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海底捞公司更新报告：组织架构优化，经营稳健、效率提升.pdf
- 4积分
- 2026/02/24
- 159
- 国泰海通证券
海底捞公司更新报告：组织架构优化，经营稳健、效率提升。创始人重任CEO有望提升员工积极性、提高管理效率。上市以来，海底捞经历高速扩张期、战略调整期、多品牌发展期等多个生命阶段，其管理层变更与公司发展阶段相匹配。上市之初，张勇先生任公司董事会主席及首席执行官，负责统筹集团管理及战略发展。张勇先生作为公司创始人，带领海底捞完成上市，奠定行业龙头地位。2022-2025年间，杨利娟女士、苟轶群先生分别带领公司实施啄木鸟计划/硬骨头计划、红石榴计划。2026年1月13日起，张勇先生重新获委任为公司首席执行官，有望提升员工积极性、提高管理执行效率与信息传达有效度。单店模型具备优化弹性，主品牌开店仍有空间...
标签：餐饮服务
汇嘉时代首次覆盖报告：新疆商业龙头，加码低空经济.pdf
- 5积分
- 2026/02/14
- 115
- 汇嘉时代
汇嘉时代首次覆盖报告：新疆商业龙头，加码低空经济。公司25载深耕购百商超业务，成为新疆地区商业龙头。1)公司成立于2000年，深耕新疆乌鲁木齐/昌吉/库尔勒等核心城市，截至2025H1拥有5家购物中心、6家百货及11家独立超市，建筑总面积107万平米。2)公司业务结构稳定，以超市、百货为核心，2024年收入占比分别55.4/24.9%、毛利占比分别26.4/32.9%。3)公司近5年营收平稳但归母净利受外部环境影响有所波动，2025年前三季度营收18.68亿元/+1.18%、归母净利0.8亿元/+60.1%呈现企稳修复趋势。4)公司响应促消费号召，加快业态调改及转型、强化供应链建设，2025年...
标签：低空经济商业龙头
陕西旅游专题二：为何陕旅会是服务消费龙头，可复制的景区盈利项目+雄厚集团国资全面赋能.pdf
- 4积分
- 2026/02/14
- 146
- 东吴证券
陕西旅游专题二：为何陕旅会是服务消费龙头，可复制的景区盈利项目+雄厚集团国资全面赋能。“演艺+索道”双轮驱动的文旅龙头：公司以《长恨歌》实景演艺与华山旅游索道为核心资产，形成业务闭环与品牌壁垒，是A股市场稀缺的文旅融合标的。2024年实现营收12.63亿元，归母净利润5.12亿元，主营业务增长稳健。服务消费政策频出，支持文旅产业发展。核心项目运营效率领先，推动异地复制：1）演艺板块：《长恨歌》作为标杆项目，2024年收入6.81亿元，上座率88%，净利率69%，运营团队打造IP演艺的经验丰富，管理机制成熟。演艺模式已成功复制至《12·12西安事变》项目，2...
标签：景区运营服务消费国资
美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费.pdf
- 24积分
- 2026/02/12
- 130
- 慧博智能投研
美日中消费演进启示录——下一站，风起服务消费。自2025年以来，A股与港股市场持续涌动着一股“新消费”风潮。从经济学视角看，消费行为的核心框架可追溯至凯恩斯消费函数，即C=α+βY，其中C为消费，Y为收入，α为自发消费，β则代表边际消费倾向。“新消费”的本质正是β的结构性演进——它折射出在收入水平提升、社会结构变迁与技术进步共振之下，中国消费者正从“生存型”消费向“服务型”、“品质型&r...
标签：服务消费
海外周报：美团宣布收购叮咚买菜，携程春节旅游预订单中亲子游占比过半.pdf
- 5积分
- 2026/02/09
- 178
- 华西证券
海外周报：美团宣布收购叮咚买菜，携程春节旅游预订单中亲子游占比过半。美团宣布收购叮咚买菜2月5日，美团在中国香港联交所发布公告，以约7.17亿美元（约合49.8亿元人民币）收购叮咚买菜中国业务100%股权，其海外业务将在交割前剥离，过渡期内叮咚买菜按原有模式经营，而当日盘前叮咚买菜市值为6.94亿美元（约合48.17亿元人民币）。叮咚买菜2017年创立，主打生鲜29分钟达，疫情期快速扩张前置仓，2023年起关停低效站点、改善现金流并布局下沉市场，2024年明确“长三角区域深耕、梯度渗透小城”路径，2025年加速下沉，江浙区域已进入25个县级城市，且2025年三季度营收、...
