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酒店餐饮行业深度报告：餐饮行业深度报告，餐饮边际复苏得验，可持续性高看.pdf
- 5积分
- 2026/03/12
- 98
- 东吴证券
酒店餐饮行业深度报告：餐饮行业深度报告，餐饮边际复苏得验，可持续性高看。餐饮数据改善，期待连续性增强。（1）行业层面，相关风险因素已释放，若后续服务消费及餐饮刺激政策落地，连锁餐饮品牌将直接受益；（2）公司层面，头部品牌的闭店/调改周期均近结束（九毛九、海底捞、百胜等），具备蓄势向上的潜力。消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。复盘2020年以来我国餐饮行业表现，影响因素包括基数效应、疫情反复、节令性以及消费力，但需留意2025年10月以来社零餐饮收入同比增速显著高于社零整体且环比明显提速，关注后续服务消费刺激政策带来的餐饮（特别是大B餐饮）的弹性。2025年外卖大战提升渗透率，但品牌方已趋于...
标签：餐饮行业
华住集团深度报告：连锁酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体.pdf
- 5积分
- 2026/03/12
- 154
- 华福证券
华住集团深度报告：连锁酒店龙头，品牌+技术+流量三位一体。华住是国内领先的酒店管理集团，品牌矩阵完备：旗下经营的酒店及公寓品牌覆盖了从豪华到经济型酒店市场，在国内市场，根据中国饭店业协会数据，2024年华住集团在我国市场占有率为15.4%位列第二；在世界范围，2024年华住集团位列美国HOTELS杂志公布的全球酒店集团排名第4位。酒店行业供需再平衡，提价周期有望开启：酒店行业供过于求结构下酒店行业周期经历2年下行，目前处于供需平衡转化节点，需求企稳复苏+酒店龙头定价策略由OCC优先逐步转向RevPAR优先有望推动价格体系企稳、开启提价周期；中长期来看我国高品质有效供给不足问题长期存在，连锁化率...
标签：酒店华住集团连锁酒店
体育服务产业行业深度报告：体育赛事运营与场馆经营的产业链逻辑深度解析.pdf
- 4积分
- 2026/03/11
- 166
- 中泰证券
体育服务产业行业深度报告：体育赛事运营与场馆经营的产业链逻辑深度解析。根据目前A股相关上市公司主要业务，本报告聚焦体育服务产业的体育赛事运营和场馆经营。从产业角度出发，分析当前的商业模式以及未来发展方向。海外标的方面，本报告以全球体育公司巨头TKO集团为例，给出产业端和投资端的建议。大力提振消费背景下，体育产业链热度提升。根据国家统计局与体育总局公告，24年全国体育产业总规模3.8万亿元，增加值为1.6万亿元，占GDP的比重为1.19%，比上年提高0.04pct。根据25年《国务院办公厅关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，到2030年，体育产业总规模超过7万亿元。《202...
标签：体育赛事场馆经营
消费组行业深度研究报告：服务消费迎来黄金十年.pdf
- 8积分
- 2026/03/09
- 136
- 华创证券
消费组行业深度研究报告：服务消费迎来黄金十年。消费底层需求进阶：从生存刚需到生活体验和生命价值。中国宏观经济的发展带来居民生活大幅改善，也带来消费需求进阶及消费产业主旋律的变迁。过去二十年，“衣食用”等基础生存型实物消费已先后实现消费量饱和及价格升级，其中2015年前后中国大类消费品销量先后饱和，包括酒饮、饮料、空调、手机等，销量增速连下台阶，而往后十年迎来品质提升主旋律，价升成为消费主导逻辑。当前商品消费价格增速放缓意味着商品消费升级已然成熟，相较于满足功能性、基础生存需求的商品消费，服务消费的核心锚点在于更高层次的生活体验（如情绪共鸣、社交认同）和价值型需求（如人生...
标签：服务消费
银河娱乐公司研究报告：澳门博彩领先者，行业复苏+自身优势共振.pdf
- 4积分
- 2026/03/06
- 82
- 银河娱乐
银河娱乐公司研究报告：澳门博彩领先者，行业复苏+自身优势共振。澳门博彩行业：复苏与重构，供需共振开启新周期。从2025Q2以来，澳门博彩收入持续复苏，2025年全年澳门博彩毛收入同比+9%，恢复至2019年的85%。1）新《博彩法》框架下，中场及非博彩业务重要性提升，行业有望向头部集中。2）澳门客流已超越疫情前，国内外旅客仍有较大提升空间。2025年澳门入境旅客同比+15%，恢复至2019年的102%。2025年旅客增长更多地来源于中国大陆，尤其是广东省增长突出，主要是地理位置+签证放宽+交通便利性提升带动，广东省旅客增长显示中国大陆旅客仍存在很大的挖掘空间，同时国际旅客占比也存在较大提升空间...
