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  • 纺织服饰行业策略：上游制造首推龙头，品牌关注业绩确定性.pdf

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    • 2024/07/08
    • 265
    • 国盛证券

    纺织服饰行业策略：上游制造首推龙头，品牌关注业绩确定性。2024年以来国内服饰零售符合预期，行业库存良性，经营质量健康。1）分渠道：2024年以来电商流水稳健增长，线下门店过去估计调整到位，2024H2有望逐步进入开店阶段。2）分季度：考虑基数逐渐走低，我们估计2024Q2起服饰品牌商流水/收入/业绩同比增速有望较Q1加速。3）展望未来：短期我国消费信心修复较慢，后续存在向上空间，中长期以服饰为代表的可选消费弹性有望释放。在消费趋势方面：①户外运动服饰品类、优质本土品牌迎来结构性机会；②大众消费更注重性价比，高端消费市场则出现分化。③长期来看，消费发展具备惯性，后续服务性消费、耐用品消费占比有...

    标签： 纺织服饰 纺织 服饰

  • 百隆东方研究报告：全球化产能布局优势凸显，高股息色纺纱龙头有望企稳回升.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/08
    • 259
    • 甬兴证券

    百隆东方研究报告：全球化产能布局优势凸显，高股息色纺纱龙头有望企稳回升。深耕行业30余年的高股息色纺纱龙头。百隆东方是全球最大色纺纱制造商之一，上市以来保持高比例现金分红，平均分红率49.14%。随着下游去库进入尾声，公司业绩回升向好，24Q1实现营收18.34亿元，同比+23.45%；归母净利润0.8亿元，同比-4.51%。公司于13年开始全球化布局，截至23年，越南百隆建成并投产126万纱锭，约占总产能70%，海外业务已成为公司主要收入来源。色纺纱行业：市场规模稳步增长，双寡头竞争格局。色纺纱与传统工艺比有较高附加值，在节能、减排、环保方面有明显优势。由于色纺纱产品有时尚/环保/科技性，同...

    标签： 百隆东方 色纺纱

  • 江南布衣研究报告：创新设计+粉丝经济驱动增长，高股息设计师品牌龙头行稳致远.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/05
    • 287
    • 浙商证券

    江南布衣研究报告：创新设计+粉丝经济驱动增长，高股息设计师品牌龙头行稳致远。江南布衣作为中国设计师品牌龙头企业，30年磨一剑，内部孵化阶梯式多品牌矩阵+全渠道运营能力领先+高黏性庞大会员持续贡献销售，三驾马车为公司业绩稳健增长保驾护航，公司即将进入第四个十年未来可期，近3年平均分红率84%，是高分红低估值且具备持续成长性标的。中国设计师服装品牌龙头，30年穿越周期高质量成长，未来增长可期高学历创始人夫妻1994年创立公司，采用多品牌、全渠道和会员制策略，依靠强大的设计研发能力，创立JNBY、CROQUIS（速写）、jnbybyJNBY、LESS等知名设计师品牌，以较强的辨识度和品牌彰显价值捕获...

    标签： 江南布衣 创新设计 设计师品牌

  • 化学纤维行业研究报告：供需格局渐入佳境，盈利中枢或将上移.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/05
    • 600
    • 开源证券

    化学纤维行业研究报告：供需格局渐入佳境，盈利中枢或将上移。化纤行业盈利处于低位，需求增长叠加供给格局优化支撑盈利中枢修复：自2021年固定资产投资持续增长、产能加速扩张以来，化纤行业持续承压，毛利率处于纺服全产业链底部。我们认为，化纤行业毛利率有较强的向上反弹动力：（1）持续低利润率将放缓龙头企业扩产速度并加速小产能出清，供给格局有望优化。（2）我国纺服消费需求与化纤产品直接出口高景气趋势较为明确，需求端支撑较强。（3）相较于产业链下游企业，化纤行业集中度较高，龙头企业实际上具备定价权与话语权，未来也或将在产业链利润分配中更加强势。化纤行业产能集中度高，需求向好支撑景气上行（1）涤纶长丝：20...

    标签： 化学纤维 化纤 纺服

  • Lululemon研究报告：独创社群营销，拓展多品类发展.pdf

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    • 2024/07/05
    • 716
    • 西南证券

    Lululemon研究报告：独创社群营销，拓展多品类发展。基本面：公司稳坐瑜伽健身行业龙头，运动服装行业的黑马。1）业绩亮眼，营收增速快于竞争者。公司在女性瑜伽细分赛道上深耕，通过锁定中高端年轻消费群体，推动带有社交属性的社群营销方式，让公司在2017-23年的营收复合增速达24%，远超出Nike的6.8%和Adidas的2.1%，并超越UnderArmour成为全球第4大运动品牌。2）深耕自营模式，线下线上齐发力。受益于客单价和流量的双提升，2023公司线下/线上营收同比增长20.8%/17%，占比分别为46%/45%，呈现齐头并进态势。3）在兼顾北美市场同时，快速布局中国市场。公司在中国市...

