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  • 香港房地产行业跟踪报告：如何看待本轮香港楼市复苏的本质？.pdf

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    • 2026/03/13
    • 27
    • 长江证券

    香港房地产行业跟踪报告：如何看待本轮香港楼市复苏的本质？如何看待本轮香港楼市复苏的本质？租金上涨及净租售比提升，房产持有回报率具备吸引力。本轮香港楼市的复苏起始于2022年底人才吸引计划加码后，高净值人口回流，带动租金自2023年2月开始迈入上涨通道，当然租金上涨也离不开相对平稳的宏观环境、紧平衡的供需基本面。租金上涨为本轮复苏的核心因素，长期维度房租是房价的锚，构建指标【房产持有回报率=静态净租售比+租金预期涨幅-年化交易税费率-年化房屋折损率】来看，静态净租售比叠加租金预期涨幅，即使考虑交易税费和房屋折旧率，仍能带来逾4%的持有回报率，低利率预期下房产投资的吸引力增加。宏观环境稳健，撤辣政...

    标签： 房地产 楼市

  • 银行自营投资手册（三）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）.pdf

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    • 2026/03/13
    • 16
    • 长江证券

    银行自营投资手册（三）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）。银行流动性监管指标的引入与演变2007年–2009年全球金融危机后，巴塞尔协议III于2010年系统提出流动性覆盖率（LCR）与净稳定资金比例（NSFR）两项核心流动性标准，用于强化银行短期与中长期流动性约束。国内层面，我国流动性监管体系总体呈现“先监测、后监管、再体系化完善”的路径。2006年提出流动性监测指标，2014年推动流动性监管指标与监测指标并行，2015年进一步调整流动性监管指标内容并扩充监测指标。2018年正式发布实施的《商业银行流动性风险管理办法》最终确立了LCR、NSFR、流...

    标签： 银行 监管 流动性

  • 中国医药行业：全球减重药物市场，千亿蓝海与创新迭代.pdf

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    • 2026/03/13
    • 24
    • 招银国际

    中国医药行业：全球减重药物市场，千亿蓝海与创新迭代。低渗透率叠加高增长预期，千亿美元蓝海待掘。全球肥胖患者基数庞大，诺和诺德数据显示全球肥胖群体已超9亿人，但品牌减重药物的治疗渗透率仅约1%，巨大的未满足临床需求构成了行业爆发的基础。鉴于当前减重疗法的创新速度及已上市品种的高速放量，该领域正处于长周期的爆发性增长阶段。IQVIA估计，在2024年至2034年期间，全球减重药物市场预计将以13%–15%的复合年增长率增长，总市场规模预计将达到约1,300亿美元。替尔泊肽临床优势转化为商业胜势，独享双靶点红利期。礼来的替尔泊肽作为全球首个获批的GLP-1/GIP双受体激动剂，凭借优于单...

    标签： 中国医药 医药 药物

  • AI“创造性破坏”下的产业重构.pdf

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    • 2026/03/13
    • 30
    • 华创证券

    AI“创造性破坏”下的产业重构。AI“创造性破坏”将重构产业生态；本轮人工智能革命或将推动社会经济体系的全方位变革投资研究机构CitriniResearch《2028年全球智能危机》报告警示，AI超预期发展或正加速冲击SaaS与白领岗位，印证“创造性破坏”理论。与以往工业革命不同，本轮AI革命直接替代非规则化智力，在推动生产力跃迁的同时，将导致新旧动能切换滞后，引发结构性失业与需求震荡。然而，它也在催生大模型、智能体、算力基建与数据治理等新供给与需求，推动新一轮系统性变革。美股市场对人工智能的定价逻辑经历了从“...

    标签： AI

  • AI“创造性破坏”重构产业生态——多行业联合人工智能3月报.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 25
    • 华创证券

    AI“创造性破坏”重构产业生态——多行业联合人工智能3月报。策略：AI“创造性破坏”或将重构产业生态；两维度判断AI对行业的冲击差异：AI技术演进阶段+行业商业模式的本质。CitriniResearch《2028年全球智能危机》报告警示，AI超预期发展或正加速冲击SaaS与白领岗位，印证“创造性破坏”理论。两维度判断AI对行业的冲击差异：生产型行业：低至中等冲击，未来围绕自动化率分化；服务型行业：中等至较高冲击，人力替代与价值升级并行；技术型行业：中等至较高冲击，研发与创意领域重构；金融型行业：中等...