标签：博彩银河娱乐
海底捞动态跟踪报告：经营多点开花，全力再造一个“海底捞”.pdf
- 4积分
- 2026/03/06
- 153
- 光大证券
海底捞动态跟踪报告：经营多点开花，全力再造一个“海底捞”。26年海底捞迎新拐点，战略与管理全面升级。2026年初，海底捞迎来“二次创业”战略拐点，创始人张勇重任CEO，四位一线深耕的女性高管进入董事会，原管理层转向智能中台等关键职能，战略重心从单纯降本增效转向守住主业基本盘并聚焦突破。主品牌在2025年下半年经营数据企稳后，将推进场景化改造与加盟模式拓展；红石榴多品牌战略从广撒网试错转向扶持标杆与外部并购。同时，公司考核机制摒弃“数据唯优”，转向业务能力、人文关怀等综合评价并新增帮扶机制，激励体系也拓展出专属客户经理奖金、...
标签：海底捞餐饮服务
海南机场公司研究报告：“一主两翼”多元协同，尽享封关红利.pdf
- 5积分
- 2026/03/04
- 97
- 广发证券
海南机场公司研究报告：“一主两翼”多元协同，尽享封关红利。去地产化成效显著，财务结构持续优化。海南机场通过破产重整与“去地产化”战略，资产负债率从2020年的85.8%显著下降至2025H1的51.39%。债务结构优化与现金流改善推动流动比率与速动比率大幅提升，财务风险明显降低。2025H1公司毛利率为37.85%，盈利能力持续改善，2024年归母净利润达4.59亿元，净利率/ROE分别回升至10.03%/1.95%，各项盈利指标均呈现稳健向好态势。主业突出多元协同，“一主两翼”业务定位清晰。公司以机场业务为核心，2024...
标签：海南机场封关运作
三特索道公司深度报告：国内索道龙头迎困境反转，项目建设升级打开成长空间.pdf
- 4积分
- 2026/03/03
- 127
- 方正证券
三特索道公司深度报告：国内索道龙头迎困境反转，项目建设升级打开成长空间。公司为国内索道龙头，项目遍布全国，基本盘稳健。三特索道为国内索道运营龙头，为稀缺的全国多地运营自然景区的企业，经历30余年发展，在全国9个省（自治区）运营景区与索道项目，并配套酒店、温泉等多业态。疫情后公司收入波动增长，盈利能力大幅提升。2024年，公司旗下贵州梵净山、华山索道、海南猴岛等7个项目实现盈利，合计盈利2.78亿元，亏损项目4个，合计亏损0.57亿元，虽项目盈利能力分化，但核心项目利润占比高，基本盘稳健。股权理顺、项目剥离，公司迎来困境反转。此前受当代系债务危机及自身亏损项目影响，公司利润及估值均受拖累，目前核...
标签：索道文旅景区运营
海底捞公司研究报告：破局求变，征帆四海.pdf
- 5积分
- 2026/03/02
- 128
- 东吴证券
海底捞公司研究报告：破局求变，征帆四海。中式火锅消费基础好，市场容量大，集中度低。2024年中餐占国内餐饮行业比重达76.8%（按收入计），其中火锅为中式餐饮最大的菜系，占中式餐饮比重达14.5%（对应中国火锅市场规模约6199亿元，据F&S预测，2024-2029年行业增速约高个位数）。从连锁化角度看，中餐当中火锅更易标准化和复制，从而实现连锁化发展，2024年火锅行业连锁化率达43.9%，较2019年提升5.3pct，显著领先于同期餐饮行业均值（22.6%）。同中餐整体相似，火锅形态多样，口味各异，进入门槛低，因此行业集中度不高，2024年（按收入计）火锅龙头海底捞于中式火锅行业市...
标签：餐饮服务海底捞
消费者服务行业深度研究报告：服务消费进入发展快车道，政策聚力助力行业跃升.pdf
- 4积分
- 2026/03/02
- 120
- 华创证券
消费者服务行业深度研究报告：服务消费进入发展快车道，政策聚力助力行业跃升。社会消费品零售总额市场规模超过50万亿，服务消费已成为拉动内需的核心引擎。人均GDP接近1.3万美元后，居民消费偏好开始从实物转向服务，行业进入发展的快车道。2025年社会服务零售总额增速（5.5%），快于社会消费品零售总额增速（3.7%）。虽然从结构上来看，服务消费占居民消费支出的比重已达46.10%，但与美国（69.06%）、日本（57.19%）相比仍有显著提升空间，长期成长潜力充足。以旅游行业为例，2025年国内旅游人次达65.22亿，旅游花费6.3万亿元，均已全面超越2019年疫情前水平，行业景气度处于上行通道。...
