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固态电池行业深度：材料和工艺设备体系革新，固态电池产业化加速.pdf
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- 2025/12/31
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- 爱建证券
固态电池行业深度：材料和工艺设备体系革新，固态电池产业化加速。固态电池电解质固态化是核心，具有能量密度和安全性优势，体型的硫化物全固态电池是趋势。传统液态锂电用电解液（六氟磷酸锂+溶剂）传输锂离子，用隔膜防止正负极接触短路；固态电池用固态电解质（硫化物等）传输离子并隔绝正负极（无隔膜），具有能量密度和安全性优势。根据电解质种类可将固态电池分为四类。主要包括氧化物、硫化物、聚合物和卤化物。根据结构类型可将固态电池分为三类。主要包括薄膜型、3D型和体型。受限于技术水平，目前以采用氧化物、聚合物的半固态电池为主，体型硫化物全固态是趋势。需求：1）2024年亚太区占据固态电池市场规模的50%以上。受益...
标签： 固态电池 新材料 -
商业航天行业——2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻.pdf
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- 2025/12/31
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- 国金证券
商业航天行业——2026年，从大国叙事到商业闭环的奇点时刻。全球航天产业处在SpaceX等为代表的商业航天企业崛起之际，正经历着类似大航海时代的结构性变革。中国商业航天开始到达从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点。我们认为，2026年将是中国商业航天产业的阿尔法元年，行业逻辑将从单纯的题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资。这一判断基于四大维度的深度耦合：政策-高频组网的迫切性：随着千帆星座（G60）与中国星网（GW）两大巨型星座在2024-2025年完成初步技术验证与首批次发射，2026年将有望进入高频密集组网期。根据ITU（国际电信联盟）的频谱占用规则及国家...
标签： 商业航天 -
保健品行业深度报告：银发经济与自我保健时代迎来发展新机遇.pdf
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- 2025/12/31
- 393
- 国投证券
保健品行业深度报告：银发经济与自我保健时代迎来发展新机遇。行业政策带来红利，新消费属性类逐渐兴起保健食品行业市场空间广阔，据欧睿统计，25年全球保健食品市场规模预计将超1400亿美元，同比增长4.62%；我国市场规模预计将达2400亿元，同比增长4.30%。我国保健食品上市采用注册备案双轨制，产业链上游为原材料供应商，中游为保健食品生产商，下游为经销商及零售商。消费者对于健康需求日渐专业化，对于免疫系统、骨骼、美容抗衰等需求强劲。跨境电商利好进口品牌，年轻人口带来增速红利2016年起我国开始试行注册备案双轨制，市场准入门槛降低，之后几年市场规模增幅较大。我国老龄化程度较高，到2024年65岁及...
标签： 保健品 银发经济 -
社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善.pdf
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- 2025/12/31
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- 国信证券
社会服务行业板块2026年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善。板块回顾：1）总体温和复苏，结构性景气。消费大盘温和复苏，1-11月服务消费增速>商品消费增速>餐饮增速，服务消费占比逐步提升。2）需求、政策、技术的三重变化。一是消费行为更趋理性，年轻客群注重情感满足于体验消费，推动旅游、演唱会赛事、国潮文化、潮玩等细分领域增长；B端商务需求仍处于触底阶段。二是政策因素与全球化布局影响企业决策与发展，部分行业规范限制加速市场洗牌与企业如高端餐饮的变革，海南封关运作打造更大开放平台吸引消费回流，出海仍是重要新增长曲线之一。三是技术迭代加速与商业模式重构，AI+教育、AI...
标签： 服务消费 社会服务 -
建筑材料行业：华新、巨石发布股东增持公告，彰显坚定信心.pdf
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- 2025/12/31
- 213
- 广发证券
建筑材料行业：华新、巨石发布股东增持公告，彰显坚定信心。华新建材和中国巨石发布股东增持公告，彰显对公司长期价值的坚定信心。12月23日，华新建材发布股东增持公告，公司第二大股东华新集团（持股16.26%，系黄石市国资委全资控股）计划在未来6个月内以集中竞价方式增持公司A股股份，金额不低于2亿元、不超过4亿元。11月29日，中国巨石发布股东增持公告，公司大股东中国建材股份（持股29.22%）计划在未来12个月内以集中竞价方式增持公司A股股份，金额不低于1.25亿元、不超过2.5亿元，增持资金来源以自有资金增持；同时二股东振石集团（持股16.88%）计划在未来12个月内增持公司股份，金额不低于5....