    标签： AI 人工智能

  • 建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选.pdf

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    • 2026/03/13
    • 55
    • 华源证券

    建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选。“城市更新”系国家级战略，第五次中央城市工作将其定位为核心内容，或将成为我国“十五五”期间城市工作的主基调。中央城市工作会议堪称“中国城市发展的风向标”，重要性不言而喻。回顾历史，城市工作会议的召开频次并不高（仅5次），但每一次都紧扣时代背景和城市发展需要，对城市建设、经济发展和社会民生产生着深远影响。可以说每一次中央城市工作会议，都开在我国城镇化发展的关键节点，决定了未来几年甚至数十年城市发展的主基调。而2025年举办的第五次中央...

    标签： 建筑 建筑材料

  • 地产行业收租资产系列报告之十二：首批商业不动产REITs资产评估总览.pdf

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    • 2026/03/13
    • 25
    • 平安证券

    地产行业收租资产系列报告之十二：首批商业不动产REITs资产评估总览。首批商业不动产REITs涉及资产、发行主体多元：截至2026年2月已有13单商业不动产REITs申报上交所，1单商业不动产REITs申报深交所，拟募资规模超400亿元；资产涉及写字楼、购物中心、奥莱、酒店、商业综合体等业态，不乏资产混装；原始权益人涵盖央国企、民企、外企，上海地产、凯德、唯品会、首农此前已有基础设施REITs平台；商业综合体、办公类资产集中在一线城市，购物中心、奥莱多在二三线城市，酒店资产为跨区域分布。分派率上，写字楼分派率为各类资产最低，酒店类资产居中，购物中心、奥莱、商业综合体分派率较高；多数原始权益人战...

    标签： 地产 REITs 资产 资产评估

  • 宏观深度报告：中国经济结构新变化.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 50
    • 平安证券

    宏观深度报告：中国经济结构新变化。“十四五”期间，中国经济处于新旧动能加速转换的关键阶段。本文基于GDP结构、产业链传导及投融资三个维度，系统分析中国经济新旧动能转换的趋势，为理解当前经济增长动力变化提供参考。一、GDP贡献：新动能行业超过地产。“十四五”期间，以高技术制造、信息传输与软件技术服务为代表的新动能行业在GDP中的直接占比持续提升，已超过房地产为代表的传统行业，成为支撑中国经济增长的重要力量。1）对比GDP增长动力变化：相比2019年，2025年房地产和建筑业对GDP增长的拉动回落了1.5个百分点，而制造业及高技术服务业对经济增长的支...

    标签： 经济 经济结构

  • 2026年新消费行业年度策略：新消费三大引擎，AI+消费、情绪经济、新质零售.pdf

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    • 2026/03/13
    • 38
    • 上海证券

    2026年新消费行业年度策略：新消费三大引擎，AI+消费、情绪经济、新质零售。1）AI+消费：AI人工智能成为促进消费的“催化剂”，“AI+消费”有望成为消费市场热点。我们认为，随着AI技术加速渗透，政策催化叠加资本响应，AI+消费发展前景广阔，消费市场将形成“需求牵引技术、技术创造需求”的循环。截至2025H1，我国生成式AI产品用户规模已经达到5.15亿（较2024年12月增长2.66亿人），普及率36.5%，产品人群基数大、应用场景持续拓展，技术变革与消费升级双向奔赴，未来AI将催生更多元消费增长。我们认为AI科技如...

    标签： 新消费 AI 经济 零售

  • 2026年财政预算报告深度解读：财政“新思路”.pdf

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    • 2026/03/13
    • 60
    • 申万宏源研究

    2026年财政预算报告深度解读：财政“新思路”。理解2026年预算仅关注“数字”就可以吗？解读需跳出“唯数字论”误区，聚焦改革逻辑从财政预算“账本”来看，2026年政府债净融资占GDP比例虽有下降，但财政四本账支出力度预计与名义GDP增速持平，稳增长底线清晰。全年预算内政府债净融资较2025年增长300亿元；但因名义GDP增长，其占GDP比重预计从8.5%降至8.1%。这并非财政支持减弱，剔除化债、银行注资并结合近年政府性基金收入完成率偏低现实，支出增速仍将达5%以上。2026年财政支出结构持续优化...

