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首旅酒店公司研究报告：拓店目标稳步推进，经营质量渐进优化.pdf
- 4积分
- 2026/04/27
- 77
- 国金证券
首旅酒店公司研究报告：拓店目标稳步推进，经营质量渐进优化。首旅酒店成立于1999年，2016年收购如家酒店（成立于2002年），现主要从事酒店运营管理和景区业务。集团旗下拥有28个品牌，40多个产品。截至2025年12月31日，公司酒店数量为7,802家（含境外2家），客房间数为554,919间。公司中高端酒店数量为2,292家，占比29.4%，客房间数为234,833间，占总客房间数的42.3%。酒店行业景气度正处于边际修复阶段。2023年起，行业经历了需求集中释放、供给回补竞争加剧的过程，RevPAR整体承压。2025年下半年以来，随着行业供给压力缓解、价格策略趋于理性，龙头RevPAR率...
标签：酒店经营分析拓店
绿茶集团深度研究报告：中式融合菜领军者，拓店提速+外卖放量共驱成长.pdf
- 4积分
- 2026/04/24
- 70
- 华创证券
绿茶集团深度研究报告：中式融合菜领军者，拓店提速+外卖放量共驱成长。绿茶集团是休闲中式餐饮领军者，以“高性价比融合菜+新中式沉浸体验”为核心模式，凭借差异化定位与成熟运营体系实现稳健增长。2018-2025公司营收从13.1亿元增长至47.6亿元，CAGR约为20.2%，归母净利润从0.4亿元增长至4.9亿元，CAGR约为40.8%。公司2024年在休闲中式餐饮行业市占率1.8%，位列第三，截至2025年12月，绿茶餐厅在营门店609家。我国餐饮赛道规模万亿，连锁化、下沉与出海共筑成长引擎。我国餐饮市场规模稳健扩容，2025年已达5.8万亿元，其中中式餐饮占据主导地位。...
标签：绿茶集团中式融合菜餐饮连锁门店扩张外卖业务
中国旅游与休闲行业追踪：中东冲突之际国内及短途旅游呈现韧性；酒店RevPar趋势稳健；在线旅行社和澳门股更具价值（摘要）.pdf
- 4积分
- 2026/04/17
- 76
- 高盛
中国旅游与休闲行业追踪：中东冲突之际国内及短途旅游呈现韧性；酒店RevPar趋势稳健；在线旅行社和澳门股更具价值（摘要）。在上月的2025年四季度业绩期当中，我们覆盖范围内的旅游公司普遍对业务前景表示乐观，其中在线旅行社(OTA)运营商预计2026年一季度收入将同比增长15%左右（携程指引为12-17%，同程OTA业务指引亦为12-17%）以及国内业务利润率将呈现稳定趋势，不过携程的整体利润率可能因处于亏损状态的Trip.com平台的贡献上升而受到拖累。除亚朵外，大多数酒店运营商（华住、锦江、首旅）预计2026年一季度收入将实现中高个位数增长，隐含的2026年一季度每客房收入(RevPar)增...
标签：中国旅游休闲行业国内旅游短途旅游酒店管理在线旅行社澳门博彩业
旅游零售Ⅱ行业离岛免税专题：政策红利持续释放，景气复苏下龙头价值凸显.pdf
- 5积分
- 2026/04/07
- 87
- 广发证券
旅游零售Ⅱ行业离岛免税专题：政策红利持续释放，景气复苏下龙头价值凸显。免税行业：政策支持+消费回流支撑规模增长，“一超多强”格局稳定。免税行业具备强政策属性与资质壁垒，受益于中高端消费回流及政策持续支持，市场规模前期经历快速增长阶段，2016-2021年CAGR达15.5%，其中离岛免税叠加政策支持红利已成为我国免税行业重要组成部分。行业呈现“一超多强”格局，中国中免凭借全渠道布局与供应链等全面优势，国内市占率超7成，同时稳居全球前列。离岛免税行业伴随海南国际旅游岛建设逐步发展壮大，政策持续优化是核心驱动力。2011年离岛免税政策正式落地，后续政...
标签：离岛免税旅游零售
岭南控股深度报告：国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河.pdf
- 5积分
- 2026/03/30
- 107
- 岭南控股
岭南控股深度报告：国资背景综合旅游集团，全产业链布局构筑成长护城河。广州市属综合性旅游集团，旅行社+酒店运营双轮驱动：岭南控股前身为东方宾馆，成立于1993年，历经2014年收购岭南国际酒店、2016年重组收购花园酒店、中国大酒店及广之旅等核心资产，转型为集商旅出行、住宿、汽车服务于一体的综合性旅游集团。公司实际控制人为广州市国资委，合计持股62.54%，股权结构稳定。财务方面，2025年前三季度营收34.1亿元，毛利率17.7%维持行业高位。公司核心业务为旅行社与酒店运营，2025年上半年旅行社与酒店业务营收占比分别为73.5%和26.1%，出境游业务快速回升，境外营收占比升至40.6%，境...
