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投资银行业与经纪业行业：复盘投融资平衡周期，如何看待本轮“慢牛”的持续性？.pdf
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- 2026/03/13
- 20
- 长江证券
投资银行业与经纪业行业：复盘投融资平衡周期，如何看待本轮“慢牛”的持续性？投融资平衡是资本市场监管的重要目标之一，周期视角来看融资周期普遍略滞后于投资周期，且一定程度上会影响市场投资端的风格和节奏。市场普遍高频且重点关注于投资端监管的变化，而本篇报告从重点复盘历史上较为典型的融资周期，重点关注融资周期的拐点规律及投融资监管互动对风格的影响，并结合本轮监管周期的实际情况对后续节奏进行一定展望。复盘：过往融资监管周期拐点及调节节奏如何？首先我们先从整体上对于过往融资监管周期及融资表现做把握与划分。大致可划分为6个阶段，每个阶段大概持续2-4年：1）2008-2009年（危机...
标签：投资银行业银行业融资
香港房地产行业跟踪报告：如何看待本轮香港楼市复苏的本质？.pdf
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- 2026/03/13
- 28
- 长江证券
香港房地产行业跟踪报告：如何看待本轮香港楼市复苏的本质？如何看待本轮香港楼市复苏的本质？租金上涨及净租售比提升，房产持有回报率具备吸引力。本轮香港楼市的复苏起始于2022年底人才吸引计划加码后，高净值人口回流，带动租金自2023年2月开始迈入上涨通道，当然租金上涨也离不开相对平稳的宏观环境、紧平衡的供需基本面。租金上涨为本轮复苏的核心因素，长期维度房租是房价的锚，构建指标【房产持有回报率=静态净租售比+租金预期涨幅-年化交易税费率-年化房屋折损率】来看，静态净租售比叠加租金预期涨幅，即使考虑交易税费和房屋折旧率，仍能带来逾4%的持有回报率，低利率预期下房产投资的吸引力增加。宏观环境稳健，撤辣政...
标签：房地产楼市
银行自营投资手册（三）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）.pdf
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- 2026/03/13
- 16
- 长江证券
银行自营投资手册（三）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）。银行流动性监管指标的引入与演变2007年–2009年全球金融危机后，巴塞尔协议III于2010年系统提出流动性覆盖率（LCR）与净稳定资金比例（NSFR）两项核心流动性标准，用于强化银行短期与中长期流动性约束。国内层面，我国流动性监管体系总体呈现“先监测、后监管、再体系化完善”的路径。2006年提出流动性监测指标，2014年推动流动性监管指标与监测指标并行，2015年进一步调整流动性监管指标内容并扩充监测指标。2018年正式发布实施的《商业银行流动性风险管理办法》最终确立了LCR、NSFR、流...
标签：银行监管流动性
中国医药行业：全球减重药物市场，千亿蓝海与创新迭代.pdf
- 3积分
- 2026/03/13
- 24
- 招银国际
中国医药行业：全球减重药物市场，千亿蓝海与创新迭代。低渗透率叠加高增长预期，千亿美元蓝海待掘。全球肥胖患者基数庞大，诺和诺德数据显示全球肥胖群体已超9亿人，但品牌减重药物的治疗渗透率仅约1%，巨大的未满足临床需求构成了行业爆发的基础。鉴于当前减重疗法的创新速度及已上市品种的高速放量，该领域正处于长周期的爆发性增长阶段。IQVIA估计，在2024年至2034年期间，全球减重药物市场预计将以13%–15%的复合年增长率增长，总市场规模预计将达到约1,300亿美元。替尔泊肽临床优势转化为商业胜势，独享双靶点红利期。礼来的替尔泊肽作为全球首个获批的GLP-1/GIP双受体激动剂，凭借优于单...
标签：中国医药医药药物
建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选.pdf
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- 2026/03/13
- 55
- 华源证券
建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选。“城市更新”系国家级战略，第五次中央城市工作将其定位为核心内容，或将成为我国“十五五”期间城市工作的主基调。中央城市工作会议堪称“中国城市发展的风向标”，重要性不言而喻。回顾历史，城市工作会议的召开频次并不高（仅5次），但每一次都紧扣时代背景和城市发展需要，对城市建设、经济发展和社会民生产生着深远影响。可以说每一次中央城市工作会议，都开在我国城镇化发展的关键节点，决定了未来几年甚至数十年城市发展的主基调。而2025年举办的第五次中央...