标签： 建筑材料 -
农林牧渔行业：初探越南生猪市场，规模化提升方兴未艾，关注国内企业布局.pdf
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- 2025/12/31
- 321
- 广发证券
农林牧渔行业：初探越南生猪市场，规模化提升方兴未艾，关注国内企业布局。越南猪肉消费持续增长，生猪养殖量位居前列。越南人口数量超过1亿，蛋白消费规模随经济增长同步提高。目前越南猪肉消费及生产规模均位居世界前列，猪肉人均消费水平仅次于中国。根据USDA数据，2024年越南猪肉消费量388万吨，居全球第四；对于猪肉人均消费量远高于全球平均水平。根据USDA数据，2024年越南居民人均猪肉消费量38.3kg/年，仅次于中国。猪肉产量方面，越南生猪养殖量位居全球第六。根据USDA数据，2023年越南生猪存栏2554.6万头，是世界第6大生猪养殖国，在亚洲地区仅次于中国。非瘟冲击至今尚未修复，养殖规模化进...
标签： 生猪养殖 越南农业 -
有色金属行业跟踪周报：市场缺乏进一步指引，贵金属动量趋势强劲价格再创新高.pdf
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- 2025/12/31
- 211
- 东吴证券
有色金属行业跟踪周报：市场缺乏进一步指引，贵金属动量趋势强劲价格再创新高。回顾本周行情（12月22日-12月26日），有色板块本周上涨6.43%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中工业金属板块上涨7.07%，能源金属板块上涨6.66%，小金属板块上涨6.16%，金属新材料板块上涨4.93%，贵金属板块上涨4.06%。工业金属方面，本周海外受到圣诞假期影响流动性低迷，数据层面好坏参半，市场缺乏进一步有效指引，本周市场交易更多跟随惯性动量，受美元继续下行支撑，本周工业金属价格维持上行驱动。贵金属方面，本周贵金属价格维持上行驱动。基于上述流动性低迷的现状，以及LME...
标签： 有色金属 贵金属 -
新材料行业周报：政策赋能商业航天高速发展，碳纤维底部确认景气有望回升.pdf
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- 2025/12/31
- 245
- 山西证券
新材料行业周报：政策赋能商业航天高速发展，碳纤维底部确认景气有望回升。二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为7.03%，跑赢创业板指3.14%。近五个交易日，合成生物指数上涨1.61%，半导体材料上涨6.30%，电子化学品上涨6.16%，可降解塑料上涨3.47%，工业气体上涨4.13%，电池化学品上涨13.29%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(13700元/吨，不变)、精氨酸(20700元/吨，-1.19%)、色氨酸(31500元/吨，不变)、蛋氨酸(17400元/吨，-2.52%)。可降解材料：PLA(FY201注塑级)(17800元/吨，不...
标签： 碳纤维 商业航天 -
公用事业行业深度跟踪：两部委优化电力中长期交易，关注火电水电投资机会.pdf
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- 2025/12/31
- 330
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：两部委优化电力中长期交易，关注火电水电投资机会。电力中长期市场政策优化升级，入市用户取消固定分时电价、合同电价可选固定或浮动。2025年12月17日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《电力中长期市场基本规则》，相较于2020年版本，此次修订新增：1.明确新型经营主体市场地位；2.取消固定分时电价，对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段；3.中长期合同电价可签订固定价格，也可签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制；4.绿电交易中电能量与绿电环境价值分开结算等。伴随新能源的全量入市、现货市场全面覆盖，中长期市场一方面要做好适应各个市场的发展调整，一...
标签： 公用事业 火电 水电 -
华新建材深度报告：全球布局+区域深耕，百年品牌焕新再出发.pdf
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- 2025/12/31
- 1236
- 华新建材
华新建材深度报告：全球布局+区域深耕，百年品牌焕新再出发。品牌焕新，水泥龙头进阶全球建材集团。公司始创于1907年，是中国最早成立的水泥企业之一，经过近二十多年发展，公司从地方性水泥企业发展成为业务覆盖国内17个省市自治区和20个海外国家，集水泥、混凝土、骨料、环保、装备制造及工程、新型建筑材料等全产业链一体化发展的全球化建材集团。2025年10月，“华新水泥股份有限公司”正式更名为“华新建材集团股份有限公司”。反内卷驱动水泥供需改善、盈利修复，西部基建支撑华新国内需求。随着“反内卷”政策的继续深化，水泥产能出清将加速，预...