标签：旅游集团酒店景区
国际大都市财政支持文化产业案例——赫尔辛基篇.pdf
- 4积分
- 2026/03/27
- 78
- 国泰海通证券
国际大都市财政支持文化产业案例——赫尔辛基篇。芬兰赫尔辛基：文化产业的价值重塑与北欧范式。文化产业已成为芬兰的支柱产业之一，不仅有效贡献了经济效益，还显著增进了芬兰国民的幸福感，并帮助减少政府对于公共服务的支出。芬兰注重文化产业与工业、旅游业、服务业、科技信息产业等实现跨产业融合，重点支持游戏产业等发展。芬兰文化产业管理模式的特点之一是“纵向分权+横向臂距”，即采用三层级分权协调机制且决策与执行相分离。文化产业财政管理：立法支撑与市镇协同。芬兰国家与市镇当局共同承担文化产业财政责任，支持对象主要涉及文化艺术家及其个体活动、文化艺术机构及其服务供给...
标签：文化产业公共文化
贝壳_W公司研究报告：2025全年营收平稳盈利下滑，持续加大股东回报力度.pdf
- 4积分
- 2026/03/27
- 72
- 国信证券
贝壳_W公司研究报告：2025全年营收平稳盈利下滑，持续加大股东回报力度。全年营收同比+1%，非房业务有效平滑楼市波动影响。2025全年，公司实现GTV交易总额31833亿元，同比-5%；营业收入946亿元，同比+1%，其中，非房业务（家装家居、房屋租赁和新兴业务）收入占比41%，同比提升7pct。其中2025Q4单季度由于高基数影响，公司实现GTV交易总额7241亿元，同比-37%；营业收入222亿元，同比-29%，其中，非房业务占比43%，同比提升13pct。公司营收表现优于GTV，主要因为家装家居家居和房屋租赁业务发展良好，有效平滑了房地产交易市场波动的影响。利润同比下滑，但加大股东回报...
标签：贝壳房产服务平台经济
批零社服行业2026年春季投资策略：服务消费迎政策利好，传统消费格局改善.pdf
- 6积分
- 2026/03/25
- 62
- 国泰海通证券
批零社服行业2026年春季投资策略：服务消费迎政策利好，传统消费格局改善。政策持续催化，出行链和服务消费景气向上。1）财政补贴聚焦托底式的普惠服务：育儿/养老/医疗/教育，将释放可支配收入，并降低预防性储蓄。2）需求端主要政策思路是：提供创新消费场景，释放更多闲暇时间。中小学生春秋假的全面推广，以及带薪错峰休假的逐步落地，出行链景气度边际向上。其中：景区：景气向上，增量项目，资产化加速。酒店：景气向上，供给稳定，个股改善。3）其他服务消费中：教育板块需求刚性，国内高中扩容空间广阔。职业教育及技能培训需求向上。政策加码后高中教育扩容。餐饮：需求企稳回升，成本驱动涨价。茶饮：外卖补贴缓慢退坡，品类...
标签：服务消费传统消费
文旅行业：供给深化释放需求，文旅赛事打开成长空间.pdf
- 4积分
- 2026/03/25
- 85
- 国金证券
文旅行业：供给深化释放需求，文旅赛事打开成长空间。我们认为，伴随服务消费供给侧深化，居民消费需求有望进一步释放，而文旅赛事是其中最典型的赛道。苏超模式已验证文旅赛事的商业价值，飞超、赛马、世界杯等新赛事有望复制苏超成功经验，带动相关体育和文旅标的受益。服务消费重要性凸显，政策从短期刺激转向制度重构。服务消费乘数效应强，对经济增长贡献率持续高于实物消费，重要性突出。当前我国消费政策正从补贴依赖型的短期刺激转向制度重构，通过增收计划、供给创新、治理革新，释放居民服务消费需求，为文旅赛事提供友好的发展环境。供给侧从自上而下到自下而上，释放文旅赛事活力。我国传统赛事供给稀缺，根源在于审批复杂、文体资产...
标签：文旅赛事
黄山旅游深度报告：名山为基，弹性可期.pdf
- 5积分
- 2026/03/25
- 58
- 信达证券
黄山旅游深度报告：名山为基，弹性可期。依托名山景区资源，完善旅游产业链布局。公司围绕核心景区黄山景区，构建涵盖景区（黄山、花山谜窟及太平湖）、索道缆车（黄山云谷、玉屏、太平索道和西海观光缆车）、酒店（山上8家、山下4家）、徽菜、旅行社、智慧旅游业务的旅游全产业链布局。存量业务稳定向上。从景区来看，黄山景区发力数字化营销联动打法，促进客流稳步增长，减少免票政策带来门票ASP提升；太平湖景区和花山谜窟景区打造多样化旅游产品和体验，及全域旅游的带动，有望逐步减亏。从索道缆车来看，转化率较高，盈利能力较强。从酒店来看，山上酒店的盈利能力显著好于山下酒店，北海酒店的投运爬坡有望带来业绩增量。增量业务弹性...