标签：旅游亲子游
旅游行业深度报告：政策推动、供求双旺，景区板块迎黄金投资期.pdf
- 6积分
- 2026/02/09
- 198
- 国泰海通证券
旅游行业深度报告：政策推动、供求双旺，景区板块迎黄金投资期。春秋假、带薪休假有望显著拉动旅游需求。①2025年《提振消费专项行动方案》明确鼓励设置中小学春秋假，浙江、四川等已率先全省推行，2026年春秋假有望多省市推广。春秋假落位于传统旅游淡季，填补寒暑假与黄金周之间的假期缺位。且各省决定时间，可实现错峰，将提升旅游体验和有效供给。②当前2亿左右在校中小学生，“1名学生+N位家长”的亲子出游模式。效果可参考秋假、雪假对四川、吉林等地客流及消费1–3倍的增长拉动。③研学游产品因教育属性具备更强的溢价能力，有望提升客单价，以内容付费提升单客价值与复购率。④202...
标签：景区旅游
社会服务行业2026年度策略：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎.pdf
- 5积分
- 2026/02/06
- 152
- 山西证券
社会服务行业2026年度策略：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎。2025年社会服务行业整体表现：投资风格切换，估值小幅抬升。2025年全年（数据统计截至2025年12月31日，下同），在A股申万31个一级行业中涨跌幅位列第21。海南自贸港封关、出境游全面复苏带动题材性个股表现阶段性行情。投资风格切换，2025Q3机构持仓比例下降，年内行业整体估值小幅抬升。2026年社会服务行业趋势展望：服务型消费有望成为促进消费增长重要引擎。餐饮：市场增速放缓，外卖补贴大战加速行业洗牌。禁酒令对行业的影响有望在大众餐饮、文旅经济等民生就餐场景中逐渐消化。三大外卖平台补贴大战，预计2025年外卖市场规模增...
标签：社会服务服务型消费
黄山旅游公司研究报告：背靠稀缺名山大川，东大门索道赋力成长.pdf
- 5积分
- 2026/02/05
- 194
- 广发证券
黄山旅游公司研究报告：背靠稀缺名山大川，东大门索道赋力成长。经营众多黄山景区内核心资产，已实现吃/住/行/游/娱/购全业务布局。（1）景区：黄山门票收入与管委会分成，是少数门票装入上市公司的自然景区，此外还经营太平湖景区和花山谜窟；（2）索道缆车：拥有黄山云谷索道、玉屏索道、太平索道和西海观光缆车；（3）酒店：黄山景区内/外分别经营约8/4家酒店。此外公司还经营徽菜和旅行社业务。东大门索道投运在即，有望提升黄山容客空间。东大门索道由公司控股股东建设，预计26年开通，单向最大运力2100人/小时，投运后索道运力将在现有基础上扩容42%，缓解现有索道排队压力。新索道将串联起尚未全面开发的东海景区，...
标签：黄山旅游索道
三峡旅游公司研究报告：布局省际游轮业务，迎接成长新纪元.pdf
- 5积分
- 2026/02/04
- 177
- 华西证券
三峡旅游公司研究报告：布局省际游轮业务，迎接成长新纪元。三峡游轮：立足“两峡一坝”旅游产品体系，省际游轮项目即将落地三峡旅游是宜昌市旅游行业头部企业，过往业务重心包括乘用车经销及服务业务、旅游综合服务、供应链管理业务三块，23年12月通过出售股权形式剥离资金密集型的乘用车经销及服务业务、供应链管理业务后，旅游综合业务成为主业，观光游轮成为收入/毛利主要支撑点。观光游轮业务主要基于“两峡一坝”运营一日游旅游产品，包括“长江夜游”、“升船机”、“高峡平湖”等匹配多层次观光游览需求...
标签：三峡旅游游轮
长白山公司研究报告：得天独厚的自然资源，交通改善及定增落地有望打开业绩空间.pdf
- 4积分
- 2026/02/04
- 149
- 华源证券
长白山公司研究报告：得天独厚的自然资源，交通改善及定增落地有望打开业绩空间。自然资源得天独厚；国资控股，股权结构稳定。长白山是松花江、鸭绿江、图们江的“三江之源”，拥有欧亚大陆北半部最为完整的森林生态系统和生物多样性系统，是联合国“人与生物圈”自然保留地和首批国家级自然保护区，被誉为全球的“天然博物馆”和“物种基因库”。公司拥有长白山北、西、南景区交通运营线路的独家经营权、长白山聚龙火山温泉独家运营权，并通过多年的景区运营实践建立了一套完善的山地景区管理、雪场经营管理标准体系。长白山前三大股东分别为...