标签：建筑建筑材料
地产行业收租资产系列报告之十二：首批商业不动产REITs资产评估总览.pdf
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- 2026/03/13
- 25
- 平安证券
地产行业收租资产系列报告之十二：首批商业不动产REITs资产评估总览。首批商业不动产REITs涉及资产、发行主体多元：截至2026年2月已有13单商业不动产REITs申报上交所，1单商业不动产REITs申报深交所，拟募资规模超400亿元；资产涉及写字楼、购物中心、奥莱、酒店、商业综合体等业态，不乏资产混装；原始权益人涵盖央国企、民企、外企，上海地产、凯德、唯品会、首农此前已有基础设施REITs平台；商业综合体、办公类资产集中在一线城市，购物中心、奥莱多在二三线城市，酒店资产为跨区域分布。分派率上，写字楼分派率为各类资产最低，酒店类资产居中，购物中心、奥莱、商业综合体分派率较高；多数原始权益人战...
标签：地产 REITs 资产资产评估
2026年新消费行业年度策略：新消费三大引擎，AI+消费、情绪经济、新质零售.pdf
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- 2026/03/13
- 38
- 上海证券
2026年新消费行业年度策略：新消费三大引擎，AI+消费、情绪经济、新质零售。1）AI+消费：AI人工智能成为促进消费的“催化剂”，“AI+消费”有望成为消费市场热点。我们认为，随着AI技术加速渗透，政策催化叠加资本响应，AI+消费发展前景广阔，消费市场将形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。截至2025H1，我国生成式AI产品用户规模已经达到5.15亿（较2024年12月增长2.66亿人），普及率36.5%，产品人群基数大、应用场景持续拓展，技术变革与消费升级双向奔赴，未来AI将催生更多元消费增长。我们认为AI科技如...
标签：新消费 AI 经济零售
申万金工因子观察第5期：OpenClaw能否实现零代码基础构建量化策略？.pdf
- 3积分
- 2026/03/13
- 44
- 申万宏源研究
申万金工因子观察第5期：OpenClaw能否实现零代码基础构建量化策略？OpenClaw跳出对话窗口，为AI实现完全通过对话实现量化策略更进了一步。除了提供一些机器学习的策略，AI为传统量化多因子或者基本面量化提供的辅助功能也随着其能力的提升而逐步加强，第一阶段：数据幻觉严重的大模型并不适合直接处理数据；第二阶段：AICoding大幅提升了量化工作人员的效率，量化工作人员更多进行督工角色；第三阶段：OpenClaw的诞生，从数据提取到撰写代码并执行都可以代劳，似乎可以完全实现零代码基础构建量化策略？OpenClaw通过接入API完成数据提取的工作，大幅降低了量化工作的门槛。数据来源是量化策略的...
标签：量化策略零代码 OpenClaw
计算机行业OpenClaw：吹响AI Agent时代号角.pdf
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- 2026/03/13
- 69
- 华西证券
计算机行业OpenClaw：吹响AIAgent时代号角。OpenClaw：新时代的AI员工OpenClaw是一个开源的自主人工智能（AI）虚拟助理软件项目。其由软件工程师彼得·斯坦伯格（PeterSteinberger）开发，最初于2025年末以Clawdbot的名字在GitHub上发布，后更名为Moltbot，最终定为现名。2026年初，该AI项目因能够根据用户指令在应用程序和在线服务中自主处理复杂任务而受到关注。OpenClaw被设计为可代替用户执行任务的自主人工智能虚拟助理软件，而非只是对话式聊天机器人。OpenClaw在本地存储配置数据和交互历史，从而拥有较持久的记忆能力...
标签： AI OpenClaw
产业深度：2026年医药产业政策展望，“两会”绘蓝图，“十五五”新征途.pdf
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- 2026/03/13
- 56
- 国泰海通证券
产业深度：2026年医药产业政策展望，“两会”绘蓝图，“十五五”新征途。政策顶层设计导向强创新、惠民生。2026年全国“两会”正值“十五五”规划开局之年，医药产业与医疗卫生领域作为新兴支柱产业和民生保障核心板块，政策方向对产业发展影响巨大。“十五五”规划草案提出的109项重大工程中，约14项直接涉及医药健康领域，在新产业新赛道培育方面，明确纳入生物制造、脑机接口、高端医疗器械，占比3/10；在前沿科技攻关方面，生命科学与生物技术、脑科学与类脑研究、重大疾病防治与创新药研发均是...
