大幅增长。 与上一季度相似，中国房地产行业的波动及新冠疫情后经济逐步恢复的影响，恒生指数较2023年四季度有所波动。2024年亚太各地区的指数较2023年表现各不相同，欧洲地区和美国的指数复苏强劲，较2023年均有所增长。欧洲地区指数...
标签： 估值 行业倍数 市场估值 -
A股2024年一季报暨2023年报分析之行业篇：科技与出海初显经济新动能、地产产业链盈利压力凸显.pdf
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- 2024/05/08
- 126
- 申万宏源
A股2024年一季报暨2023年报分析之行业篇：科技与出海初显经济新动能、地产产业链盈利压力凸显。利润增速贡献拆分：2024Q1A股整体扣非净利润累计增速为-2.2%，进一步对A股利润增速进行贡献拆分，其中贡献为正的前五大行业分别为：电子（+1.1pct）、公用事业（+0.8pct）、石油石化（+0.8pct）、食品饮料（+0.7pct）、交通运输（+0.7pct）。而拖累A股整体利润增速的前五大行业主要为：电力设备（-2.5pct）、煤炭（-1.4pct）、非银金融（-1.3pct）、有色金属（-0.8pct）、房地产（-0.7pct）。财务指标解构：科技和出海细分领域初显经济新动能、地产产...
标签： A股 科技 地产 -
我国货币政策、流动性分析框架.pdf
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- 2024/04/26
- 528
- 浙商证券
本文档深入构建了我国货币政策与流动性的分析框架，旨在为理解宏观金融环境的运行逻辑提供系统性指引。核心内容涵盖：首先，梳理货币政策的操作目标、中介目标及最终目标之间的传导机制，解析央行如何通过公开市场操作、存款准备金率、利率工具等手段调节市场流动性。其次，重点分析流动性指标（如DR007、SHIBOR、M2增速等）的监测方法与变化趋势，探讨流动性松紧对金融市场资产价格、债券收益率及股市估值的影响。此外，文档还结合当前宏观经济形势，评估货币政策在稳增长、防风险及支持实体经济方面的作用与空间，为投资者和决策者提供关于市场资金面走势的研判依据。
标签： 货币政策 流动性 -
策略研究专题：为什么央国企主题投资具备中长期主线逻辑？.pdf
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- 2024/02/02
- 247
- 中国银河证券
策略研究专题：为什么央国企主题投资具备中长期主线逻辑？新一轮央国企改革背景：（1）在房地产去库周期影响下，房企拿地积极性降低，土地财政整体趋弱。人口老龄化是我国社会与经济发展的重要趋势，也是今后较长一段时间我国的重要国情。（2）2023年以来，随着国企改革三年行动圆满收官，国资国企开启新一轮国企改革深化提升行动，政策举措对于央国企的支持力度不断加大：持续优化经营指标体系、强化市值管理、强化央国企科技创新、加大并购重组力度等。央国企上市公司投资价值：（1）上市公司：截至2023年末，上市公司中，国企数量占比26.3%，国企市值占比51.0%，大盘股相对集中。2023年，12户央企上市公司进行了回...
标签： 央国企 主题投资 -
宏观风险因子构建与大类资产配置应用.pdf
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- 2024/02/02
- 848
- 东吴证券
宏观风险因子构建与大类资产配置应用。宏观风险因子体系构建：我们应用宏观指标和资产组合构造了经济增长、通胀、利率、信用、汇率、期限利差共六个宏观风险因子，全面刻画了宏观经济的多个方面，提供了更全面的风险视角。宏观风险因子的主要矛盾：宏观风险因子的上/下行是影响资产收益率的主要矛盾，而非高/低位。引入“美林时钟”“利率—信用时钟”：宏观风险因子之间存在联动关系，从投资时钟视角出发能够更有效地识别大类资产的波动规律。拐点改善：因子动量法在宏观环境发生切换时反应过于迟钝，我们发现宏观风险因子都受到一个38个月周期的共同驱动，因此我们引入相位判...
标签： 大类资产配置 宏观风险因子 -
2024年宏观经济及资产配置展望：万物皆有时，寒尽觉春生.pdf
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- 2023/12/06
- 600
- 广州期货
该文档聚焦于2024年宏观经济的整体展望与大类资产配置策略。报告旨在通过分析全球经济周期、国内经济复苏趋势及政策导向，研判2024年宏观经济运行态势。在资产配置方面，文档深入探讨了股票、债券、商品及现金等各类资产在2024年的表现预期与配置价值。通过对比不同资产的风险收益特征，为投资者提供跨市场的投资策略建议，帮助其在复杂的市场环境中把握机遇，优化资产组合，实现财富保值增值。
标签： 宏观经济 资产配置 -
2023年三季度数据处罚分析及洞察建议.pdf
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- 2023/11/27
- 237
- 毕马威
将于2024年1月1日起施行的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》对数据资源入表加强指引，规范企业数据资源的会计处理，并强化数据资源相关信息披露要求，助力完善数字经济治理体系，加强宏观管理的会计信息支撑以及提升投资者的决策效率。毕马威继续收集并整理了人民银行和国家金融监督管理总局2023年第3季度1的公开处罚信息，以“数据”、“信息”、“统计”和“报送”作为识别数据相关罚单(以下简称“数据罚单”或“罚单”)的关键词，通过对监管机构、被监管机构、被处罚人...
标签： 数据合规 -
投资策略专题：从投资中寻找打开消费之门的钥匙.pdf
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- 2023/08/17
- 214
- 中国银河证券
投资策略专题：从投资中寻找打开消费之门的钥匙。经济转型中的消费困局。在经历了入世之后的20年高速增长之后，从政府到市场在中国经济增长方式从投资和出口驱动向消费驱动转型这个问题上具有高度共识。但近年来居民消费增长乏力，即便是在政府出台各种消费刺激政策下，依然乏善可陈。两方面原因：首先，在经济转型过程中新旧动能衔接不畅，导致了在短期内经济增速低于潜在增速。向下的产出缺口对就业和收入造成负面影响，进而影响了消费能力。其次，传统的“三座大山”（教育、医疗、住房）加上近年来老龄化加速带来的养老难问题，导致居民预防性储蓄居高不下。跨越中等收入陷阱中的投资瓶颈。中国在人均GDP层面刚...
标签： 投资策略 消费 -
污染与业绩：投资者在阴天做更糟糕的交易吗？（英）.pdf
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- 2023/06/12
- 95
- 其他
该文档探讨环境因素对金融市场投资者行为的影响，具体聚焦于空气质量（如阴天污染）如何干扰投资者的决策过程及交易表现。研究旨在揭示非理性因素在金融交易中的作用，分析环境状况与资产价格波动之间的潜在关联，为理解市场微观结构和行为金融学提供实证支持。
标签： 投资者行为 空气质量 金融市场
