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  • 开润股份研究报告：国内箱包行业龙头，全面出海大有可为.pdf

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    • 2024/03/26
    • 463
    • 方正证券

    开润股份研究报告：国内箱包行业龙头，全面出海大有可为。箱包行业领军者，代工及品牌业务双轮驱动。公司成立于2005年，以箱包代工业务起家，2016年成功上市；目前主营两大业务，B2B业务方面，公司与耐克、迪卡侬、VF集团、PUMA、戴尔、惠普、华硕等知名品牌开展合作，产品品类涵盖运动休闲包袋、商务包袋、其他功能性软包、拉杆箱等；B2C业务方面，公司拥有自有品牌90分、合作品牌小米差异化布局。B2B业务在疫情下彰显强劲韧性，存量客户订单持续放量，叠加新拓客户拉动营收增长，公司业绩逐步回暖，2023年前三季度公司营收、归母净利润分别为22.8、1.2亿元，同比+5.7%、66.3%。我国箱包市场规模...

    标签： 开润股份 箱包

  • 新凤鸣研究报告：长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/25
    • 215
    • 甬兴证券

    新凤鸣研究报告：长丝主业加速复苏，炼化布局未来可期。深耕涤纶长丝行业，一体化发展助力成长。作为国内规模最大的涤纶长丝生产企业之一，公司上市以来多个项目密集落地，横纵一体化发展渐具规模。2023年公司长丝产能达到740万吨，涤纶短纤产能达到120万吨，PTA产能达到500万吨，实现“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化发展。长丝扩能高峰渐远，行业格局反转可期。本轮行业产能投放高峰已经过去，同时，老旧装置的逐步退出将推动落后产能进一步出清，长丝行业供应压力明显缓解，产业集中度有望进一步提升。同时，海外的补库预期也将提升出口需求，长丝行业有望景气复苏。随着价差逐步修复，行业...

    标签： 新凤鸣 长丝

  • 赢家时尚研究报告：品牌引领，产品聚焦，高端女装集团再起航.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/25
    • 503
    • 国盛证券

    赢家时尚研究报告：品牌引领，产品聚焦，高端女装集团再起航。中高端女装品牌集团持续成长，亮眼业绩领先行业。公司是国内领先的中高端女装品牌集团，旗下包括Koradior（珂莱蒂尔）、NAERSI（娜尔思）等八大品牌，2022年公司总收入规模达到56.9亿元（2017~2022年CAGR为20.8%）/净利润3.82亿元（净利率为6.8%），集团所有品牌总门店数量达到2006家，其中直营门店1555家/经销商门店451家。2023年以来，伴随着消费环境的恢复，公司门店店效同比明显提升，带动收入快速增长、盈利质量向上修复、亮眼业绩领先行业。据公司盈利预告，估计2023年收入同比增速不低于20%、净利润...

    标签： 赢家时尚 女装 时尚

  • 户外行业研究报告：户外行业千亿市场，高景气延续.pdf

    • 6积分
    • 2024/03/21
    • 1532
    • 上海证券

    户外行业研究报告：户外行业千亿市场，高景气延续。户外行业：国内户外运动行业百亿市场，渗透率有望持续提升。全球户外行业规模大，发达国家户外运动普及度高，我国户外渗透率有望持续提升。2022年全球户外行业规模约2002亿美元，同比增长10.49%；据弘则研究数据，2022年户外鞋服行业市场规模达384亿元，同比增长18.00%；2022年中国户外用品行业零售额约为262.20亿元，同比增长3.39%；相比海外超50%的户外运动渗透率，中国的户外运动渗透率仅为28%，仍有较大的上升空间。户外运动渗透率提升的前提是，国民对于运动习惯的提升。根据央视财经数据，我国经常参与体育锻炼的人数已超过5亿人；根据...

    标签： 户外

  • 新澳股份研究报告：高端毛纺龙头扬帆起航，宽带战略助力品类拓展和海外扩张.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/13
    • 370
    • 东方证券

    新澳股份研究报告：高端毛纺龙头扬帆起航，宽带战略助力品类拓展和海外扩张。新澳股份是毛纺细分行业龙头企业之一。公司成立于1995年，集制条、改性处理、精纺、染整于一体，产业链相对完整，旗下多个自有品牌覆盖中端、高端、奢侈端，以及服饰、运动、家纺等多品种、多档次、系列化的产品结构体系。公司服务全球约5,000多家客户、500多个品牌，客户资源壁垒相对深厚。2019-2020年，公司通过设立宁夏新澳羊绒/收购英国邓肯等方式，切入羊绒纱线赛道。2023年底公司通过股权激励计划，绑定核心员工利益和长期发展。从历史看，公司一直保持较高的分红水平，近三年股息率在4%-6%之间。行业概况：1）毛精纺纱线：20...