标签：服务消费消费者服务
携程公司研究报告：估值上调需要能见度_三种监管结果和AI流量税争议.pdf
- 4积分
- 2026/02/28
- 194
- 摩根大通
携程公司研究报告：估值上调需要能见度_三种监管结果和AI流量税争议。我们利用决策树进行分析，得出三种结果，基准情景下的结果为采取行为补救措施来调整运营实践，不会实际抑制盈利能力。我们认为，中国平台市场的大多数反垄断结果重塑了变现机制，而非重置了利润池；如果没有结构性补救措施，基本盈利能力通常具有韧性。我们越来越多地听到投资者担忧通用AI助手将直接连通旅客与供应商（酒店、航空公司），绕过OTA，从而压缩中介机构的角色和经济效益。我们认为这是理当承担的风险，但是不应从非此即彼的脱媒角度来看待这一问题。我们更倾向于将其视为跨越三个层级的利润池迁移，其中在我们的基准情景下，AI更有可能重塑旅行分发渠道...
标签：在线旅游 OTA AI应用
酒店餐饮行业连锁业态3月策略：政策与旺季共振，布局质优龙头.pdf
- 4积分
- 2026/02/27
- 150
- 国信证券
酒店餐饮行业连锁业态3月策略：政策与旺季共振，布局质优龙头。行情回顾：服务消费政策预期+春节消费旺季，餐酒龙头持续表现。2026年1月，A/H/美股连锁酒店餐饮、外卖平台涨幅前5名个股为九毛九、锅圈、阿里巴巴-W、君亭酒店、古茗。其中九毛九领涨，公司最新公告显示核心品牌太二25Q4同店降幅继续收窄至-3%，怂火锅&九毛九品牌同店降幅则相对稳健；锅圈发布业绩预告业绩维持强劲增长，预计2025年核心经营利润约4.5-4.7亿元，同增44.8-51.2%；阿里巴巴-W预计受益于千问模型生态融合及芯片业务进展；其次君亭酒店、古茗也涨幅良好。2026年2月至今，春节旺季催化，同店收入/RevPA...
标签：酒店餐饮
慧博研报炼金之研报头条精华：年轻人的春节，反向过年与里子消费.pdf
- 24积分
- 2026/02/27
- 194
- 慧博
本文档聚焦于中国年轻群体在春节期间的消费行为变迁，重点分析了“反向过年”这一新兴社会现象及其对消费市场的深远影响。所谓“反向过年”，即年轻人选择将父母接到工作城市过年，而非返乡，这一趋势直接改变了传统春节的人口流动模式与消费场景分布。报告深入探讨了“里子消费”的概念，指出年轻消费者正从注重表面排场的“面子消费”转向追求性价比、实用性和精神满足的“里子消费”。这种转变体现在旅游、餐饮、娱乐等多个领域，推动了服务型消费和体验型消费的快速增长。文档通过数据分析揭示了年轻人在春节期间的支出结构变化，强调了对高品质、个性化服务的需求上升。核心价值在于为相关行业提供针对年轻客群的营销洞察，帮助品牌捕捉春节...
标签：春节消费反向过年里子消费
社会服务行业深度报告：2H25国内高端消费显著提升，富人资产修复背景下有望延续增势.pdf
- 4积分
- 2026/02/26
- 126
- 华福证券
社会服务行业深度报告：2H25国内高端消费显著提升，富人资产修复背景下有望延续增势。高端消费市场整体企稳回暖，大中华区复苏动能强劲。2025年下半年起，主要奢侈品集团在亚太区（剔除日本）的销售增速显著改善，LVMH、历峰等集团增速在连续7个季度后首次转正。中国区市场的改善已成为全球奢侈品集团业绩修复的关键变量，各大品牌普遍看好中国市场的长期潜力。国内高端商场零售额增速亦在下半年显著提升。2025年恒隆地产内地商场租户零售额同比增长4%，日均客流量创历史新高；太古地产旗下多数商场在下半年显著提速，其中上海兴业太古汇凭借标志性项目“路易号”拉动，零售额大增49.6%。财富效...
标签：社会服务高端消费
三特索道首次覆盖报告：国资入主理顺机制，增量项目打开空间.pdf
- 4积分
- 2026/02/25
- 116
- 国泰海通证券
三特索道首次覆盖报告：国资入主理顺机制，增量项目打开空间。核心项目盈利能力强劲，多元化布局抗风险。公司旗下七大盈利项目2024年合计贡献营收6.74亿元（占比97.33%），净利润2.78亿元。其中梵净山索道净利润率达57.43%，华山索道净利润率达34.03%。跨区域布局有效分散单一地区天气、政策等风险，经营稳定性优于单一景区运营商。旅游行业强劲复苏，索道行业高壁垒高盈利。国内旅游出行人数与消费已超越2019年水平，提供良好行业背景。索道业务具备较强经营壁垒，存量玩家具备竞争优势，索道业务毛利率长期维持在70%以上，具备极强的盈利能力。公司正积极向索道托管、技术咨询等轻资产业务延伸，有望进一...
标签：索道旅游