标签：景区运营文旅
陕西旅游公司研究报告：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头.pdf
- 5积分
- 2026/03/25
- 55
- 中银国际
陕西旅游公司研究报告：国资赋能+优质运营，共筑高盈利文旅龙头。背靠陕西国资委，文旅资源优质丰富。公司集演艺、索道、旅游餐饮业务为一体，依托华清宫、华山等稀缺的优质旅游资源，打造景区+文化旅游的优质目的地。背靠陕西省国资委，享受国资和大股东的文旅资源赋能。疫后公司抓住市场机遇扩充产能，主业快速复苏，23年营收和业绩分别达到19年的1.7和2.9倍，25年短暂受到异常天气的冲击，25Q1-3公司的营收为8.89亿元，同比-18.80%；归母净利润为3.69亿元，同比-26.93%。文旅出行景气度高，索道演艺商业模式优越。近年来文旅出行和服务消费的利好政策频出，国内文旅市场景气度较高，陕西省表现更为...
标签：旅游公司文旅
亚朵公司研究报告：扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶.pdf
- 4积分
- 2026/03/23
- 79
- 国信证券
亚朵公司研究报告：扩张与零售驱动增长，两千好店品牌势能再进阶。开店与零售双轮驱动，营收净利穿越周期增长。2025年亚朵营收97.90亿元/+35.1%，调整后净利润17.53亿元/+34.2%，Q4单季营收27.88亿元/+33.8%，调整后净利润4.93亿元/+48.0%。其中2025年酒店收入58.99亿元/+21.6%，零售业务收入36.71亿元/+67.0%，其他业务2.20亿元/+10.5%；2025Q4酒店收入15.65亿元/+23.2%，零售业务收入11.66亿元/+52.4%，其他业务0.56亿元/+17.0%，中高端门店扩张与零售业务双轮驱动带动业绩穿越周期成长。酒店业务：Q...
标签：亚朵酒店
西域旅游2025年报点评：收入端恢复增长，关注资源整合进展.pdf
- 4积分
- 2026/03/23
- 63
- 东吴证券
西域旅游2025年报点评：收入端恢复增长，关注资源整合进展。Q4业绩符合此前预期：2025年营收为3.26亿元，yoy+7.32%；归母净利润0.75亿元，yoy-13.68%；扣非归母净利润0.75亿元，yoy-12.72%。单Q4营收0.39亿元，yoy+14.71%；归母净利润-0.24亿元，yoy+17.24%；扣非归母净利润-0.28亿元，yoy+3.45%。新项目成本和营销费用增加拖累利润表现：2025年公司毛利率为47.4%，yoy-8.2pct，主要由于新项目投运、折旧摊销等固定费用增加；销售费用率1.7%，yoy+0.5pct，淡季加大营销推广；管理费用率18.9%，yoy-...
标签：文旅景区运营
首旅酒店公司深度报告：借势长风，行稳且速.pdf
- 5积分
- 2026/03/18
- 60
- 方正证券
首旅酒店公司深度报告：借势长风，行稳且速。酒店行业经营边际改善，龙头集团领先受益。过去两年，酒店行业受需求的平淡及供给的高增双向影响，行业进入供大于求阶段，酒店大盘RevPAR持续承压，龙头经营亦无法突破行业周期。2025年四季度以来，我们观察到酒店行业需求的回暖，同时供给增速边际放缓，展望2026年国内商旅需求有望在新兴行业带动下修复，休闲旅游需求也存在超预期的可能，酒店行业有望迎来经营拐点。结构上看，酒店行业的连锁化率提升趋势明确、空间广大，在这一过程中，我们认为中小连锁受疫情影响门店数量收缩，龙头凭借规模效应领先受益。专注酒店主业，从规模扩张走向高质量发展。首旅酒店为国内最早一批酒店集团...
标签：酒店管理
餐饮行业：秉承长期主义，格局边际向好.pdf
- 4积分
- 2026/03/14
- 91
- 中泰证券
餐饮行业：秉承长期主义，格局边际向好。步入提质增效新周期，品类表现分化。餐饮行业经过近三年的调整，已进入“精耕细作+存量整合+多元抗风险”的新周期，从2025年10月以来社零餐饮收入同比增速持续高于社零增速，2026年受益于最长春节假期及消费场景修复，餐饮行业呈现明显回暖态势，基本面边际向好。需求角度来看，消费者倾向于高频、强体验与强社交的品类集中，火锅、烧烤及西式快餐等品类整体增速优于行业平均水平。政策支持强化，下沉市场值得关注。政策端，复盘近三年政策服务消费导向持续强化，2026年《政府工作报告》也明确提出指定实施城乡居民增收计划，活跃线下消费，激发下沉市场消费活力...
标签：餐饮