    标签： 新澳股份 毛纺 宽带

  • 海澜之家研究报告：性价比男装龙头，韧性与高分红兼具.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/08
    • 457
    • 财通证券

    海澜之家研究报告：性价比男装龙头，韧性与高分红兼具。品牌定位性价比，有望受益理性消费趋势。疫后消费理念发生改变，消费者趋于理性，更加注重性价比。海澜之家产品定位大众，加价倍率2-3倍，产品性价比优势明显。对标海外，1990年日本地产泡沫破灭，逐步进入第四消费时代，本土化、朴素化趋势萌芽，优衣库在经济放缓背景下顺应消费趋势，迅速打开了本土市场。经营韧性强，弱市之中逆势扩张实现份额提升。近年来部分男装品牌由于品牌老化、经销商体系低效、疫情下库存积压等因素市占率出现下滑。根据欧睿数据，公司市占率从2020年的4.5%提升至2023年的5.0%，稳居男装龙头地位。公司在零售环境波动较大的背景下保持经营...

    标签： 海澜之家 男装

  • 伟星股份研究报告：高分红国产辅料龙头逐鹿海外市场.pdf

    • 5积分
    • 2024/03/06
    • 309
    • 华泰证券

    伟星股份研究报告：高分红国产辅料龙头逐鹿海外市场。伟星从事中高档服饰箱包辅料的研发、制造与销售，以大辅料战略为基础向客户提供全面的辅料产品和一站式服务。2022年拉链/纽扣收入同增9/6%，占比55/41%。公司当前股价对应19倍24年PE和1.2xPEG（华泰预测23E-25E净利润CAGR为16%），尽管伟星估值并不低，我们预计市场对稳定高分红及出海关注度有望持续上升。我们预计伟星23E-25E基本EPS为0.51/0.56/0.65元，23年股息率4%；首次覆盖给予“买入”评级，目标价12.7元，基于22.1倍PE（上市以来12个月动态PE+1SD，反映其稳定高分...

    标签： 伟星股份

  • 服装行业专题研究报告：从ZARA、优衣库到SHEIN，存量时代的服装模式进化图鉴.pdf

    • 7积分
    • 2024/03/04
    • 1832
    • 中泰证券

    服装行业专题研究报告：从ZARA、优衣库到SHEIN，存量时代的服装模式进化图鉴。本文通过服装需求的维度解构，及供给模式的剖析，进入存量竞争时代后，品牌巨头ZARA、SHEIN与优衣库如何以供应链全维度的模式的创新，更高效满足消费者的细分服装需求。服装需求的一大诉求是时尚。在满足千人亿面且不断变化的时尚需求方面，核心变量是“快”，即在时尚需求逃逸变化之前完成截获满足。ZARA遵守“性价比=时尚/价格”的公式，凭借制造基因，以快速生产、高速迭代的模式，降低了需求的不完美匹配带来的交易成本。正价销售率（约90%）、折扣率（约10%）、周转率（每个季度...

    标签： 服装

  • 轻工纺服行业研究之行业全景概览.pdf

    • 6积分
    • 2024/03/01
    • 333
    • 中国平安

    轻工纺服行业研究之行业全景概览。轻工行业是我国传统的制造业，包含家居、造纸包装、文具、玩具、日化等较多细分行业。本篇报告我们重点介绍近期市场关注度较高的家居及造纸行业：家居：家居行业市场规模较大且增长稳定，主要包括定制家居、软体家居及卫浴等细分领域。定制家居行业的生产模式是以消费者为中心，按照客户要求的尺寸、颜色、材质等进行定制化生产，销售模式主要以经销商的零售模式为主。我们认为，我国家居行业未来将朝着智能化及个性化趋势发展；同时，随着消费者对健康环保关注度的提高，绿色环保家具产品也将逐渐受到关注和青睐。造纸：供给端处于存量阶段，需求端弹性不足。从供给端看，龙头纸企的业绩确定性更高。受制于需求...

    标签： 轻工 轻工纺服

  • 华利集团研究报告：运动鞋制造劲旅，扩张步伐可期.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/29
    • 276
    • 国投证券

    华利集团研究报告：运动鞋制造劲旅，扩张步伐可期。运动鞋制造领先企业：华利集团从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，主要客户以全球知名运动品牌为主，包括Nike、VF、Puma、UnderArmour、Lululemon等。华利目前已形成以中山为管理总部，东南亚为生产基地的跨国布局，生产基地以越南为主。公司近年来产量提升明显，从2017年年产量1.3亿双提升至2022年的2.2亿双，过去5年CAGR+11%，产能利用率一直保持高位。未来随着印尼新工厂的产能释放，以及耐克业务线持续渗透叠加新兴品牌发力，未来产量持续提升的空间广阔。运动鞋行业库存压力犹在，耐克去库节奏更佳：从全球零售额规模角度看，运动...