标签：长白山旅游
旅游服务行业：Booking反垄断启示录——告别“价格平价”，巨头如何重塑护城河？.pdf
- 5积分
- 2026/02/03
- 184
- 浙商证券
旅游服务行业：Booking反垄断启示录——告别“价格平价”，巨头如何重塑护城河？1.监管风暴：从“平价条款”到“守门人”。欧盟监管力度不断升级，2024年5月依据DMA将Booking定性为“守门人”，全面禁止了限制酒店定价权的“价格平价条款”。欧盟法院进一步裁定，限制酒店定价并非OTA商业模式存续的“必要限制”，从法律层面彻底否定了Booking过去通过合同锁定最低价的合法性。2.市场竞争：行业仍在持续集中尽管反垄断旨在促进...
标签：旅游服务 Booking 反垄断
旅游及景区行业深度报告：海南专题报告，风宜长物放眼量，自贸港赶海正当时.pdf
- 5积分
- 2026/01/29
- 168
- 开源证券
旅游及景区行业深度报告：海南专题报告，风宜长物放眼量，自贸港赶海正当时。海南自贸港：双向循环战略支点，枢纽功能徐徐演进海南自贸港是中央基于全球化格局深度调整、全球供应链加速重构背景，高标准建设的中国特色自由贸易港，享有国内高规格、系统性的开放试验授权。对比全球成熟的自贸港枢纽，依托内地超大规模统一市场的腹地优势和最大经济特区禀赋，海南聚焦打造三大核心定位：对接中国内地的消费与供应链前置中心，面向东盟与RCEP的离岸贸易和服务中心，以及基于特色资源的高端产业集聚区。其发展路径为通过降低制度型交易成本，吸引全球高端要素汇聚增值，提升在全球要素网络中的节点地位，进而依托特色禀赋从通道经济升级为产业经...
标签：旅游景区海南
社会服务行业2026年投资策略：消费回暖在即，关注细分赛道复苏节奏.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 130
- 西南证券
社会服务行业2026年投资策略：消费回暖在即，关注细分赛道复苏节奏。旅游景区：2025年国内旅游出游人次、国内旅游收入同比增长16.2%、9.5%。2025年，国内旅游市场仍然保持较高增速增长，旅游消费意愿在居民端排名第一，在近两年整体消费市场相对疲软的背景下仍具有较强韧性。人力资源板块：国家政策持续支持，AI持续赋能，长期赛道值得关注。国内灵活用工市场尚处于起步阶段，灵活用工使用率较低，行业集中度提升空间较大。需求端，灵活用工在企业应用的普及度及深度均在增强。供给端，我国第三产业劳动力占比由2015年的42.3%提升至2024年的48.8%，现AI技术的发展能够为岗位需求发单方减少简历筛选工...
标签：社会服务消费旅游
酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值.pdf
- 4积分
- 2026/01/27
- 277
- 国信证券
酒店行业深度专题：新周期开启，头部玩家重塑成长价值。国内酒店龙头市值从百亿级发展至今呈现非线性增长特征，周期拐点预期与资本整合是跃升的核心驱动力，长期看规模与效益。复盘酒店估值遵循"周期为锚、成长性为助推器、中线看规模与效益"三维体系：宏观供需错配决定估值拐点（如2016-2018年周期上行阶段估值提升至40-50x，而2024-2025年供给回补周期下行阶段估值回落至15-20x），中观结构升级与模式升级放大波动（如华住在2016-2018年中端升级期的估值放大），公司自身经营周期提供个股阿尔法展现出逆势估值提升（如亚朵在2024年行业下行期凭借零售业务超预期推动估值从1...
标签：酒店行业头部玩家
宏观深度报告：从“有钱”到“有闲”，中国假日经济变革影响几何？.pdf
- 4积分
- 2026/01/27
- 199
- 浙商证券
宏观深度报告：从“有钱”到“有闲”，中国假日经济变革影响几何？在服务消费成为扩内需主线的背景下，假日经济正在从一个偏微观的出行热度概念，升级为可被宏观政策配置与评估的时间要素工程。2024年以来，假期制度的逻辑从做大节日脉冲走向平滑释放服务消费，围绕扩内需与促进服务消费的政策框架，假日制度的变化呈现出三条较为清晰的主线：其一，法定假日适度增加，并强调少调休、少连班的约束；其二，假期结构从集中长假与调休拼接向更均衡、更可预期、错峰分散优化，以降低拥堵、涨价与体验波动对消费的折损；其三，把带薪年休假从有制度进一步推向可得、可用、可休，并与小长假连休、...
标签：假日经济文旅消费