    标签： Lululemon 社群营销 运动服饰

  • 富安娜研究报告：匠心铸就艺术美学，品牌恒久远.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/04
    • 282
    • 东海证券

    富安娜研究报告：匠心铸就艺术美学，品牌恒久远。公司以重投入、慢姿态的匠心精神沉淀艺术内核、夯实供应链内功，实现高毛利高净利，铸就传统消费行业里的稀缺品牌资产。2023年以来股价逆势上涨，一方面得益于基础扎实、业绩兑现，另一方面作为红利资产配置价值凸显。往后看，店效修复（相较优秀水平仍存10%以上差距）、拓店提速（门店数落后于罗莱生活和水星家纺1000家以上），业绩仍有望实现稳增长。业绩表现：增长稳健，盈利突出。1）收入，2023年以来业绩逐季修复，2024Q1销售中单增长，利润表现优于收入。被芯自2020年疫情以来增长提速，并于2023年反超套件成为最大品类。2）费率，2023年毛利率为55....

    标签： 富安娜 艺术美学 家纺

  • 港股纺织服装行业2024年中期策略：制造趋势向上，持续性强.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/03
    • 356
    • 兴业证券

    港股纺织服装行业2024年中期策略：制造趋势向上，持续性强。纺织制造：去库结束，当下处于存货超调后的生产恢复期，产能不足，供不应求具备持续性。海外主要品牌客户去库结束后恢复性下单，市场担心的“补库是一次性行为，补库周期已结束”是伪命题，因存货周期往往是滞后和超调的，品牌调整订单有时滞、需要消化前期被动积累下的库存，因此恢复性下单即可带来不错的订单弹性。代工商在2023年经历大幅裁员，产能恢复需要时间，主要代工商2024年收入的彭博一致预期是恢复至2022年100%水平，但最新员工数仅恢复至2022年峰值的90%水平，供给有瓶颈、阶段性无法满足需求。以及，品牌客户新财年收...

    标签： 纺织服装 纺织 服装

  • 纺织服装行业2024中期策略报告：制造景气持续，服装底部布局.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/03
    • 448
    • 华西证券

    纺织服装行业2024中期策略报告：制造景气持续，服装底部布局。板块历史回顾；纺织制造行业；服装行业。随着线上渗透率提升，近年来线上增速放缓，特别是受2022年疫情期间高基数影响，22年线上实物商品同比增长6.2%，其中服装线上增速为3.5%。23年1-12月线上实物商品销售额为13.0万亿元、同比增长8.4%,其中服装线上增速为10.8%。24年1-5月线上实物商品销售额为4.8万亿元、累计同比增长11.5%,其中服装线上增速为9.0%。淘宝等传统电商增速放缓：FY2018-2022年淘宝GMV增速呈现放缓趋势，2023年7/8/9月销售额增速分别为-9.1%/-8.2%/-8.7%。新兴渠道...

    标签： 纺织服装 纺织制造 服装

  • 纺织服饰行业2024年中期策略：四大关键词，高股息、新材料、制造出海、大众奥运.pdf

    • 6积分
    • 2024/07/02
    • 284
    • 广发证券

    纺织服饰行业2024年中期策略：四大关键词，高股息、新材料、制造出海、大众奥运。2024年初以来纺服行业回顾：从资本市场表现来看，据Wind，2024年初至6月19日，SW纺织制造、SW服装家纺、沪深300的变化幅度分别为-12.25%、-12.94%、+2.85%，纺织制造与服装家纺均跑输沪深300；港股耐用消费品与服装、恒生指数累计变化分别为+6.53%、+8.11%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。根据海关总署统计，2024年5月纺织品出口金额128.9亿美元，同比增长8.1%，服装出口金额132.5亿美元，同比增长1.6%。2024年1-5月纺织品累计出口金额571.3亿美元，同比增长2...

    标签： 纺织服饰 纺织制造

  • 牧高笛研究报告：国内露营装备龙头，第二增长引擎加速启动中.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/02
    • 287
    • 西部证券

    牧高笛研究报告：国内露营装备龙头，第二增长引擎加速启动中。牧高笛：从代工到自主品牌接替增长。公司作为露营装备产业链龙头，主营业务包括OEM/ODM与自主品牌。2020年前，OEM拉动业绩增长，自有品牌贡献平平；2020年后，露营经济兴起带来的催化，自有品牌销售高速增长。疫情三年2020-2023年营业收入CAGR=31.3%，净利润CAGR=32.4%。露营行业：高景气赛道空间广。1）国内户外行业迎来大发展期。相比于欧美等发达国家，我国户外运动起步晚，发展快。人均GDP破万叠加疫情影响，2020年后我国进入户外运动发展新高潮。2）露营赛道已强势兴起。2014年至2020年中国露营营地市场规模从...