    标签： 华利集团 运动鞋

  • 纺织服装行业研究报告：供应链为基，向外生长.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/28
    • 882
    • 东海证券

    纺织服装行业研究报告：供应链为基，向外生长。纺织制造：全球历经五次产能转移。1>本质，产业升级推力和国际贸易格局重塑拉力下的综合结果。成本导向为主动因素，关贸限制为被动因素。国家级别的产业升级一般沿着传统产业-新兴产业-高精尖产业的方向进阶，纺织制造产业链环节升级顺序为成品加工-纱布-面料，遵循“劳动密集型-资本密集型-技术密集型，低附加值-高附加值”。2>第四轮产能转移，我国纺织制造出口启动于90年代，成衣节奏快于纺织品，分别于2015年、2020年达到顶点。因资源禀赋优异、下游巨头崛起、产业集聚等优势因素我国出口份额远超历史他国。3>第五轮产能转移...

    标签： 纺织服装 纺织 服装

  • 乔治白研究报告：职业装龙头，长期业绩有望保持稳健增长.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/21
    • 271
    • 广发证券

    乔治白研究报告：职业装龙头，长期业绩有望保持稳健增长。公司是国内职业装领军企业。公司深耕职业装市场，职业装收入占公司总营收97%左右。公司形成校服定制、团队定制、高端定制的全覆盖布局，品牌定位覆盖中端和高端、休闲到商务。公司上市以来实施现金分红10次，近三年平均分红率47.1%。公司预计2023年归母净利润1.7亿元-2.1亿元，同比增长39.96%-72.89%，扣非归母净利润1.6亿元-2.0亿元，同比增长31.30%-64.12%。职业装市场将稳定发展，校服行业迈入高速增长期。（1）职业装行业预期稳定增长，市场份额趋向集中于头部品牌。我国市场规模超3800亿元，受需求增长和消费升级推动，...

    标签： 乔治白 职业装

  • 海澜之家研究报告：受益理性消费，看好电商业务高增长.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/19
    • 485
    • 广发证券

    海澜之家研究报告：受益理性消费，看好电商业务高增长。公司是以国民品牌海澜之家为主的多品牌服饰生活零售集团。公司拥有海澜之家、海澜团购(圣凯诺)、海澜优选、OVV、黑鲸、英氏等品牌，覆盖男/女/童/职业装、家居用品等品类。据公司财报，2010-2022年公司营收累计增长727.18%，归母净利润累计增长370.52%。公司定位大众高性价比，有望受益理性消费。收入增速预期不稳定环境下，居民消费心理趋于谨慎，更加注重性价比；借鉴日本经济萧条期崛起的最大亚洲服装品牌优衣库发展经验，主打高性价比的大众服装家纺品牌有望胜出；公司主品牌海澜之家定位大众，具有高性价比、品类丰富、注重产品质量和功能性等特点，且...

    标签： 海澜之家 电商

  • 户外服饰行业深度报告：户外服饰加速破圈，行业风口渐行渐近.pdf

    • 6积分
    • 2024/02/19
    • 1625
    • 弘则研究

    户外服饰行业深度报告：户外服饰加速破圈，行业风口渐行渐近。户外服饰行业正在走上风口，原因是：1）咨询机构数据显示，户外服饰呈现出较高的景气度。欧睿咨询统计的中国户外鞋服市场规模目前在450亿元左右，同比增速在20%左右，并且相比疫情前增长有所提速；魔镜洞察统计的2023年户外服装线上渠道销售规模就达到300亿元左右，同比增长接近翻倍；2）从具体品牌的角度来看，无论是始祖鸟、迪桑特等高端品牌（3000元以上），还是北面、波司登、Salomon等中档定位的品牌（1000-3000元）,抑或是骆驼、伯希和等国产平价品牌（1000元以下），2023年均实现了比较强劲的增长。始祖鸟、迪桑特等流水超过50...

    标签： 服饰 户外服饰

  • 服装行业国际品牌财报总结专题报告：品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性.pdf

    • 5积分
    • 2024/02/18
    • 327
    • 国信证券

    服装行业国际品牌财报总结专题报告：品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性。总结：盈利情况好于预期，库存去化进展明显。根据各国际运动休闲品牌最新业绩公告（对应自然年三或四季度），库存去化方面均有明显进展，除UA外其他公司库存金额均实现同比下降，且大部分公司实现同比双位数下降，基本均好于彭博一致预期，且部分公司管理层已表示库存达到健康良性水平，供应商订单修复拐点在即；动销情况和全年业绩增速指引各品牌有差异。分地区看，大中华区及亚太地区在全球各区域市场中引领增长，且由直营与批发渠道共同增长推动，渠道库存健康；北美和欧洲地区普遍存在库存或销售压力。分品牌看：户外等小众赛道品牌景气度高，动销及去...

    标签： 服装 财报
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