标签： 建材 -
蘅东光：光通信精密器件供应商，产能扩张抢先机.pdf
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- 2025/12/31
- 155
- 蘅东光
蘅东光：光通信精密器件供应商，产能扩张抢先机。光通信领域精密器件供应商：公司主营业务为光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售，被认定为广东省专精特新中小企业、国家级专精特新“小巨人”企业、深圳市“瞪羚企业”。公司主要营收来自无源光纤布线产品，2024年实现营收13.15亿元，归母净利润1.48亿元，毛利率与归母净利率分别为26.74%、11.22%。公司招股说明书预计2025年1-12月业绩预增，营业收入约21.1亿元至22亿元，同比上升60.45%至67.30%，净利润约2.7亿元至3亿元，同比上升82.13%至102.36%，扣非净利润约...
标签： 光通信 精密器件 -
高频因子跟踪：Gemini 3 Flash等大模型的金融文本分析能力测评.pdf
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- 2025/12/31
- 108
- 国金证券
高频因子跟踪：Gemini3Flash等大模型的金融文本分析能力测评。大模型加速技术不断优化，相关模型金融文本分析能力测评十二月以来，以“响应速度”作为优势的大模型出现了快速迭代：英伟达推出的Nemotron3Nano模型输出速度达到每秒358Tokens，是当前所有模型中响应速度最快的模型；小米推出MiMo-V2-Flash大模型是当前国产模型中速度最快，也是最具“性价比”的大模型；Gemini3Flash在追求高输出速度的同时兼顾较强的模型智能，综合评价下成为当前模型首选。我们以Nemotron3Nano模型为案例，详细梳理其高速推理所需要的...
标签： 大模型 金融文本分析 -
计算机行业：SpaceX如何值万亿美元？.pdf
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- 2025/12/31
- 343
- 华西证券
计算机行业：SpaceX如何值万亿美元？从猎鹰到星舰：SpaceX通过年发射170次与成本锐降重构航天经济，以复用技术撬动万亿估值SpaceX凭借2025年170次发射与单次2700万美元的极致成本，构建坚固的商业护城河。规模化生产与“三平”快速周转技术打造成本壁垒；火箭复用技术制造高技术壁垒；NASA等超90亿美元合同创造客户壁垒。独树一帜的星舰项目更指向未来：百万美元级发射成本与百吨级运力将彻底重塑航天经济，并于其承载的火星移民叙事共同支撑起近3000亿美元的市场估值。Starlink已完成从单一卫星组网向“制造+运营+技术溢价”三位一体的商...
标签： 商业航天 SpaceX -
轻工制造行业2026年度策略：攻守兼备，布局基本面拐点.pdf
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- 2025/12/31
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- 华安证券
轻工制造行业2026年度策略：攻守兼备，布局基本面拐点。库存周期本质上是供需平衡变化的结果，从而反映行业的市场环境和景气度。库存周期可以根据量价关系划分为四个阶段：被动补库存（价格先于库存下跌）→主动去库存（库存和价格同时下降）→被动去库存（价格先于库存上升）→主动补库存（库存和价格同时上升）。按照库存周期的演绎逻辑，我们判断25Q3造纸行业已进入被动去库存阶段，主要特征为，经济开启回暖，需求明显复苏，但生产端存在一定滞后，原材料库存持平或者上涨，产成品库存下降；原材料价格下降，成品纸价格持平或者略有提升，纸企盈利呈现复苏迹象。
标签： 轻工制造 -
环保行业2026年策略报告：红利筑底，成长向上.pdf
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- 2025/12/31
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- 华源证券
环保行业2026年策略报告：红利筑底，成长向上。市政环保：红利属性持续强化，有望持续受益于保险资金扩散，建议从现金流/分红两个层面筛选标的基本面：市政环保类资产具有区域垄断性、抗周期性和盈利稳定性，低波红利属性突出，当前典型公司的股息率在4%-7%之间。在红利属性之外，垃圾焚烧发电还处于估值整体提升阶段（稳健的成长性+商业模式从toG到toB的估值转换）。 资金面：2025年以来保险资金对于环境治理持仓稳步增加，2025Q3达到0.2%，预计未来保险资金继续增配红利特征明显的FVOCI股票，市政环保资产有望充分受益于红利资金扩散。行业演绎节奏及投资分析意见：复盘过去两年股价走势，可以...
标签： 环保行业
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