    标签： 牧高笛 露营装备 露营帐篷 户外服饰

  • 纺织服装行业中期策略：制造订单强恢复，品牌消费弱复苏.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/01
    • 218
    • 山西证券

    纺织服装行业中期策略：制造订单强恢复，品牌消费弱复苏。2024H1纺织服饰板块跑输大盘，纺织制造龙头与红利股超额收益显著。2024H1（截至6/21日，下同），SW纺织服饰板块累计下跌14.45%，跑输沪深300指数16.33pct，位居三十一个申万一级行业的第二十三位。分子版块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计跌幅分别为14.23%、14.53%、14.65%。截至6/21日，SW纺织服饰PE-TTM为17.4倍，处于近三年估值水平25%分位以下。2024H1，SW纺织制造板块中，共有6只个股取得正收益，分别为华利集团（+30.66%）、伟星股份（+22.33%）、百隆东方（+11...

    标签： 纺织服装

  • 百隆东方分析报告：订单回暖、龙头修复，海外产能优势凸显.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/01
    • 325
    • 光大证券

    百隆东方分析报告：订单回暖、龙头修复，海外产能优势凸显。百隆东方：国内色纺纱龙头企业。公司主营业务为色纺纱的研发、生产和销售，深耕色纺纱行业30余年。21年和22年公司归母净利润由之前3~5亿元抬升至10亿元以上，主要受益于海外产能稀缺性优势和内外棉价格上涨。23年受行业需求疲弱、海外服装品牌去库存影响，公司订单不足、产能利用率下降，产品售价同比下降，全年实现营业收入69.14亿元、同比下滑1.08%，归母净利润5.04亿元、同比下滑67.75%，其中23年下半年公司订单逐步回暖、收入增速转正。24Q1公司订单表现继续向好、销量增长带动下收入同比增长23.45%，归母净利润同比下降4.51%。...

    标签： 百隆东方 色纺纱

  • 轻纺行业2024年中期策略报告：运动户外景气佳，出海跨境热度高.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/27
    • 187
    • 中国平安

    轻纺行业2024年中期策略报告：运动户外景气佳，出海跨境热度高。经济稳健增长，消费修复企稳。2024年一季度GDP同比+5.3%，消费成为经济增长主要驱动力。最终消费支出的拉动降至3.91%（前值+4.16%），货物和服务的净出口对当季GDP的拉动增至0.77%（前值-0.16%），投资对当季GDP的拉动降至0.63%（前值+1.20%）。从消费淡旺季看，下半年是服装家居的旺季，或将实现较高增速。从整体看，我国经济的修复动力较强，可选消费将持续稳健向好。运动户外板块：服装消费波动调整，下半年景气度有望回升。由于我国服装零售持续波动调整，特别是不同季节数据波动差异较大。由于一季度及四季度是服装销...

    标签： 轻纺

  • 拉链行业专题报告：小拉链，大学问.pdf

    • 6积分
    • 2024/06/27
    • 545
    • 方正证券

    拉链行业专题报告：小拉链，大学问。拉链行业：占服饰/箱包成本低，但直接影响使用体验。辅料成本在整体服装成本中占比仅为个位数。其中拉链、纽扣、织带等是常见辅料。全球拉链市场规模约为1000亿元。中国拉链市场规模约为500亿元，预计未来4年CAGR为3%。中国拉链行业CR5接近20%，中高端市场CR2为28%，行业集中度有望提高。拉链采用成本加成定价法。拉链成本中原材料、人工、制造费用分占约60%、20%和20%。由于品牌客户对拉链价格敏感性不高，拉链企业整体毛利率偏高。国内拉链龙头伟星、浔兴毛利率过去20年显著提高。YKK集团拉链及建材业务毛利率稳定。竞争格局：呈金字塔形分布，国际知名品牌供应格...

    标签： 拉链 服饰 箱包

  • 嘉曼服饰研究报告：聚焦中高端童装，暇步士成人装助力高成长.pdf

    • 5积分
    • 2024/06/27
    • 270
    • 广发证券

    嘉曼服饰研究报告：聚焦中高端童装，暇步士成人装助力高成长。嘉曼服饰系中高端童装运营企业，电商渠道优势明显。公司成立于1992年，2022年上市，2014-2021年公司收入/归母净利润的复合增速分别达20.82%、22.92%，增长快速。2023年公司实现收入11.52亿元，同比+0.76%，归母净利润1.80亿元，同比+8.55%，其中直营/加盟/电商收入占比分别为19.93%/14.74%/65.33%。截至2023年末，公司门店539家（其中直营165家、加盟374家）。我国童装市场增速快、规模大、集中度低。根据彭博引用的欧睿数据，2023年我国童装市场规模达550.33亿美元，同比增长...

    标签： 嘉曼服饰 中高端童装 暇步士
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