标签：医药产业政策
医药生物·生物制品行业创新药盘点系列报告（25）：IgA肾病药物已进入商业化兑现期.pdf
- 4积分
- 2026/03/13
- 39
- 国信证券
医药生物·生物制品行业创新药盘点系列报告（25）：IgA肾病药物已进入商业化兑现期。IgAN治疗药物的商业化空间足够大吗？IgAN（IgA肾病）是全球最常见的原发性肾小球疾病，据测算美国+欧洲约有30万患者，中国是全球IgAN负担最高的国家之一，存量患者预计超过75万人；IgAN的核心疾病负担在于长期、不可逆的肾单位丢失及由此带来的肾功能衰竭风险，长期随访数据表明，30%~40%的IgAN患者在20年内进展至肾衰竭，并且蛋白尿水平越高、eGFR越低，进展风险越显著；因此，IgAN治疗药物的关键在于能否延缓长期eGFR下降，从而推迟透析/肾移植等事件时点。目前IgAN的SoC以优化...
标签：医药生物创新药医药生物制品
中国旅游休闲行业4Q25业绩前瞻：预计华住超预期，亚朵和同程符合预期；中国中免海南免税业务强劲表现的可持续性尚不明朗（摘要）.pdf
- 3积分
- 2026/03/13
- 41
- 高盛
中国旅游休闲行业4Q25业绩前瞻：预计华住超预期，亚朵和同程符合预期；中国中免海南免税业务强劲表现的可持续性尚不明朗（摘要）。继携程集团于2月27日以及六家澳门博彩公司（银河娱乐、金沙中国、美高梅中国、永利澳门、新濠博亚、澳博控股）发布2025年四季度业绩后，我们重新评估了覆盖范围内将在未来几周发布业绩的其他中国休闲/旅游公司，包括华住（3月18日）、新秀丽（3月19日）、同程旅行（3月24日）、中国中免（3月30日）。我们总体上预计酒店运营商（尤其是华住）将有更好表现，如我们在此前报告中所述（1月7日、2025年10月），在旅游需求强韧、供应放缓及来自在线旅行社(OTA)的竞争减弱的背景下，...
标签：旅游旅游休闲中国中免
中国银行业：在业绩期需要关注的5大主题.pdf
- 3积分
- 2026/03/13
- 21
- 高盛
中国银行业：在业绩期需要关注的5大主题。我们预计，2025年四季度覆盖范围内银行的拨备前营业利润和利润增速将平均为4%/3%。由于部分银行已经发布了业绩预告（参见我们有关招商银行、宁波银行、南京银行、兴业银行的报告），我们认为业绩更多地是集中于年报细节以及银行板块需要受关注的核心主题上，主要包括：1.净息差趋势。我们预计净息差将逐步企稳，主要受存款重定价影响，但在2026年后该积极因素的作用会下降。2.消费金融有增长，但主要体现在产品销售带来的手续费佣金增长，消费信贷增长依然疲软。3.银行收入对投资收益敏感性降低，这是基于对相对稳定的债券收益率的判断。4.总体资产质量没有恶化，但有逆周期补提拨...
标签：银行业银行
体育行业专题研究系列一：体育旅游双强国，赛事经济正当时.pdf
- 3积分
- 2026/03/13
- 28
- 中信建投证券
体育行业专题研究系列一：体育旅游双强国，赛事经济正当时。国家十五五规划重点强调体育强国和旅游强国（首次）战略，文旅和体育天然具有相关性，伴随体育相关政策的推进和居民体育娱乐多样化的发展，赛事经济发展的土壤逐渐完备，有望成为拉动内需消费和丰富居民精神文化生活的重要抓手。参考取得商业化巨大成功的F1赛事经验，体育产业相关参与者预计将逐步走向专业化运营、产业链协同、商业价值逐步兑现的阶段。国家层面大力支持体育行业，“十五五”继续推进体育强国战略“十五五”规划重点强调体育强国和旅游强国的战略规划，近年来伴随苏超、冬奥会、F1等热门体育活动的社会正外部性体...
标签：体育旅游经济
专用设备行业：AI算力驱动散热架构升级，液冷一次侧设备迎来价值重估——AIDC液冷深度报告.pdf
- 4积分
- 2026/03/13
- 44
- 中信建投证券
专用设备行业：AI算力驱动散热架构升级，液冷一次侧设备迎来价值重估——AIDC液冷深度报告。AI算力高密度化推动数据中心散热从风冷全面转向液冷，液冷架构对冷源的低温、稳定、可控要求大幅提升，使得一次侧系统从辅助配套升级为核心基础设施。一次侧散热设备中冷水机组和压缩机尤为关键，冷水机组作为核心冷源，承担全天候兜底制冷功能，压缩机作为冷水机组动力核心，直接决定整机制冷量、能效水平与运行稳定性。随着数据中心制冷系统向中温高效、大冷量、磁悬浮离心方向升级，带动冷水机组和压缩机单机价值量、技术壁垒与行业集中度同步抬升，具备自主技术的磁悬浮离心压缩机厂商，以及拥有大冷量产品、切入主...
标签：散热液冷 AI

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