    标签： 财政 财政预算 预算

  • 低利率环境下从基金配债行为寻找机会：“固收+”基金如何配纯债？.pdf

    • 5积分
    • 2026/03/13
    • 18
    • 申万宏源研究

    低利率环境下从基金配债行为寻找机会：“固收+”基金如何配纯债？2025年纯债基金规模负增长，“固收+”基金、指数型债基逆势扩容。资金配置偏好正在发生转移，传统纯债基金的主导地位有所减弱，多元收益与工具化产品逐渐成为市场新宠。原因一：24年末利率中枢快速下行，25年10Y国债上封1.9%，高息资产稀缺，纯债基金吸引力下降。资金被迫寻求债券底仓+权益弹性的收益增强方案，“固收+”基金进可攻、退可守，相较于纯债基金性价比明显提升，成为承接纯债流出资金的载体。原因二：保险负债端分红险占比提升、传统险下降，对长债配置需求减弱，对弹性...

    标签： 利率 固收 基金 环境

  • 申万金工因子观察第5期：OpenClaw能否实现零代码基础构建量化策略？.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 44
    • 申万宏源研究

    申万金工因子观察第5期：OpenClaw能否实现零代码基础构建量化策略？OpenClaw跳出对话窗口，为AI实现完全通过对话实现量化策略更进了一步。除了提供一些机器学习的策略，AI为传统量化多因子或者基本面量化提供的辅助功能也随着其能力的提升而逐步加强，第一阶段：数据幻觉严重的大模型并不适合直接处理数据；第二阶段：AICoding大幅提升了量化工作人员的效率，量化工作人员更多进行督工角色；第三阶段：OpenClaw的诞生，从数据提取到撰写代码并执行都可以代劳，似乎可以完全实现零代码基础构建量化策略？OpenClaw通过接入API完成数据提取的工作，大幅降低了量化工作的门槛。数据来源是量化策略的...

    标签： 量化策略 零代码 OpenClaw

  • 创新引领，AI赋能：把握科技产业升级下的投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/03/13
    • 74
    • 兴业证券

    创新引领，AI赋能：把握科技产业升级下的投资机会。政策红利与生态共振，AI产业步入结构性机遇期政策加码，助力人工智能产业持续发展：“十十五五规规将科科技立自立确立自核心目标，人工智能则是其中的关键抓手。2025年10月《建议》明立提出要加快高水平科技立自立确、发展十新质生产力规，在此背景下，人工智能与国产化共同构成计算产业发展的双引擎：前者以全面落地十人工智能+规行动主线，后者则通过加大国产基础软硬件采购与生态培育来夯实底座。AI应用端：全球AI竞争加剧，模型迭代推动应用发展。2026年全球AI竞赛持续升温，模型能力快速迭代正不断打开新的应用空间，爆款应用落地备受期待。海外格局由O...

    标签： AI 产业升级 投资 科技产业

  • 美伊冲突沙盘推演：能源冲击传导下的大宗商品多情景配置策略.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/13
    • 45
    • 中信期货

    美伊冲突沙盘推演：能源冲击传导下的大宗商品多情景配置策略。在本轮美伊冲突的烈度和持续性超预期的情况下，市场开始担心海峡长期封锁下的滞胀甚至衰退风险。本文复盘了历史几轮能源危机下的滞胀/衰退行情，并详细讨论了不同时间维度下的行情走势与对应策略。历史复盘：从历史上几轮能源危机背景下的滞胀或衰退行情看，价格的传导基本遵循能源-化工-农产品-贵金属/有色-黑色的链路。能源危机下能源供给受到冲击，能源价格上涨的驱动最强；化工板块受到能源成本抬升的影响整体跟随上行，但由于需求影响同样显著，如果经济转入衰退，化工比能源的压力会更明显；由于能源价格带来的化肥、燃料、运输成本的上升，农产品的上行驱动也较强；对于...

    标签： 大宗商品 商品 能源

  • 机器学习选股系列研究之二：基于Dask计算图的遗传规划高频因子挖掘框架.pdf

    • 4积分
    • 2026/03/13
    • 24
    • 方正证券

    机器学习选股系列研究之二：基于Dask计算图的遗传规划高频因子挖掘框架。遗传规划（GeneticProgramming，GP）是更广泛的进化计算领域的一个子领域，其根源可追溯至遗传算法（GeneticAlgorithm，GA）。然而，与主要用于优化参数的传统遗传算法不同，遗传规划旨在进化出算式本身作为问题的解决方案。遗传规划的核心可以概括为“随机性”和“方向性”的权衡，算法既要保证种群往更好的方向进化迭代，又要保证其种群的多样性与进化的随机性，防止陷入局部最优解。为实现日频与分钟频数据混合输入的高频因子自动化挖掘，本文基于遗传规划库gplearn...

    标签： 机器学习 机器 选股
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